為什麼沃爾瑪永遠不會成為亞馬遜

（註：本基本面分析的作者是一位財務作家和投資組合經理。）...

（註：本基本面分析的作者是一位財務作家和投資組合經理。）

2月20日，沃爾瑪（Walmart）股價暴跌逾10%，至94.11美元，此前該公司公佈的盈利低於預期。但更糟糕的指標是，該公司表示，上個季度電子商務銷售放緩。從2017年2月17日到2018年2月19日，沃爾瑪的股價上漲了51%以上，對於一家預計2019財年收入僅增長5%的公司來說，這是一個實質性的增長（更多資訊，另請參見：沃爾瑪失去盈利後的賣家控制權）

在過去52周的大部分時間裡，沃爾瑪的股價都在飆升，因為投資者看到沃爾瑪電子商務部門的大幅增長。但這些可觀的增長數字在該公司表示，線上銷售額僅增長23%，低於上一季度的50%時，卻一落千丈。但儘管做出了努力，沃爾瑪並不是亞馬遜公司（Amazon.com Inc.），也不太可能成為亞馬遜的第二個後起之秀。

YCharts提供的WMT資料

無增長

Ycharts的資料顯示，沃爾瑪2019財年的收入預計僅增長5%，約為5070億美元，而盈利預計保持不變，為5.10美元，2020財年僅增長6%，至5.45美元。這種缺乏增長的代價接近2020年盈利預期的17.5倍，這是不增長的巨大代價。

按YCharts列出的WMT年度收入估計資料

電子商務還不夠

更糟糕的是，沃爾瑪在電話會議上公佈的2018年美國電子商務銷售額為115億美元，僅佔公司總收入約5000億美元的2.2%。電子商務巨頭亞馬遜預計2018年營收將增長31%，達到2332.2億美元。這與兩家公司公佈的收入增長額形成了鮮明對比。

此外，沃爾瑪還需要看到其電子商務部門大幅增長，才能開始對營收增長產生重大影響。

毛利率壓力

WMT Gross Profit Margin (Quarterly) Chart

按YCharts列出的WMT毛利率（季度）資料

本季度毛利率也出現下滑，降至24.1%，較去年同期下降61個基點。正如Investopedia在11月20日的一篇文章中所指出的那樣，沃爾瑪甚至無法承受與亞馬遜展開價格戰的代價，而不冒利潤率進一步惡化的風險。亞馬遜的毛利率接近36%，投資者似乎給了亞馬遜很大的鬆懈當談到底線，重點主要放在頂線增長(更多資訊，請參見：為什麼沃爾瑪的電子商務增長無關緊要。）

沃爾瑪很可能會繼續受到收入增長緩慢的困擾，投資者現在可能意識到沃爾瑪不是亞馬遜，而該公司目前經歷的電子商務增長在一段時間內還不足以扭轉局面。

邁克爾·克萊默是莫特資本管理有限責任公司（Mott Capital Management LLC）的創始人，註冊投資顧問，也是該公司積極管理的長期主題增長投資組合的經理。克萊默通常購買和持有股票的期限為3至5年。點選這裡檢視克萊默的個人簡歷和他的投資組合。所提供的資料僅作教育用途，並不擬就**或購買任何特定證券、投資或投資策略作出要約或招攬。投資涉及風險，除非另有說明，否則不提供擔保。在實施本文討論的任何策略之前，請務必首先諮詢合格的財務顧問和/或稅務專業人員。根據要求，顧問將提供過去12個月內提出的所有建議的清單。過去的表現並不代表未來的表現。