什么是房钱效应(the house money effect)？

“房价效应”是一种用来解释投资者在将通过投资获得的利润再投资时比将储蓄或工资投资时承担更大风险的理论。人们通常会认为投资收益与他们通过其他方式赚来的钱是分离的，这扭曲了他们的心理核算。

因为这些钱被错误地认为是以某种方式“额外”或“分离”于以其他方式赚取的钱，投资者将以比其他方式高得多的风险承受能力进行投资，从而扭曲他们的投资决策。

关键要点

• 房钱效应是一个行为金融学概念，人们在赢钱时比在其他情况下冒更多的风险。
• 这种影响可以归因于这样一种看法，即投资者拥有的新资金不是他们的。
• 有很多这样的例子，但都显示出一个共同的缺乏严谨性。
• 当收益超过预期时，不要将房价效应与预先确定的、经过数学计算的增加头寸规模的策略相混淆。

理解房钱效应

理查德H。泰勒和埃里克J。康奈尔大学约翰逊研究生院的约翰逊首先定义了“房屋货币效应”，借用赌场的术语。这个术语是指赌徒从以前的赌注中获得奖金，并在以后的赌注中使用部分或全部奖金。

例如，房价效应表明，个人倾向于在有利可图的交易后购买高风险股票或其他资产。例如，在从贝塔系数为1.5的股票中赚取短期利润后，投资者下次交易贝塔系数为2或更高的股票并不少见。这是因为最近第一只风险高于平均水平的股票交易的成功结果暂时降低了投资者的风险承受能力。因此，这个投资者接下来会寻求更大的风险。

暴利交易也可能带来房钱效应。比如说，一个投资者在持有4个月的长期交易中获利超过两倍。房钱效应表明，她下一步可能会从事另一项风险较小的交易，而不是采取风险较小的交易，或者兑现一些收益以保留利润，只要保留了部分原有收益，她就不必担心资金会减少。

长期投资者与房价效应

长期投资者有时也会遭遇类似的命运。比如说，一个成长型共同基金的投资者一年的收益超过30%，这主要是由非常强劲的市场环境推动的。请记住，平均股票收益往往约为每年6%至8%。现在，假设这位投资者在年底离开这只成长型基金，转而投资于一只积极的多空对冲基金。这可能是房钱效应暂时提高投资者风险承受能力的一个例子。

对于长期投资者来说，有两种做法之一往往比房钱效应更可取：要么坚持到底，保持稳定的风险承受能力，要么在暴利之后变得稍微保守一些。

值得注意的是，房钱效应也会影响到公司的股票期权。在互联网繁荣时期，一些员工拒绝长期行使其股票期权，认为最好保留这些期权，让它们增加三倍，然后再增加三倍。2000年，一些纸业百万富翁一无所获，这一策略严重刺痛了工人们。

房钱效应与让赢家坐车

技术分析师倾向于区分房价效应和“让赢家坐车”的概念。相反，技术交易者管理风险的一种方法是在达到初始价格目标后套现交易价值的一半。然后，技术交易者倾向于向上移动他们的止损点，然后给下半年的交易一个机会，以满足第二个价格目标。

许多技术交易者利用这种做法的某些版本，努力继续从少数继续上扬的交易中获利，这仍然坚持让赢家坐享其成的精神，同时又不会成为房贷效应的受害者。这两个概念之间的区别实际上是计算的区别。让赢家采用数学计算的仓位大小策略是一种很好的复合收益的方法。过去，一些交易员记录了这些策略是如何帮助他们取得成功的。