到期收益率（ytm）与即期利率：概述

确定债券收益率的主要方法有两种：到期收益率（YTM）和即期利率，在这种情况下，即期利率应被视为即期利率。例如，国债的即期利率可以在国债即期利率曲线上找到。 零息债券的即期利率的计算方法与零息债券的年初至今相同。现货利率和现货价格不一样。选择的方法取决于投资者是想持有债券还是在公开市场上**。

• 到期收益率是指当债券支付所有利息并偿还原始本金时所获得的总回报率。
• 即期利率是债券在二级市场买卖而不收取利息时所获得的收益率。你会看到“即期汇率”一词在股票和大宗商品交易以及债券中的使用，但其含义可能有所不同。

债券是一种固定收益产品，在大多数情况下，它会定期向投资者返还息票或利息。当投资者购买一种债券，打算将其持有至到期日，那么到期收益率就是最重要的利率。如果投资者想在二级市场上**债券，即期汇率是关键数字。

尽管短期债券持有人持有债券的时间不够长，无法收取息票，但他们仍能获得即期利率。当债券接近到期日时，其市场价格会向票面价值靠拢。

关键要点

• YTM是年回报率（IRR）的计算方法，就好像投资者将持有资产直至到期。
• 即期利率是债券在二级市场买卖而不收取利息时所获得的收益率。
• 以面值购买债券的投资者在一定数量的付款中获得一定数量的利息。支付的总额是其到期收益率。
• 如果债券在支付了一些利息后**给新的所有者，它现在的到期收益率会更低。
• 零息债券的即期利率与零息债券的年初至今利率相同。

到期收益率

投资者在比较一次债券发行与另一次债券发行时，会考虑到到期收益率。债券上市将显示YTM作为从持有资产直至到期的投资者计算的年回报率。你也可以听到这称为赎回收益率或账面收益率。计算到期收益率是一个复杂的过程，它假设所有的息票或利息支付可以以与债券相同的回报率进行再投资。幸运的是，有在线YTM计算器，可以为您做繁重的数学。

个人投资者通常购买债券，以支付债券利息的形式获得有保障的正常收入。因此，他们打算将债券保留到到期。到期时，投资者将收回原投资本金。举个例子，你可以买一张10000美元的债券，期限为三年，每年支付利息。在到期日，您的10000美元本金将被返还，并且可以返还用于其他投资。在你持有债券期间，你还收到了利息。

这种担保价值使债券成为退休储蓄账户的热门选择。债券的回报相对较低，反映出持有该资产所涉及的风险最小。然而，债券是有价证券，流动性相对较高。这就是即期汇率进入画面的地方。

即期汇率

即期利率是指投资者在不收取息票付款的情况下买卖债券所获得的收益率。这对于短线交易者和做市商来说是极为常见的。零息债券的即期利率计算如下：

即期利率=（票面价值/当前债券价格）^（1/年到期）−1

上述即期利率公式只适用于零息债券。

以1000美元的零息债券为例，该债券还有两年到期。该债券目前的估值为925美元，这是今天可以购买的价格。该公式如下所示：（1000/925）^（1/2）-1。求解时，该方程产生的值为0.03975，将四舍五入并列为3.98%的即期汇率。

即使零息债券不收取利息，它仍然赚取隐含利息。 这是因为债券价格在接近到期日时会向面值靠拢。当债券在不支付利息的情况下买卖时，这种价格变化就是债券持有人赚取的即期利率。

购买债券

在最纯粹的形式中，债券只是投资者向提供资产的实体发放的贷款。通常，债券由****，如国库券和市政债券，或由公司**，但有许多债券分类。 这些资产可以按面值折价或溢价**，这取决于它们支付的利率和到期时间。你会看到一些债券被列为可赎回债券。这一术语意味着发行人可以在资产到期之前收回或赎回资产。 此外，发行将根据发行人的实力进行信用评级。信用评级也会影响债券的价格。

新发行的债券按面值**。买方将收到利息付款，称为息票，在规定的期限内，直到债券达到到期日。

债券的收益率代表其对其所有者的现金流。然而，随着时间的推移，在债券到期之前需要支付的款项越来越少。持有债券的所有人将享受到到期的全部收益。

**债券

如果它被**，新的所有者将得到一份已经损失部分收益的债券。已售出的债券面值仍为1000美元，但随着时间的推移，其有效到期收益率已有所下降。如果原所有者**它，它可以以折扣的现货价格**，以补偿损失的收益。

这只是债券交易中的一个复杂因素。利率造成了更为严重的复杂化。债券和所有使用即期利率的证券的即期利率将随利率的变化而波动。

对到期收益率和即期利率的特殊考虑

债券的到期收益率是基于投资者将每一次息票支付再投资所获得的利率。息票将以平均利率再投资，直到债券到期。

因此，低于票面价值的债券或折价债券的到期收益率高于实际票面利率。高于票面价值的债券或溢价债券的到期收益率低于票面利率。

即期利率的计算方法是找到使零息债券的现值（PV）等于其价格的贴现率。这些都是基于未来的利率假设。因此，即期利率可以在到期前的不同年份使用不同的利率。另一方面，到期收益率始终使用平均利率。

从本质上说，这意味着现货利率在债券当前估值中使用了一个更具动态性、更具潜在准确性的贴现因子。