市场动向

虽然大盘交易区间趋紧，但由于投资者日益紧张的情绪变得越来越明显，一些股票周四更是深陷月度新低。由于消费者信心方面的一些好消息以及沃尔玛公司（Walmart Inc.）公布的稳健盈利报告，市场表现温和。然而，思科系统公司（Cisco Systems，Inc.）昨日收盘后令市场大吃一惊，而且表现不佳。

思科的盈利报告包括对下一季度业绩下滑的预期。这一消息引发抛售，收盘价较前一日下跌逾8%。这是一次异常强劲的抛售，凸显了当前股市投资者的环境。在较为乐观的时期，投资者可能会在明显反应过度的情况下趁机增持股票，以应对此类消息。目前的市场环境充满了投资者，他们对任何坏消息都越来越敏感，因此他们并不那么宽容。

例如，尽管标准普尔500指数（S&p500）正努力维持高位（见下表），但任何一家公司即使有一点坏消息也会受到投资者的惩罚。Netflix公司（Netflix，Inc.）的消息称，该公司失去了超过10万名订户，这使该公司股价下跌了20%。通用电气公司（GE）的股票最近在几个交易日内下跌了相似的数额，因为一份独立报告被公布，详细说明了该公司如何伪造账目的说法。维亚康姆公司（VIAB）和哥伦比亚广播公司（CBS）双双下跌约15%，原因是他们宣布了合并细节以及与Netflix竞争的计划，坦率地说，投资者显然认为这是一个愚蠢的想法。摩根大通；摩根大通（JPM）公布上月业绩逊于预期，其中包括交易部门的巨额亏损。自那以后，该股的恶化使其与其他公司的失误相提并论。

如果这些股票是市场紧张的唯一迹象，那么像这样的一些好奇可能就不值一提了。然而，投资者在许多方面都表现出了不同寻常的紧张情绪，包括风险偏好的降低和对安全的逃离。

投资者减少小盘股风险敞口

无论是职业基金经理还是试图增加储蓄的个人，都有一种感觉，那就是什么时候为了增长机会而增加一点风险。然而，最近几天的情况表明，这两个组织都不认为现在是采取这种策略的时候。

下表显示，iShares Russell 2000 ETF（IWM）追踪的罗素2000小型股指数继续输给标准普尔500指数；整个2019年都是p500指数，近几个月来，该指数加速上涨。今天的交易日，风险较高的资产集团触及新低，延续了其多月的下跌趋势。这一相对弱势进一步表明，投资者的态度可能明显不利于承担更多风险。从历史上看，这种态度与股市大盘的整体下跌趋势是一致的。

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债券价格大幅上涨

另一个投资者担忧的迹象是，债券价格清楚地表明，自8月初以来，投资者一直在向安全地带转移。今日盘中，iShares 20年期国债ETF（TLT）追踪的30年期国债价格升至新高。这使得30年期美国国债价格本月迄今上涨了12%。

由于债券收益率与价格走势成反比，投资者将资金转移到债券中显然不是因为价值，而是因为资产的安全性和可预测性。投资者为了更安全的资产逃离风险，这清楚地表明，市场波动可能在不久的将来继续。

底线

尽管周四股市收盘价几乎没有变化，但投资者显示出紧张情绪加剧的迹象，并对更安全的投资有兴趣。有坏消息的股票大幅下跌，罗素2000小盘股指数创出新低，债券价格也出现了惊人的大幅上涨。到目前为止还没有注意到这一点的投资者最好考虑保护他们的投资组合免受股价持续下跌的影响。

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