選股者擊敗被動基金的計劃可能會適得其反

據《華爾街日報》報道,許多主動型基金經理正採取一種潛在風險的策略,透過迴避多元化投資,專註於較少股票的投資組合,與被動型基金展開競爭 報告。它們正尋求與低成本被動etf進一步區別開來,後者僅透過跟蹤市場指數,表現就超過了大量且不斷增長的多數主動型基金。...

據《華爾街日報》報道,許多主動型基金經理正採取一種潛在風險的策略,透過迴避多元化投資,專註於較少股票的投資組合,與被動型基金展開競爭 報告。它們正尋求與低成本被動etf進一步區別開來,後者僅透過跟蹤市場指數,表現就超過了大量且不斷增長的多數主動型基金。

轉向更集中的投資組合是為了提高投資回報。然而,這一策略似乎適得其反,因為最集中的主動管理型基金不僅落後於標準普爾500指數,也落後於其更多元化的同行。

關鍵要點

  • 投資組合較小的主動管理型基金數量正在不斷增加。
  • 專註是提高績效的一種策略。
  • 然而,這增加了風險,產生了更糟糕的回報。

對投資者的意義

《華爾街日報》援引晨星直投(Morningstar Direct)的分析稱,投資組閤中持有少於35只股票的主動管理型美國股票基金數量幾乎是2009年初的兩倍,其管理資產規模(AUM)幾乎是2009年初的三倍,截至2019年10月,約為1610億美元。這些集中型基金目前佔主動管理型美國股票基金的9%以上,高於2009年初的7.6%。這一比例沒有翻倍,因為主動管理型基金的總量已經增長。

集中投資組合背後的理論是,這些代表了管理者所確定的最佳投資理念。著名的投資者,如喬治·索羅斯、約翰·保爾森和沃倫·巴菲特,都是那些贊成這種做法的投資者。

巴菲特在他1993年的主席信中這樣說:“如果你是一個有知識的投資者,能夠理解商業經濟學,能夠找到5到10家價格合理、擁有重要長期競爭優勢的公司,那麼傳統的多元化對你來說毫無意義。這很容易損害你的結果,增加你的風險。我不明白為什麼這樣的投資者會選擇把錢投到他最喜歡的業務上,而不是簡單地把錢投到他最喜歡的業務上——那些他最瞭解、風險最小、利潤潛力最大的業務。”

不過,在目前的牛市過程中,持有不到35只股票的集中型主動型基金所產生的總回報率比標準普爾500指數低約80個百分點;500指數。在持有20只或更少股票的投資者中,相對錶現更為糟糕。他們已經落後於S&P 500指數同期總回報率下降133個百分點。

一些支援集中投資組合的人士認為,與更多元化的基金相比,集中投資組合在市場拋售中的表現會更好。”在金融危機中,你很快就會發現,你擁有多少家公司並不重要,重要的是它們的質量有多高,”總部位於佛羅裡達州的Polen Capital投資組合經理Dan Davidowitz告訴《華爾街日報》。他的公司擁有近330億美元的資產管理規模,主要集中在客戶的投資組閤中。

然而,同一份報告指出,近年來的結果並不令人信服。2008年金融危機期間,以及2011年和2015年市場回撥期間,集中活躍基金下跌幅度小於35只,跌幅低於多元化程度較高的同行,但跌幅超過標準普爾500指數。2018年拋售中,最終跌幅低於多元化同行,但再次比標普500指數差。

展望未來

瑞銀資產管理公司(UBS Asset Management)股票主管巴裡•吉爾(Barry Gill)在接受《華爾街日報》採訪時表示:“我認為,如果你快進10到15年,發達市場上倖存下來的大部分積極策略將是高集中度投資組合,這是不可避免的。”。偏愛集中型基金的投資者“認為牛市不會永遠持續,他們認為選股者會有一個優勢,”Richard Cook補充道,他在總部位於阿拉巴馬州的Cook&Bynum Capital Management管理著約3.1億美元的資產管理規模。

  • 發表於 2021-06-01 09:40
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  • 分類:金融

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