什麼是自下而上投資(bottom-up investing)？

自下而上投資是一種以分析個股為主，不強調巨集觀經濟週期和市場週期意義的投資方式。在自下而上的投資中，投資者將註意力集中在一家特定的公司及其基本面上，而不是集中在該公司經營的行業或整個大經濟體上。這種方法假設單個公司即使在一個沒有表現的行業中也能做得很好，至少在相對的基礎上是這樣的。

自下而上的投資迫使投資者首先考慮微觀經濟因素。這些因素包括公司的整體財務狀況、財務報表分析、所提供的產品和服務、供應和需求，以及其他反映公司長期業績的個別指標。例如，一家公司獨特的營銷策略或組織結構可能是導致自下而上投資者投資的領先指標。另一方面，某一特定公司財務報表上的會計違規行為可能表明該公司在其他蓬勃發展的行業中存在問題。

關鍵要點

• 自下而上投資是一種以分析個股為主，不強調巨集觀經濟週期和市場週期意義的投資方式。
• 在自下而上的投資中，投資者將註意力集中在一家特定的公司及其基本面上，而不是先看行業集團或更大的經濟體的自上而下的投資。
• 自下而上的方法假設單個公司即使在一個表現不佳的行業中也能做得很好，至少在相對的基礎上是這樣。

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自下而上投資

自下而上的投資方式

自下而上投資法與自上而下投資法相反，自上而下投資法是一種在做出投資決策時首先考慮巨集觀經濟因素的投資策略。自上而下的投資者轉而關註經濟的總體表現，然後尋找表現良好的行業，投資於該行業內的最佳機會。相反，在自下而上的投資策略基礎上做出正確的決策需要選擇一家公司，併在投資前對其進行徹底的審查。這包括熟悉公司的公開研究報告。

大多數情況下，自下而上的投資並不侷限於單個公司層面，儘管這是分析的起點和給予最大權重的維度。產業群、經濟部門、市場和巨集觀經濟因素依次進入整體分析，但要從底部開始，逐步擴大規模。

自下而上的投資者通常是那些採用長期買入持有策略的投資者，這些策略強烈依賴於基本面分析。這是因為，自下而上的投資方法使投資者能夠深入瞭解一家公司及其股票，從而洞察投資的長期增長潛力。另一方面，自上而下的投資者在投資策略上可能更為機會主義，可能會尋求快速進出倉位，從短期市場走勢中獲利。

當自下而上的投資者投資於一家他們從基層積極使用和瞭解的公司時，他們可能會獲得最大的成功。Facebook、Google和Tesla等公司都是這一想法的好例子，因為它們都有一個眾所周知的消費產品，可以每天使用。當投資者從自下而上的角度看待一家公司時，他首先從與現實世界中的消費者相關的角度來理解它的價值。

自下而上方法示例

Facebook（NYSE:FB）是自下而上方法的一個很好的潛在候選人，因為投資者直觀地瞭解它的產品和服務。一旦像Facebook這樣的候選人被認定為“好”公司，投資者就會對其管理和組織結構、財務報表、營銷努力和每股價格進行深入研究。這將包括計算公司的財務比率，分析這些數字是如何隨時間變化的，以及預測未來的增長。

接下來，分析師從該公司中邁出了一步，並將Facebook的財務狀況與其競爭對手和社交媒體和網際網路行業的同行進行比較。這樣做可以顯示Facebook是否與同行脫穎而出，或者顯示出其他人沒有的異常情況。下一步是相對比較Facebook和更大範圍的技術公司。之後，考慮到一般市場情況，比如Facebook的市盈率是否與標普500一致，還是股市處於一般牛市。最後，將巨集觀經濟資料納入決策，從失業、通貨膨脹、利率、GDP增長等方面看。

一旦所有這些因素都被納入投資者的決策中，從下至上開始，就可以做出交易的決策。

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誰從自下而上的投資中受益？

自下而上與自上而下投資

正如我們所看到的，自下而上的投資從單個公司的財務狀況開始，然後增加了越來越多的巨集觀層面的分析。相比之下，自上而下的投資者首先會研究各種巨集觀經濟因素，看看這些因素可能會如何影響整個市場，從而影響他們感興趣的股票。他們將分析國內生產總值（GDP）、利率的下調或上調、通貨膨脹和大宗商品價格，以瞭解股市可能走向何方。他們還將考察一隻股票所在的整個行業或行業的表現。這些投資者認為，如果該行業表現良好，那麼他們正在研究的股票也有可能表現良好並帶來回報。這些投資者可能會關註石油或大宗商品價格上漲或利率變動等外部因素將如何影響某些行業，從而影響這些行業的公司。

例如，如果石油等商品價格上漲，而他們考慮投資的公司使用大量石油生產產品，投資者就會考慮油價上漲對公司利潤的影響有多大。因此，他們的方法一開始就非常廣泛，先看巨集觀經濟，再看行業，再看股票本身。自上而下的投資者也可能選擇在一個國家或地區進行投資，如果該國或地區的經濟表現良好，例如，如果歐洲股市不振，投資者將遠離歐洲，如果該地區表現出快速增長，投資者可能轉而將資金投入亞洲股市。

自下而上的投資者將研究一家公司的基本面，以決定是否對其進行投資。另一方面，自上而下的投資者在為其投資組合選擇股票時，會考慮更廣泛的市場和經濟狀況。