2008年金融危机期间，投资者开始越来越关注股市波动，寻找对冲或直接从中获利的方法。与波动性相关的最受欢迎的产品是iPath S&amp；p500 VIX短期期货ETN（VXX）于2009年推出，2019年1月30日到期。发行人巴克莱银行（Barclays PLC）也推出了类似的新产品VXXB。

以下是有关VXX交易所交易票据的一些关键事实。

VXX上的底漆

• 2009年推出
• 使投资者能够押注标普500指数（SPX）的波动幅度
• 供个人投资者和对冲基金经理使用
• 2018年2月，管理规模达到20亿美元，目前为8亿美元
• 结构为债务工具，到期日为2019年1月30日
• 将被具有其他功能的VXB所取代

来源：华尔街日报

对投资者的意义

《华尔街日报》指出，在2008年金融危机和深度熊市的两年时间里，紧张的期权交易者让芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）飙升了700%以上。VIX衡量标准普尔500指数的预期价格波动；在未来30天的p500指数基础上，期权合约的交易与之挂钩。

VIX通常被称为市场的恐惧指数。同样地，Investopedia焦虑指数（IAI）也是用来评估读者对经济、证券市场和信贷市场的关注程度。

随着波动率指数飙升，股价暴跌，投资者对寻找盈利途径的兴趣也随之高涨。这**了VIX相关产品的发展，VIX是一种市场指数，而非可交易证券。根据《华尔街日报》引用的FactSet研究系统的数据，基于资产和交易量，2009年推出的VXX成为这些产品中最受欢迎的。

VXX的结构是交易所交易票据，交易方式类似于交易所交易基金（ETF）或股票。然而，etf是具有特定到期日的债务工具。对于VXX而言，这一日期是2019年1月30日。届时仍持有股份的投资者将在1月29日收盘时收到基于其资产净值的最终付款。

《华尔街日报》援引VXX的招股说明书警告称：“如果你将etn作为长期投资持有，很可能会损失全部或大部分投资。”。事实上，FactSet计算出，由于VIX期货合约的高交易成本，VXX自成立以来已经损失了惊人的99.96%的价值。

因此，VXX只是作为一种短期投机工具才有经济意义。这也可能是非常危险的，2018年2月波动率意外飙升时，与VIX挂钩的其他产品崩溃就是明证。

为了取代VXX，巴克莱银行在2018年推出了类似的产品，iPath B系列标准普尔500 VIX短期期货ETN（VXXB）。它有一个更长的期限，30年，而不是10年，它有一个“发行人赎回”的选择权，或看涨期权。巴克莱银行将利用这一条款提前赎回vxb票据，如果该产品变得无利可图，他们将维持。VXXB的管理费用为2.3亿美元。

展望未来

押注股市波动的未来方向可能是一项高风险的业务，经验丰富的交易员和投机者在2018年2月惨遭灭顶之灾就是明证。不了解复杂风险的投资者，或缺乏吸收波动性指数相关产品全部损失的资本缓冲的投资者，可能应该避免这些风险。