什么是波动性偏差？(a volatility skew?)
波动率偏差是一个金融术语，是指隐含波动率图作为期权执行价格的函数。在Black-Scholes期权定价模型中，通过使用市场期权价格反向工作来发现标的资产的波动性。该图涵盖了看涨期权和看跌期权的可用执行价格。它保持标的资产和期权到期日不变。投资者给常见的波动率扭曲形状起了名字：U形图是波动率微笑，显示较低价格下较高波动率的图是波动率微笑或反向扭曲，显示较高价格下较高波动率的图是正向扭曲。。
Black-Scholes定价模型使用资产的波动性来预测该资产期权的价格。它适用于看涨期权和看跌期权。看涨期权允许持有人以预定的价格（称为执行价）购买股票，而不考虑股票的市场价格。看跌期权允许持有人以执行价出售股票。
一个例子可以说明Black-Scholes模型。今天一只股票的价格是35美元。明天，它有50%的几率下降到20，50%的几率上升到50。执行价为30的看涨期权明天到期，第一种情况下的利润为零，第二种情况下的利润为20。由于每种情况都有50%的发生概率，因此目前的期权价值为10%。
这个例子非常简单，只允许两个未来状态。现实世界的期权定价使用概率函数来考虑潜在未来状态的完整分布。然而，这个简化版本说明了期权定价背后的逻辑。
Black-Scholes假设标的资产在执行价格上的波动率是恒定的，这是有道理的：即使两个投资者持有不同执行价格的期权，他们也会看到来自证券交易所的相同报告。然而，隐含波动率可能会有所不同，从而造成波动率偏斜。使用市场价格作为期权价格，并逆转上述Black-Scholes过程，可以得到资产的波动率倾斜曲线。隐含波动率应该是恒定的，但事实并非如此，这意味着期权在现实市场中定价错误。这种变化是由心理因素造成的，这些心理因素导致价格谱一端的需求膨胀。。
对期权的高需求推高了价格，导致资产的隐含波动性增加。期权可以按其执行价格分成不同的类别。在货币期权中，如果投资者能够在当前行使期权，他们可以从中获利。这意味着行使价格低于市场价格的看涨期权和行使价格高于市场价格的看跌期权都是货币。货币外期权正好相反，货币期权的执行价格等于市场价格。。
不同期权类别的需求各不相同，这就形成了波动率倾斜图的独特模式。波动微笑模式在外汇市场中很常见，它表明投资者宁愿持有货币内或货币外期权，也不愿持有货币期权。偏好图表的一侧会产生反向或正向倾斜，这是由投资者对风险的厌恶造成的。例如，大宗商品市场有向前倾斜的趋势，因为缺钱买入可以保护投资者免受交割失败的风险。。
- 发表于 2022-02-07 06:15
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- 分类：商业金融
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