周三公布的11月零售额下降1.1%，10月零售额从0.3%修正为-0.1%。汽车销量下滑是造成经济下滑的一个重要因素，如果将汽车销量从计算中剔除，汽车销量将略为上升0.1%。即便如此，令人沮丧的结果也证实了早些时候的数据，即今年的黑色星期五和网络星期一事件是毫无意义的。考虑到它们的重要性，2020年的假日销售额可能比乐观的估计低一英里。

关键要点

• 疲软的10月和11月零售销售结束了一系列强劲的月度业绩。
• 数据警告说，2020年的假日销售额可能会低于预期。
• Brick-and-mortar retailers are exposed to significant downside after strong mid-year rallies.
• 亚马逊公司(

第二波大流行对消费者信心和购买力造成了沉重打击，由于停产和产能限制，裁员人数再次激增。不幸的是，目前零售业的定价是完美的，这让人们对当前价格的可持续性产生了怀疑。考虑到零售业的巨大规模，大型零售店可能会经受住这场风暴，但实体店面和小型电子商务运营可能会在2021年失利。

值得注意的是，尽管第四季度出现了反弹，但亚马逊的股价在三个多月内没有创出新高。此外，道指成份股沃尔玛（Walmart Inc.）在触及历史高点后，已连续一个月走低，几乎没有显示出购买兴趣的迹象。这一分布跟踪了COVID-19受益人的缓慢轮换，现在可能会扩大，假日季节将飘扬红旗。

零售额 track c***umer demand for finished goods by measuring the purchases of durable and non-durable goods over a defined period of time.

SPDR S&amp；尽管不利因素不断增加，P Retail ETF（XRT）仍没有表现出疲软迹象，周四触及63.57美元的历史高位。然而，这是12月的三重到期周，当一年中最强劲的趋势往往达到顶峰。从现在到年底密切关注该基金是有意义的，因为机构经理通常会将年度利润锁定在周五的到期事件中，然后前往度假。

这一点尤其正确，因为在业绩排名前10位的基金组成部分中，有9个都有重大的实体敞口，这使得它们更加严重地依赖实体销售。这一群体可能会对第四季度的销售造成最大的冲击，因为客户更愿意远离封闭式通风系统。购物中心的风险最大，这让人怀疑诺德斯特罗姆公司（Nordstrom，Inc.）和科尔公司（Kohl's Corporation）在零部件实力排名第二和第三的位置。

亚马逊股价今年迄今已录得89%的超常回报，至9月9日创下3552美元的历史新高，并进入一个描绘出对称三角形格局的交易区间。自11月第二周以来，波动性已跌入悬崖，价格走势宽松地限制在3080美元至3250美元之间。此外，自11月10日以来，该股每个交易日的成交量都低于60天移动平均水平。

在大多数情况下，这是一种看涨的盘整模式，几乎没有分布迹象，但疲软的走势迫使月度随机振荡进入一个卖出周期，该周期预测到2021年第一季度将出现相对疲软。这两条三角线将在2021年3月会合并非巧合，这两个因素都预测，该股已触及2020年的高点，并可能在1月份的抛售季摆脱自满的多头。

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底线

低于预期的10月和11月零售额正为该行业发出警告信号，这增加了上升趋势即将结束的可能性。

披露：截至发稿时，作者未持有上述证券的任何头寸。