以CBOE波动率指数（VIX）衡量的股市波动率最近几周大幅上升，但石油、债券和货币等其他资产类别的价格波动也变得更加明显，这是对大盘的警告信号。”瑞银集团（UBSGroupAG）股票衍生品研究主管斯图尔特•凯泽（StuartKaiser）在接受《华尔街日报》（WallStreetJournal）的详细报道时表示：“这将成为股票波动性进一步恶化的风险。”。

美国主要股指周三大跌约3%，继续从7月份的历史高点下跌，市场担心全球经济放缓的趋势正在逼近。

与此同时，标普500指数低波动率指数中的低波动率股票一直在全面击败标普500指数；P 500指数（SPX）大幅下跌，按巴伦指数计算。截至2019年8月13日，过去12个月的涨幅分别为14.6%和3.7%；道琼斯指数。

关键要点

• 股票、债券、货币和石油市场的波动性正在上升。
• 低波动率股票的表现一直大幅优于其他股票。
• 然而，低成交量股票的估值接近历史高点。

对投资者的意义

据《华尔街日报》报道，FactSet Research Systems的数据显示，截至8月9日，衡量**债券价格波动性的美林移动指数（Merrill Lynch Move Index）上涨了约43%。以CBOE原油ETF波动率指数衡量的石油市场波动率本月也有所上升。

以CBOE/CBE外汇日元波动率指数衡量的汇率波动率在8月份也有所上升，最近达到1月份以来的最高水平。此外，人民币兑美元汇率近期波动加剧，这可能是美国股市的一个警告信号。

据《华尔街日报》报道，瑞士信贷（creditsuisse）股票衍生品策略师徐曼迪（mandyxu）称，上一次人民币兑美元汇率达到如此高位是在2015年8月11日，当时全球股市出现抛售。根据收盘价，标准普尔500指数；从2015年8月10日到8月25日，P500指数经历了11.2%的回调。

低波动性股票

对于低波动性股票，投资者纷纷逃离安全地带，抬高了估值，这使得他们现在的投资具有潜在的风险。”“这是一个可怕的交易，因为估值，”斯科特Opsal，在Leuthold集团的研究总监，告诉巴伦的但如今人们想拥有股票，因为债券没什么意思，所以他们买的是鸡赌注，这是低波动性的股票，”他补充说。

具体而言，Opsal指出，低波动率股票的估值比1990年以来的平均估值高出近三个标准差，这使得它们现在的价格比当时99%的时候还要高。然而，由于这些股票往往提供有吸引力的股息收益率和稳定的收益，支持这些支出的维持，它们“准备在利率下降的环境中取胜”

公用事业、房地产投资信托基金和保险公司约占标普500%的份额；巴伦观察到，p500低波动率指数低成交量的股票是完全定价的，但它们提供了人们今天想要的两样东西：收益率和进入垃圾桶的安全性。尽管他对估值表示担忧，但他补充道：“我没有在低成交量时抛售，因为它有太多的东西要卖。”

展望未来

Thornburg投资管理公司首席投资官（CIO）布赖恩•麦克马洪（Brian McMahon）在接受《华尔街日报》采访时表示：“目前金融市场的最大驱动力是贸易紧张。”人们不确定该转向哪条路。由于美中贸易冲突看不到解决方案，波动性加剧和继续向低成交量防御性股票转移的趋势可能会继续。