远期掉期是指双方在未来某一日期进行的金融工具交换。通常情况下,利率、货币或原油等大宗商品会被互换。远期掉期的现值通常为零,减去掉期交易商的佣金。远期掉期在对冲风险和匹配现金流方面很有用,历史上一直被用来规避行业监管。
远期掉期的构造方式与常规掉期相同,但其开始日期较晚。根据金融机构的惯例,它可以被称为远期启动掉期、延迟启动掉期或延迟启动掉期。与其他远期合约一样,双方更愿意在今天锁定使用远期掉期的未来交易所的条款。
最常见的掉期是固定利率到浮动利率的掉期。例如,A公司只能获得可变利率贷款,但更喜欢固定利率贷款的稳定性。B公司可以以固定利率借款,但更喜欢可变利率带来的潜在收益。他们决定进行互换,互换利率是固定利率,浮动利率是一些独立的参考利率,比如伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加上一定数量的点。
今天的掉期市场规模巨大,包括多种类型的远期掉期。利率互换可以固定到浮动,浮动到浮动,甚至基于不同的货币固定到固定。与只结算利率差的利率互换不同,货币互换是对汇率原则和利率的约定。
例如,一家美国公司希望明年扩大在日本的业务,需要为一个持续五年的项目提供资金。该公司可以等待一年,希望汇率有利,或者尝试在日本获得贷款。但与可能有兴趣锁定较低美元利率的日本公司安排远期掉期更容易,风险更低。
还有其他形式的远期掉期。在股权交换中,股息交换同时保留投票权。掉期期权是一种带有嵌入期权的掉期,无论是否在未来日期进行掉期。带有参与要素(条纹)的掉期转移风险是浮动利率上限的掉期,用于降低买方投资组合的波动性。
远期掉期通常在场外交易(OTC),可以根据各方的需要进行定制。一位投资者可能会使用远期掉期来对冲利率或货币风险。另一位投资者可能希望将具有年度结算日期的债务更改为具有月度结算日期的债务。随着风险转移到那些愿意承担风险的人身上,创造了一个更有效的市场,从而创造了双赢局面。
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