投资价值受到全球货币汇率变化的显著影响。投资者应该意识到外汇市场对他们所拥有的资产和他们的货币敞口水平的影响。
汇率影响着全世界的投资者。例如,汽车**商丰田汽车公司(Toyota Motor Corp.)的投资者持有外汇敞口,因为该公司在日本以外的国家销售汽车。丰田在美国卖美元,在法国卖欧元,在英国卖英镑。收到这些外币后,丰田将这些货币兑换回本国货币(日元)。 汇率的变化会影响丰田在兑换回日元时所获得的货币价值。反过来,丰田的投资者也受到这一活动的影响。
由于参与国际贸易的公司面临交易风险,投资者也有货币风险敞口。这是一种风险,即在金融债务已经结清之后,货币汇率将发生变化。资产(如股票)的货币风险敞口是以投资者本国货币计量的资产回报对汇率波动的敏感性。
实际汇率变动可能对经济体和国际公司产生重大影响。随着实际汇率的上升和下降,公司的收益、成本、利润率和经营动机都会发生变化。
以法国轮胎**商米其林(MGDDF)为例。如果欧元兑多种货币大幅升值,那么米其林将受到多种方式的影响。
首先,欧元升值将影响整个法国经济。法国商品将变得更加昂贵,因为购买法郎需要更多的外币。因此,欧洲以外的净出口可能会减少。 作为法国的出口商,米其林将在海外销售更昂贵的产品,总销售额可能会下降。如果销量确实下降,米其林的盈利能力将受到损害,股价可能会下跌。
或者,如果瑞郎对一篮子货币大幅贬值,米其林轮胎将具有价格竞争力。销量可能会增加,米其林的盈利能力也会提高。 此外,米其林可以在不损害利润率的情况下降低其在国外市场的售价,并鼓励在生产成本较低的法国生产产品。
投资者应注意美元汇率对所有资产的影响。包括石油在内的许多原材料都是以美元计价的。美元贬值通常会提高原材料价格,而美元升值往往会降低大宗商品价格。 这种独特的关系应纳入任何货币风险分析。
当然,所有这些外汇对公司经营业绩的影响都会对其股价产生连锁反应。大多数投资者通过股票受到这些货币变化的影响(尽管其他资产,包括固定收益、大宗商品和另类资产也受到全球汇率变化的影响)。
股票价格表现与汇率波动之间存在三种普遍的相关性:零相关性、负相关性和正相关性。
相关性可以帮助投资者对投资进行更全面的评估。假设一位投资者预测欧元兑一篮子货币的价值将下降。如果拜耳公司与欧元呈负相关,欧元疲软将是有利的。随着欧元贬值,拜耳的股价将上涨。
重要的是要认识到这些相关性纯粹是对股票价格和货币汇率之间关系的经验观察。货币波动的净影响可能更为复杂。例如,如果美元贬值,而美国连锁餐厅麦当劳公司(McDonald'S Corp.)的股价则可能上涨。然而,在生产过程中使用的石油和其他自然资源很可能会变得更加昂贵。 这将对公司未来的经营业绩产生负面影响,并将改变货币影响的净结果。
在国际资产定价中,资产收益与汇率变动之间的关系至关重要。总体货币影响取决于出口、进口和融资的货币结构。可能有必要对具有不同国际业务的公司进行更彻底的分析。这包括评估公司在其开展业务的每个国家的经营活动和融资情况。
利用股票等资产的回报率和一定时期内汇率的变化,可以衡量一段时期内的货币风险敞口。
通过了解对个别公司和资产的影响以及汇率波动与资产回报的相关性,投资者能够更好地评估其投资组合的货币风险敞口。
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