許多投資者錯誤地認為期權總是比股票更具風險的投資，因為他們可能不完全瞭解期權到底是什麼以及它們是如何運作的。實際上，期權可以用來對沖頭寸和降低風險，比如保護性看跌期權。期權也可以用來押註一隻股票的漲跌，但風險相對低於持有或做空標的股票的實際等價物。本文將重點討論後一種使用期權來最小化定向押註風險的方法。繼續閱讀，瞭解如何計算期權頭寸的潛在風險，以及槓桿的力量如何對你有利。

關鍵要點

• 期權合約可以透過對沖策略來降低風險，當你所保護的投資下跌時，對沖策略的價值會增加。
• 期權也可用於槓桿定向交易，其潛在損失小於持有直接股票頭寸。
• 這是因為多頭期權最多隻能損失為期權支付的溢價，但潛在的利潤潛力是無限的。

期權和槓桿

讓我們首先考慮槓桿的概念，以及它如何應用於期權。槓桿有兩個適用於期權交易的基本定義。第一種定義是使用相同數量的資金來獲取更大的頭寸。這是讓投資者陷入最**煩的定義。投資於股票的一美元，投資於期權的同一美元並不等於相同的風險。

第二個定義將槓桿率描述為保持相同規模的頭寸，但這樣做花費較少。這是槓桿的定義，一個一貫成功的交易者或投資者納入他或她的參考框架。

解讀數字

考慮下麵的例子。你計劃投資1萬美元買一隻50美元的股票，但你很想買10美元的期權合約作為替代。畢竟，在一個10美元的期權上投資1萬美元，你就可以買10份合約（一份合約相當於100股股票）並控制1000股。與此同時，一支價值50美元的股票，1萬美元只能買200股。

在這個例子中，期權交易比股票交易有更多的風險。在股票交易中，你的全部投資可能會損失，但只有在價格不太可能從50美元到0美元的情況下才會損失。然而，如果股票跌到行權價，你將損失你在期權交易中的全部投資。因此，如果期權行權價格是40美元（一種貨幣期權），股票只需要在到期前跌破40美元，投資就會損失，即使只是下跌20%。

在擁有相同金額的股票和期權之間存在著巨大的風險差異。這種風險差異的存在是因為槓桿的正確定義應用不當。為了糾正這種誤解，讓我們研究兩種方法來平衡風險差異，同時保持頭寸同樣盈利。

常規風險計算

第一種平衡風險差異的方法是標準的和最流行的方法。讓我們回到我們的例子來看看它是如何工作的：

如果你打算投資10000美元買一隻50美元的股票，你將得到200股。你可以購買兩份看漲期權合約，而不是購買200股。透過購買期權，你花更少的錢，但仍然控制相同數量的股票。換言之，期權的數量是由投資資本購買的股票數量決定的。

假設您決定以41.75美元的價格購買1000股XYZ股票，成本為41750美元。但是，您可以購買10份執行價為30美元的看漲期權合同，而不是以41.75美元的價格購買股票，每份合同的價格為1630美元。購買期權的10次認購將產生16300美元的總資本支出。這意味著總共節省了25450美元，相當於你購買這些股票所需費用的60%。

這25450美元的節省可以用在幾個方面。首先，它可以利用其他機會，為您提供更大的多樣化。第二，它可以簡單地坐在一個交易賬戶，賺取貨幣市場利率。收取利息可以產生所謂的合成股息。例如，如果25450美元的儲蓄在貨幣市場賬戶中每年獲得2%的利息。在期權有效期內，該賬戶每年將獲得509美元的利息，相當於每月42美元左右。

從某種意義上說，你現在正在為一隻可能不支付股息的股票收取股息，同時也從期權頭寸中受益。最重要的是，這可以用購買股票所需資金的三分之一來完成。

替代風險計算

另一種平衡成本和規模差距的方法是基於風險。

我們已經瞭解到，從整體風險的角度來看，買1萬美元的股票和買1萬美元的期權是不一樣的。由於損失的可能性大大增加，期權敞口的風險要大得多。為了公平競爭，你必須有一個與股票頭寸相當的風險期權頭寸。

讓我們從股票倉位開始：以41.75美元的價格買入1000股，總投資41750美元。作為一個有風險意識的投資者，你還可以輸入止損單，這是市場專家建議的謹慎策略。

你設定了一個止損單，這個止損單的價格將把你的損失限制在投資額的20%，計算起來是8350美元。假設這是你願意損失的金額，那麼它也應該是你願意在期權頭寸上花費的金額。換句話說，你應該只花8350美元購買風險等價的期權。採用這種策略，期權頭寸的風險金額與股票頭寸的風險金額相同。

如果你有股票，止損單不會保護你的缺口開口。有了期權頭寸，一旦股票開盤價低於執行價，你就已經失去了你所能失去的一切，也就是你購買看漲期權所花的總金額。如果你持有股票，你會遭受更大的損失，因此期權頭寸的風險會比股票頭寸低。

假設你以60美元的價格購買了一隻生物技術公司的股票，當該公司的藥物導致一名測試患者死亡時，股價下跌至20美元。你的止損單將以20美元執行，鎖定40美元的災難性損失。在這種情況下，你的停止令沒有提供多少保護。

然而，假設你將股票所有權轉移，轉而以11.50美元的價格購買看漲期權。你的風險情景現在發生了巨大的變化，因為你只是在拿你為期權支付的金額冒險。因此，如果股票開盤價為20美元，你的朋友買了股票，你將損失40美元，而你將損失11.50美元。以這種方式使用時，期權的風險比股票小。

底線

確定投資於期權頭寸的適當金額可以讓投資者釋放槓桿的力量。關鍵是保持總風險的平衡，以風險承受能力為指導，執行一系列“假設”情景。

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