对投资者来说，资产负债表是一份重要的财务报表，在考虑对一家公司的投资时，应当加以解释。资产负债表反映了公司在某个时间点拥有的资产和负债。一家公司的资产负债表实力可以通过三大类投资质量指标来评估：营运资本或短期流动性、资产绩效和资本结构。资本化结构是指公司资产负债表上的债务与权益之比。

关键要点

• 一家公司的资产负债表实力可以通过三个投资质量衡量标准来评估。
• 现金转换周期显示了公司管理应收账款和存货的效率。
• 固定资产周转率衡量的是公司总资产使用产生的收入。
• 资产回报率反映了一家公司利用其资产创造利润或净收入的情况。

现金转换周期（ccc）

现金转换周期是公司营运资本状况是否充足的关键指标。营运资本是公司的流动资产（如现金）和流动负债（如应付给原材料供应商的款项）之间的差额。流动资产和负债的性质是短期的，这意味着它们的账面价值通常不到一年。

现金转换周期是公司有效管理其两项最重要资产——应收账款和存货的能力的一个指标。应收账款是客户因预定销售而欠公司的总金额。

现金转换周期（ccc）的组成部分

销售未付天数是指公司在销售完成后向客户收取货款的平均天数。现金转换周期使用未完成销售天数来帮助确定公司是否能有效地从客户处收取现金。

现金转换周期计算还可以计算公司支付账单所需的时间。应付账款未付天数是指公司向供应商和供应商付款所需的平均天数。

CCC的第三个组成部分包括库存闲置的时间。库存未付天数是库存在**前的平均库存天数。

CCC以天为单位计算，反映了收取销售款所需的时间和移交库存所需的时间。现金转换周期的计算有助于确定一家公司如何收集和支付其短期现金交易。例如，如果一家公司迟迟不能收回其应收账款，就可能导致现金短缺，而且该公司可能难以支付其账单和应付账款。

周期越短越好。现金为王，聪明的管理者知道，快速流动的营运资本比资产中的非生产性营运资本更有利可图。

现金转换周期的计算公式

CCC=DIO+DSO−DPO公司where:DIO=Days 库存未付dso=销售未付天数dpo=应付账款未付天数\开始{对齐}&amp\text{CCC}=\text{DIO}+\text{DSO}-\text{DPO}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{DIO}=\text{Days inventory outstanding}\\&amp\text{DSO}=\text{Days sales outstanding}\\&amp\text{DPO}=\text{Days payable outstanding}\\\end{aligned}​CCC=DIO+DSO−DPO公司where:DIO=Days 库存未付DSO=销售未付天数DPO=应付账款未付天数​

1. 获取公司的未付库存天数，并将该数字添加到未付销售天数中。
2. 取结果并减去公司未付应付账款天数，得出现金转换周期

CCC没有单一的最佳指标，也就是公司的运营周期。通常，一家公司的CCC会受到其提供的产品或服务类型以及行业特征的严重影响。

在公司资产负债表的这一领域寻找投资质量的投资者必须在较长的时间内（例如，5至10年）跟踪CCC，并将其业绩与竞争对手的业绩进行比较。运行周期的一致性和减少是积极的信号。相反，不稳定的收集时间和现有库存的增加通常是负的投资质量指标。

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阅读资产负债表的5个技巧

固定资产周转率

固定资产周转率衡量的是公司总资产使用产生的收入。由于资产可能会耗费大量资金，投资者希望知道这些资产能带来多少收入，以及这些资产是否得到了有效利用。

固定资产，如物业、厂房和设备（PP&amp；E） 是公司拥有的实物资产，通常是总资产的最大组成部分。尽管固定资产这一术语通常被认为是公司的PP&amp；E、 这些资产也被称为非流动资产，这意味着它们是长期资产。

一家公司拥有的固定资产数量在很大程度上取决于它的业务范围。一些企业的资本密集度高于其他企业。大型资本设备生产商，如农业设备**商，需要大量的固定资产投资。服务公司和计算机软件生产商需要相对较少的固定资产。主流**商通常有25%至40%的资产在PP&amp；中；E。因此，不同行业的固定资产周转率也会有所不同。

固定资产周转率的计算公式

固定资产周转率=净销售额平均固定资产\开始{对齐}&amp\text{固定资产周转率}=\frac{\text{净销售额}}{\text{平均固定资产}}\\\结束{对齐}​固定资产周转率=平均固定资产净销售额​​

1. 从公司的损益表中获得净销售额。
2. 如有必要，净销售额可以通过计算收入（或总销售额）减去回报和交换来计算。一些行业使用净销售额，因为他们已经返回商品，如服装零售店。

固定资产周转率可以告诉投资者公司管理层使用资产的效率。这个比率是衡量一个公司的固定资产相对于产生收入的生产率。PP&E的营业额越高，公司利用这些资产产生的收入或净销售额就越多。

投资者比较几个时期的固定资产周转率是很重要的，因为随着时间的推移，公司可能会升级和增加新设备。理想情况下，投资者应寻求在多个时期提高换手率。另外，最好与同行业内类似公司的营业额比率进行比较。

资产收益率

资产回报率（ROA）被认为是一个盈利能力比率，这意味着它表明有多少净收入或利润正在从其总资产赚取。然而，资产收益率也可以作为衡量一家公司资产绩效的指标。

如前所述，固定资产需要大量的资金来购买和维护。因此，资产回报率有助于投资者确定公司如何利用这些资本投资创造收益。如果一家公司的管理团队在资产购买方面投资不善，它就会出现在ROA指标中。

此外，如果一家公司没有更新其资产，例如设备升级，与升级其设备或固定资产的类似公司相比，这将导致较低的ROA。因此，比较同一行业的公司或类似产品（如汽车**商）的ROA非常重要。将一家资本密集型公司（如汽车**商）的ROA与一家固定资产较少的营销公司的ROA进行比较，对于哪家公司更适合投资这一点几乎没有什么见解。

资产收益率的计算公式

ROA=净收入平均总资产\开始{对齐}&amp\text{ROA}=\frac{\text{Net Income}}{\text{Average Total Assets}}\\\ end{aligned}​ROA=平均总资产净收入​​

1. 在公司的损益表上找到净收入。
2. 在许多资产占有率公式中，分母使用总资产或期末总资产数字。
3. 但是，如果要使用平均总资产，请将期初的总资产与期末的总资产值相加，然后将结果除以2来计算平均总资产。
4. 将净收入除以总资产或平均总资产即可获得资产收益率。
5. 请注意，上面的公式将产生一个小数点，例如.10。将结果乘以100以移动小数并将其转换为百分比，例如.10*100=10%ROA。

将资产回报率表示为回报率百分比的原因是，可以比较总资产产生的利润的百分比。如果一家公司拥有10%的ROA，那么它每赚取1美元的利润或净收入就产生10美分。

高百分比回报意味着管理良好的资产，这里再次强调，资产回报率最好用作公司自身历史业绩的比较分析。

无形资产的影响

许多非实物资产被视为无形资产，大致分为三种不同类型：

• 知识产权（专利、版权、商标、品牌名称等）
• 递延费用（资本化费用）
• 购买的商誉（超过账面价值的投资成本）

不幸的是，无形资产的资产负债表列报或账户标题中使用的术语几乎没有统一性。通常，无形资产埋在其他资产中，只在财务报表的附注中披露。

知识产权和递延费用所涉及的美元通常并不重要，在大多数情况下，不需要进行太多的分析审查。然而，我们鼓励投资者仔细研究公司资产负债表上购买的商誉的金额，这是一种在收购现有企业时产生的无形资产。一些投资专业人士对大量购买的商誉感到不安。只有在未来能够将收购转化为正收益的情况下，才能实现对收购公司的回报。

保守的分析师将从股东权益中扣除购买的商誉金额，从而得出公司的有形资产净值。在没有任何精确的分析衡量来判断这种推断的影响的情况下，投资者使用的是常识。如果购买商誉的扣除对公司的股权状况有重大负面影响，则应引起关注。例如，如果一个适度杠杆化的资产负债表的债务负债严重超过其有形资产负债表，那么它可能就没有吸引力。

公司收购其他公司，因此购买商誉在财务会计中是一个不争的事实。然而，投资者需要仔细观察资产负债表上相对较大的购买商誉。该账户对资产负债表投资质量的影响需要根据其与股东权益的比较规模和公司收购的成功率来判断。这确实是一个判断，但需要深思熟虑。

底线

资产代表公司拥有、拥有或到期的价值项目。公司拥有的各类项目中，应收账款、存货、PP&amp；E、 无形资产通常是资产负债表中资产方面的四大账户。因此，强大的资产负债表建立在对这些主要资产类型的有效管理之上，强大的投资组合建立在了解如何阅读和分析财务报表之上。