次贷危机该怪谁？

每当坏事发生时，人们很快就会开始责怪。它可以简单到一笔糟糕的交易或一笔没人想到会爆炸的投资。一些公司寄希望于他们推出的一款从未起飞的产品，这大大降低了他们的利润。但有些事件的破坏性如此之大，最终会对整体经济产生影响。次贷市场就是这样，导致了大萧条。但你责怪谁呢？...

每当坏事发生时，人们很快就会开始责怪。它可以简单到一笔糟糕的交易或一笔没人想到会爆炸的投资。一些公司寄希望于他们推出的一款从未起飞的产品，这大大降低了他们的利润。但有些事件的破坏性如此之大，最终会对整体经济产生影响。次贷市场就是这样，导致了大萧条。但你责怪谁呢？

谈到次贷危机，没有一个实体或个人可以指指点点。相反，这场混乱是世界各国央行、房主、贷款人、信用评级机构、承销商和投资者的集体创造。请继续阅读，了解更多有关每个参与者的信息，以及他们在危机中扮演的角色。

关键要点

次贷危机是全球中央银行、房主、贷款人、信用评级机构的集体创建，承销商和投资者。
放贷者是最大的罪魁祸首，在互联网泡沫之后，放贷者自由发放贷款给那些因为资金自由流动而无力支付贷款的人。
从来没有想过自己能拥有一套房子的借款人正在接受他们知道自己可能永远也买不起的贷款。
投资银行、评级机构和对冲基金也在次贷危机中扮演了角色。
渴望获得高额回报的投资者以低得离谱的溢价购买了抵押贷款支持证券，从而**了对更多次级抵押贷款的需求。

次贷危机：概述

在我们研究导致次贷危机的关键参与者和组成部分之前，重要的是要进一步回顾一下导致次贷危机的事件。

2000年初，互联网泡沫破灭后，美国经济面临严重衰退的风险。在泡沫破裂之前，科技公司的估值大幅上升，对该行业的投资也大幅上升。尚未产生任何收入的初级公司和初创公司从风险资本家那里获得资金，数百家公司上市。2001年9月11日的恐怖袭击加剧了这种情况，世界各国央行都试图**经济作为应对措施。他们通过降低利率来创造资本流动性。反过来，投资者通过高风险投资寻求更高的回报。

进入次级抵押贷款。放贷者也承担了更大的风险，批准了次级抵押贷款给信用差、没有资产、有时没有收入的借款人。这些抵押贷款被放贷人重新打包成抵押贷款支持证券（MBS），并**给投资者，这些投资者可以像债券的息票支付一样获得固定收益。但2005年夏天，消费需求将房地产泡沫推至历史高点，次年夏天泡沫最终破灭。

大萧条

次贷危机不仅伤害了房主，而且对全球经济产生了连锁反应，导致2007年至2009年之间的大衰退。这是大萧条以来经济衰退最严重的时期。

房地产泡沫破灭后，许多房主发现自己陷入了无力支付的抵押贷款。他们唯一的办法就是违约。这导致了抵押贷款支持证券市场的崩溃，抵押贷款支持证券是由这些抵押贷款支持的证券块，**给渴望获得巨大回报的投资者。投资者和银行都亏损了，许多人濒临破产。

违约的房主最终丧失了抵押品赎回权。经济衰退波及到了经济的其他领域——就业率下降，经济增长和消费支出进一步下降。美国**批准了一项**计划，通过救助银行业来提振经济。但谁该受责备呢？让我们来看看关键球员。

最大的罪魁祸首：放贷者

大部分责任都是抵押贷款发起人或贷款人。因为他们有责任**这些问题。毕竟，贷款方是向信用不良、违约风险高的人提供贷款的人。这就是为什么发生这种事。

当各国央行向市场注入大量资本流动性时，不仅降低了利率，还广泛压低了风险溢价，因为投资者寻找风险更大的机会来提高投资回报。与此同时，放贷者发现自己有充足的资本可以放贷，而且与投资者一样，他们也越来越愿意承担额外的风险，以增加自己的投资回报。

为了保护贷款人，抵押贷款需求增加，房价也在上涨，因为利率大幅下降。当时，贷款人可能认为次级抵押贷款的风险比实际利率低，经济状况良好，人们正在支付贷款。谁能预言到底发生了什么？

尽管银行在次贷危机中扮演了重要角色，但由于利率下降导致房价上涨，银行试图缓解对抵押贷款的高需求。

犯罪伙伴：购房者

我们还应该提到那些在次贷危机中所扮演角色的购房者。他们中的许多人玩了一个极其冒险的游戏，买了他们几乎买不起的房子。他们能够用非传统的抵押贷款（如2/28）和只付利息的抵押贷款进行购买。这些产品提供较低的介绍率和最低的初始成本，如没有首付。他们的希望在于价格升值，这将使他们能够以较低的利率进行再融资，并将股权从房屋中取出，用于其他支出。然而，房地产泡沫不但没有继续升值，反而破灭了，使房价随之呈螺旋式下降。

当他们的抵押贷款重置，许多房主无法再融资，他们的抵押贷款，以较低的利率，因为没有股票正在创造与住房价格下跌。因此，他们被迫以负担不起的更高利率重置抵押贷款，其中许多人违约。2006年和2007年止赎率继续上升。

为了吸引更多的次级借款人，一些贷款人或抵押贷款经纪人可能给人这样的印象：这些抵押贷款没有风险，成本也没有那么高。但归根结底，许多借款人只是接受了他们负担不起的抵押贷款。如果他们没有进行如此激进的购买并承担风险较低的抵押贷款，总体效果可能是可控的。

使情况更加恶化的是，将资金投入这些违约抵押贷款支持的证券的贷款人和投资者最终遭受了损失。贷款人在拖欠抵押贷款上损失了钱，因为他们越来越多地留下价值低于最初贷款金额的财产。在许多情况下，损失大到足以导致破产。

投资银行使情况恶化

放贷者越来越多地利用二级抵押贷款市场，增加了放贷者可能发放的次级贷款的数量。放贷人不再将原始抵押贷款记在账上，而是能够在二级市场上简单地**抵押贷款并收取原始费用。这就为更多的贷款释放了更多的资本，从而进一步增加了流动性，雪球开始形成。

对这些抵押贷款的大量需求来自于将抵押贷款集合在一起形成一种证券的资产创造，比如债务抵押债券（CDO）。在这个过程中，投资银行将从贷款人手中购买抵押贷款，并将其证券化为债券，然后通过cdo**给投资者。

评级机构：可能的利益冲突

许多批评都指向评级机构和cdo以及其他抵押贷款支持证券的承销商，这些证券的抵押贷款池中包括次级贷款。一些人认为，评级机构本应预见到次级借款人的高违约率，他们本应给予这些cdo远低于给予高质量部分的AAA评级。如果评级更准确的话，买入这些证券的投资者会更少，损失可能也不会那么严重。

此外，一些人还指出，评级机构从证券创造者那里收取费用，与它们对风险进行公正评估的能力存在利益冲突。理由是，评级机构被诱使提供更好的评级以继续收取服务费，或者他们承担了承销商去另一家机构的风险。

抛开围绕承销商和评级机构之间关系的批评不谈，事实是他们只是根据市场需求将债券推向市场。

火上浇油：投资者行为

正如购房者应该为他们的购买失误承担责任一样，大部分责任也必须归咎于那些投资cdo的人。投资者愿意以低得离谱的溢价购买这些cdo，而不是购买美国国债。这些诱人的低利率最终导致了如此巨大的次级贷款需求。

最后，个人投资者应该对自己的投资进行尽职调查，并做出适当的预期。投资者在这方面失败了，他们将AAA CDO评级定为面值。

别忘了对冲基金

另一个让这一局面更加糟糕的一方是对冲基金行业。这不仅通过压低利率，而且还通过加剧市场波动加剧了问题，从而造成投资者损失。一些投资经理的失败也导致了这个问题。

举例来说，有一种对冲基金策略最恰当地描述为信贷套利。它包括信用购买次级债券和用信用违约掉期对冲头寸。这扩大了对cdo的需求。通过杠杆作用，一只基金可以购买比现有资本更多的cdo和债券，从而推低次贷利率，进一步加剧问题。此外，由于涉及杠杆作用，这就为波动性的飙升奠定了基础，而这正是投资者意识到次级cdo真正的、质量较低的时候所发生的事情。

由于对冲基金使用了大量的杠杆，损失被放大，许多对冲基金在面临追加保证金通知时资金耗尽，因此关闭了业务。