市场动向

标普500指数（SPX）和纳斯达克100指数（NDX）今天下跌，这是一个多月来最显著的抛售活动。尽管有这些举动，但股指仍显示出足够的买盘，将收盘价带入今日交易区间的上半部分。这更可能是一个看涨信号，因为它表明投资者愿意介入并买入任何类型的下跌。

然而，期权市场正在形成一股微妙的担忧暗流，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）已开始显示出其正常的反向关联模式出现了突破。下表显示，波动率指数通常与标准普尔500指数保持严格的负相关性，但在极少数情况下，当相关性似乎减弱或完全逆转时，波动率指数会成为一个重要的时间标记，市场可能会从中在短期内逆转走势。

这种相关性的当前读数实际上比正常值高得多(点击图表可以看到图片的放大版。）这可能预示着在不远的将来，抛售将延长。

债券市场不担心股市不稳定

如果市场有一个较长的时期，价格下跌，投资者卖出多于买入，那么有一些迹象表明市场是否会变成一个全面的熊市将是有益的。去年年底主要股指下跌20%很容易导致市场大幅下跌，相反，它创造了十年来最好的买入机会之一。

虽然没有一个指标能完美地反映每一次市场转折，但专业分析师一致认为，市场间的迹象往往往往先于这种转折。在我们在股市观察到的这种情况下，回顾一下投资者有哪些选择，以及如果股市变得令人失望，他们可能会把钱带到哪里，这是非常有用的。这包括债券市场和贵金属。

通过观察iShares的20年期国债ETF（TLT）跟踪的债券价格与CBOE的10年期国债收益率指数（TNX）跟踪的利率之间的关联程度，可以发现债券市场的有趣分析。预计这两种工具将负相关。当它们偏离逆相关时，它就成为一个潜在的变化指标（见图表上标记的区域）。目前的水平代表着极为紧密的负相关关系，因此债券市场不会很快从下降趋势转变为上升趋势。

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金银市场保持平稳

如果投资者不想购买债券或只是将资金转为现金，他们可能会考虑购买贵金属。如果是这样的话，我们预计在股价下跌的时期，黄金或白银的需求将大幅上升。在这种情况下，金银价格可能不会以谨慎协调的方式上涨。因此，观察黄金和白银价格之间的相关性有助于确定主要的市场转折点。

下表比较了State Street的黄金跟踪ETF（GLD）跟踪的黄金价格和iShares的白银跟踪ETF（SLV）跟踪的白银价格。你可以看到，这些价格模式确实在重大转折点表现出重要的破坏性，就像去年一样（见图表上的标记）。但这两种仪器目前并未显示出任何程度的类似迹象。

结论是，投资者对股票替代品的兴趣没有任何增加，目前，他们随时准备在任何上升趋势中买入下跌的股票。

底线

尽管今天收盘走低，纳斯达克100指数和标准普尔500指数仍在其交易区间的上半部分收盘，这意味着一些投资者仍希望成为买家。无论是债券价格走势还是贵金属价格，都没有任何迹象表明投资者准备将资金从股票转移到这些市场。这意味着熊市现在不太可能开始。

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