在資本預算中，有許多不同的方法可用於評估專案。每種方法都有其獨特的優點和缺點。大多數經理和高管喜歡用百分比而不是美元數字來衡量公司資本預算和業績的方法。在這些情況下，他們傾向於使用內部收益率或內部收益率，而不是凈現值或凈現值。但使用內部收益率可能不會產生最理想的結果。

在這裡，我們討論兩者之間的區別，以及是什麼使一個優於另一個。

什麼是內部收益率(irr)？

IRR代表內部收益率。使用時，它使用百分比價值而不是美元金額來估計潛在投資的盈利能力。它也被稱為折現收益率或經濟收益率。它排除了資本成本和通貨膨脹等外部因素。

內部收益率法將專案簡化為一個單一的數字，管理層可以用這個數字來確定一個專案在經濟上是否可行。如果內部收益率被計算為高於公司要求的回報率，或者顯示出一段時間內的凈收益，公司可能希望繼續進行一個專案。另一方面，如果某個專案的回報率或回報率低於該比率，或者某個專案在一段時間內出現虧損，那麼公司可能會拒絕該專案。

結果通常很簡單，這就是為什麼它仍然普遍用於資本預算。但是對於任何一個長期的專案，在不同的折現率下有多個現金流，或者實際上有不確定的現金流，對於幾乎任何一個專案，內部收益率並不總是一個有效的衡量標準。這就是凈現值的來源。

什麼是凈現值(npv)？

與內部收益率不同的是，公司的凈現值（NPV）是用美元表示的，它是公司在特定時期內現金流入的現值和現金流出的現值之間的差額。

凈現值估計公司未來專案的現金流。然後使用代表專案資本成本及其風險的折現率將其折現為現值。投資的未來正現金流被減少為一個單一的現值，這個數字從投資所需的初始現金量中扣除。簡言之，凈現值是專案成本與其產生的收入之間的差額。

凈現值法本身就很複雜，需要在每個階段進行假設，例如折現率或收到現金付款的可能性。

內部收益率問題

雖然使用一個折現率可以簡化問題，但有許多情況會導致內部收益率出現問題。如果一個分析師正在評估兩個專案，這兩個專案都有一個共同的貼現率、可預測的現金流、相等的風險和較短的期限，內部收益率可能會起作用。問題在於，貼現率通常會隨著時間的推移而發生實質性的變化。例如，可以考慮使用過去20年的國庫券收益率作為貼現率。在過去的20年裡，一年期國庫券的回報率在0.1%到6.4%之間，因此很明顯，貼現率正在發生變化。

如果不作修改，內部收益率不會考慮貼現率的變化，因此對於貼現率可能變化的長期專案來說，內部收益率是不夠的。

基本內部收益率計算無效的另一類專案是混合了多重正現金流和負現金流的專案。例如，考慮一個專案，市場營銷部門必須每隔幾年重新設計一次品牌，以保持在一個時尚市場的最新狀態。

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資本預算：內部收益率和凈現值哪個更好？

該專案的現金流為：

• 第一年=—$50000（初始資本支出）
• 第2年= $115000返回
• 第三年=新營銷成本-66000美元 修改專案外觀。

在這種情況下不能使用單一的內部收益率。回想一下，內部收益率是專案在初始投資時達到收支平衡所需的貼現率或利息。如果多年來市場條件發生變化，該專案可能會有多個內部收益率。換言之，具有波動現金流和額外資本投資的長期專案可能具有多個不同的內部收益率值。

另一種情況，造成問題的人誰喜歡內部收益率的方法是當一個專案的折現率是未知的。為了使內部收益率被認為是評估專案的有效方法，必須將其與折現率進行比較。如果內部收益率高於折現率，則該專案是可行的。如果是以下，該專案被認為是不可行的。如果折現率未知，或因任何原因無法應用於特定專案，則內部收益率的價值有限。在這種情況下，凈現值法是優越的。如果一個專案的凈現值高於零，那麼它被認為是有經濟價值的。

使用凈現值

使用NPV方法比使用上面例子的IRR方法的優點是NPV可以處理多個貼現率而沒有任何問題。每一年的現金流量可以從其他單獨貼現使凈現值更好的方法。

凈現值可用於確定專案、合併或收購等投資是否會為公司增值。正的凈值意味著他們的股東會很高興，而負的凈值則不那麼有利。

底線

內部收益率和凈現值都可以用來確定一個專案有多理想，以及它是否能為公司增加價值。一種是用百分比表示，另一種是用美元表示，雖然有些人更喜歡用內部收益率作為資本預算的衡量標準，但它確實會帶來問題，因為它沒有考慮到不斷變化的因素，如不同的貼現率。在這些情況下，使用凈現值將更為有利。