dol信托规则及其对共同基金的影响

经纪公司Edward Jones去年登上头条，宣布该公司决定停止在爱尔兰共和军（IRA）和其他退休账户中提供向投资者收取佣金的共同基金和ETF。该公司表示，此举是必要的，以遵守新的DOL信托规则（DOL Fiduciary Rule）的合规限制，该规则于2017年6月首次实施。...

经纪公司Edward Jones去年登上头条，宣布该公司决定停止在爱尔兰共和军（IRA）和其他退休账户中提供向投资者收取佣金的共同基金和ETF。该公司表示，此举是必要的，以遵守新的DOL信托规则（DOL Fiduciary Rule）的合规限制，该规则于2017年6月首次实施。

据《华尔街日报》报道，爱德华·琼斯是首批提出遵守新规定计划的主要经纪公司之一。lplfinancial不久后宣布，将开始规范向券商支付的佣金，取消选择一个基金家族或股票类别的优势。

此后不久，尽管信托规则的不确定性仍在继续，但其他主要参与者也发布了更多声明。以下是该规则对共同基金和退休储蓄的影响(更多信息，请参见：为客户明确新的信托规则。）

为什么没有共同基金？

所有经纪公司和咨询公司都将面临的最大任务之一，就是需要根据新的信托规则证明可变薪酬的合理性。就Edward Jones而言，可变薪酬可包括前端加载的A股、后端加载水平较高的C股，以及不同基金份额类别的不同价格。新规则的许多要求之一是，经纪人必须证明他们推荐的产品与他们本可以推荐给退休储蓄者的其他产品的不同佣金是合理的。

以佣金或其他形式的可变报酬**共同基金将需要顾问向客户提供最佳利益合同豁免（BICE）披露以供签署。很多经纪商和金融顾问很可能会试图回避这种对话，以及BICE表格可能向客户提出的问题。这很可能是爱德华·琼斯做出决定背后的动机之一。

对储户的影响

据《华尔街日报》报道，2016年，爱德华·琼斯管理着大约400万个退休账户。毫无疑问，许多公司的股东都是规模较小的投资者，他们每年的交易量很少，因此取消了使用共同基金或etf的选择权，大大限制了他们的选择权。这些现有账户持有人可以通过信托规则的祖父条款保留其当前持有的资产。然而，自该规定于2017年6月9日生效以来，新的采购将属于爱德华·琼斯（Edward Jones）已经实施的新规定。

客户的另一种选择是转到一个收费账户，收取基于资产管理规模的费用。对于不经常交易的客户来说，这些账户可能会大幅增加他们的投资成本。对于像Edward Jones这样的公司的经纪人来说，这些收费账户可以成为一个不错的发薪日来源，因为他们很少提供建议。时间会告诉我们，大多数客户是选择收费账户，还是选择离开去别处投资(更多信息，请参见：新的信托规则将如何影响投资者。）

对共同基金公司的影响

爱德华·琼斯的宣布令共同基金业感到意外。他们的决定以及其他资产管理公司正在考虑的类似决定可能会迫使许多基金公司重新评估他们的产品。随着人们对费用和收费的关注，对高成本、积极管理的基金的影响可能是巨大的。经纪公司和经纪公司会否在费用上展开竞争？他们是否会试图引导客户进入低或无负荷资金的收费账户，并通过向客户收取的基于资产的费用来赚钱？

共同基金公司，如美国基金，富兰克林邓普顿和其他几乎完全通过金融顾问作为中间人来分配资金的公司，肯定注意到了爱德华琼斯的举动，LPL对经纪人薪酬的调整，以及投资组合经理一直在做的其他合规性调整。去年，查尔斯施瓦布（charlesschwab）的经纪人停止了销售数量巨大的共同基金股票。虽然这只是施瓦布业务中相对较小的一部分，但这是新的信托规则加速了变化的又一个例子。

《华尔街日报》（Wall Street Journal）另一篇讨论这一举措的文章指出，多年来，有大量销售资金流出文章说，根据共同基金贸易集团投资公司研究所（Investment Company Institute）的数据，2010年至2014年间，投资者从负载类股票中撤出了5000多亿美元，同时投入了1.34万亿美元用于空载类股票根据ICI的数据，截至2014年底，持有不同类型债券的股票占长期共同基金资产的比例约为20%，低于2005年的33%。（相关阅读请参见：信托规则提示新科技产品。）

除了销售费用和佣金，共同基金的成本将继续受到关注，这是整个行业向透明化转变的一部分。这已经开始对那些在各种发行中依赖积极管理的共同基金公司产生影响。