通货膨胀从几个方面影响股票价格。最重要的是，当通胀高企时，投资者愿意为一定水平的收益少掏腰包，而当通胀低企时，投资者愿意为一定水平的收益多掏腰包（预计通胀仍将如此）。

关键要点

• 通货膨胀是指一种货币的购买力随着时间的推移而下降，其影响是物价水平不断上升。
• 公司往往会将不断上升的生产成本转嫁给客户，从而使股票成为抵御通胀的一个相当好的工具。
• 投资者的预期也会受到通胀估计的影响，通胀越高，预期收益就越高。
• 当通胀高企时，市盈率往往会下降，因为以分母表示的收益上升速度往往会快于股价。

市盈率回顾

让我们回顾一下涉及的两个概念：市盈率（P/E）和通货膨胀。市盈率是一种估值指标，显示投资者愿意为一家公司的收益付出多少。例如，如果股票价格为50美元，每股收益为2美元，那么市盈率为25美元（50美元/2美元）。这表明投资者愿意以25倍于公司收益的价格购买一股股票。通货膨胀是衡量经济中物价上涨速度的一种方法。

探索这种关系

稳定适度的通胀意味着经济继续扩张的概率更高。适度的通货膨胀通常意味着央行不会通过加息来减缓经济增长。当通胀率和利率较低时，实际收益增长的机会更大，人们将为公司的收益支付更多的费用。愿意支付的人越多，市盈率就越高。

当通胀水平稳定温和时，投资者对市场高回报的预期就会降低。反之，通胀高企时，预期就会上升。当通货膨胀上升时，经济中的价格也会上升，这导致投资者要求更高的回报率来维持他们的购买力。

如果投资者要求更高的回报率，市盈率就必须下降。历史上，市盈率越低，回报率越高。当你支付较低的市盈率时，你为获得更多的收益而付出的代价就更少，而且随着收益的增长，你获得的回报也会更高。在低通胀时期，投资者要求的回报率较低，市盈率较高。市盈率越高，收益的价格就越高，这就降低了你对健康回报的预期。

在低通胀时期，收益质量被认为是高的。这是指可归因于公司实际增长而非通货膨胀等外部因素的盈利额。

例如，假设通货膨胀率为每年10%（这是很高的），一家公司以100美元的价格购买一个widget，一年内，由于通货膨胀，该公司将能够以至少110美元的价格**同一个widget。因为它的成本仍然是100美元，它似乎已经提高了它的利润率，而真正的增长是通货膨胀造成的。一般来说，与通货膨胀造成的人为增长相比，投资者更愿意为实际增长支付溢价，或更高的倍数。

通货膨胀与股票收益

在高通胀和低通胀时期检查历史回报数据，可以为投资者提供一些清晰的信息。许多研究都关注通货膨胀对股票收益的影响。

不幸的是，这些研究产生了相互矛盾的结果时，几个因素考虑在内，即地理和时间段。大多数研究得出结论，预期通胀可能对股市产生正面或负面影响，这取决于投资者的对冲能力和**的货币政策。

意外通胀显示出更具结论性的发现，最显著的是，在经济收缩期间，通胀率与股票收益率呈强正相关，这表明经济周期的时机对于投资者衡量股票收益率的影响尤为重要。这种相关性也被认为是源于一个事实，即意外的通货膨胀包含了有关未来价格的新信息。同样，股市波动性越大，通胀率越高。

数据已经在新兴国家证明了这一点，这些国家的股市波动性比发达市场更大。研究表明，自上世纪30年代以来，几乎每个国家都在高通胀时期遭遇了最糟糕的实际回报。实际回报是实际回报减去通货膨胀。检查S&amp；时；p500指数按十年回归，并考虑通货膨胀因素，结果表明，当通货膨胀率为2%至3%时，实际回报率最高。

通胀高于或低于这一区间，往往预示着美国宏观经济环境将出现对股市有不同影响的较大问题。或许比实际回报更重要的是通胀导致的回报波动，以及知道如何在这种环境下投资。

底线

历史证明，投资者意识到了这一现象，并在对股票估值时考虑了通胀因素。当通货膨胀率较高时，市盈率较低；当通货膨胀率低时，市盈率就高。