大發脾氣

這句話叫做taper tantrum，描述了2013年美國國債收益率的飆升，這是由於美聯儲（Fed）宣佈未來將逐步減少量化寬鬆政策。美聯儲宣佈將降低購買美國國債的速度，以減少向經濟註入的資金量。接踵而至的債券收益率的上漲被金融媒體稱為“減量暴躁”。...

什麼是大發脾氣(the taper tantrum)？

這句話叫做taper tantrum，描述了2013年美國國債收益率的飆升，這是由於美聯儲（Fed）宣佈未來將逐步減少量化寬鬆政策。美聯儲宣佈將降低購買美國國債的速度，以減少向經濟註入的資金量。接踵而至的債券收益率的上漲被金融媒體稱為“減量暴躁”。

關鍵要點

Taper tantrum指2013年的集體反動恐慌引發美國國債收益率飆升，此前投資者得知美聯儲（Federal Reserve）正緩慢暫停其量化寬鬆（QE）計劃。
減量大發脾氣背後的主要擔憂源於對市場將因停止量化寬鬆而崩潰的擔憂。
最終，由於減量計劃開始後市場繼續複蘇，減量暴躁的恐慌是沒有道理的。

理解大發脾氣

為了應對2008年的金融危機和隨之而來的經濟衰退，美聯儲（fed）實施了一項被稱為量化寬鬆（QE）的政策，其中包括大量購買債券和其他證券。從理論上講，這增加了金融部門的流動性，以保持穩定，促進經濟增長。穩定金融業鼓勵放貸，允許消費者消費和企業投資。

從歷史上看，量化寬鬆（quantitative easing）這種旨在向經濟流通註入更多美元的貨幣政策，一直被認為只能作為一種短期解決辦法，因為美元貶值可能導致惡性通脹。傳統經濟學家會堅持認為，當美聯儲（federalreserve）為經濟提供太長時間的養料時，會產生不可避免的後果。逐漸減少美聯儲向經濟註入的資金量，理論上應該逐漸減少經濟對這些資金的依賴，讓美聯儲擺脫自己作為經濟支柱的地位。

然而，自2015年以來，美聯儲已經找到了各種方法，在不降低美元價值的情況下向經濟註入現金。這些新的政策工具，如回購視窗，可能已經為未來巨集觀經濟政策的研究開啟了一個新的篇章，儘管事後看來，經濟學家和學者還需要幾年的時間才會願意宣佈這些工具是有效的還是危險的。然而，投資者行為總是涉及到的不僅僅是當前的情況，但對未來經濟表現和美聯儲政策的預期。如果公眾得知美聯儲計劃縮減規模，恐慌仍可能接踵而至，因為人們擔心****將引發市場不穩定。隨著市場越來越依賴美聯儲的持續支援，這尤其是一個問題。

是什麼導致了2013年的大發脾氣？

2013年，美聯儲主席伯南克宣佈，美聯儲將在未來某個日期減少債券購買量。自2008年金融危機以來，美聯儲透過購買近2萬億美元的美國國債和其他金融資產來支撐市場，將其資產負債表規模從約1萬億美元擴大到約3萬億美元。投資者已經開始依賴美聯儲透過持續的購買來為資產價格提供持續的大規模支援。

這一降低美聯儲資產購買率的預期政策對投資者預期造成了巨大的負面衝擊，因為美聯儲已成為全球最大的買家之一。與任何需求減少一樣，美聯儲購買量減少，債券價格也會下降。債券投資者對未來債券價格下跌的前景立即作出反應，賣出債券，從而壓低了債券價格。當然，債券價格下跌總是意味著收益率上升，因此美國國債收益率飆升。

必須指出的是，目前並未出現美聯儲資產的實際拋售或美聯儲量化寬鬆政策的逐步縮減。伯南克主席的評論只提到了美聯儲在未來某個時候可能會這麼做的可能性。當時債券市場對未來可能減少支援的極端反應，突顯出債券市場對美聯儲**政策的上癮程度。

許多權威人士認為，股市也可以效仿，因為人們普遍認為，美聯儲透過購買債券流入經濟的資金也在支撐股價。如果是這樣的話，市場對美聯儲縮減規模前景的這種反應可能會拖垮經濟。相反，道瓊斯工業平均指數（DJIA）在2013年年中只是暫時下跌。

為什麼在大發脾氣期間股市沒有下跌？

股市持續健康的原因有很多。首先，在伯南克主席發表講話之後，美聯儲實際上並沒有放慢購買量化寬鬆的步伐，而是開始了第三輪大規模債券購買，到2015年，購買總額將再增加1.5萬億美元。其次，美聯儲對市場複蘇表示了堅定的信心，透過定期政策公告，提振投資者情緒，積極管理投資者預期。一旦投資者意識到沒有理由恐慌，股市就平穩下來。