折現率是計算投資凈現值(NPV)時使用的利率。凈現值(NPV)是企業預算的核心組成部分,是計算擬建專案是否增值的綜合方法。在本文中,當我們研究貼現率時,我們將求解凈現值等於零的貼現率。這樣我們就可以確定專案或資產的內部收益率(IRR)。
首先,讓我們按順序檢查NPV的每個步驟。公式為:
凈現值=∑ {稅後現金流量/(1+r)^t}-初始投資
細分後,每個時期的稅後現金流在時間t是貼現率,顯示為r。所有這些折現現金流的總和被初始投資抵消,初始投資等於當前凈現值。任何大於0美元的凈現值都是一個增值專案。在競爭專案的決策過程中,如果專案具有可比性,那麼擁有最高凈現值的專案應該在被選擇的道路上走得更遠。
這個 內部收益率 是 貼現率 這使得未來現金流的凈現值等於零。
凈現值、內部收益率和折現率都是相互聯絡的概念。對於凈現值,你知道現金流的數量和時間,你知道加權平均資本成本(WACC),在求解凈現值時,它被指定為r。有了內部收益率,你就知道了同樣的細節,你可以用收益率的百分比來計算凈現值。
最大的問題是將內部收益率設定為零的貼現率是多少?這與凈現值為零的比率相同。正如你將在下麵看到的,如果貼現率等於內部收益率,那麼凈現值為零。或者換一種說法,如果資本成本等於資本回報,那麼這個專案將收支平衡,凈現值為0。
用於計算貼現率的Excel公式,常用於計算貸款利率或確定實現特定投資目標所需的回報率。
在Excel中,可以透過以下幾種方法求解折現率:
為了說明第一種方法,我們將以凈現值/內部收益率為例。使用假設支出、我們的加權平均資本成本無風險利率和預期稅後現金流,我們計算出凈現值為472169美元,內部收益率為57%。
由於我們已經將貼現率定義為使內部收益率等於0的加權平均資本成本,因此我們只需計算內部收益率並將其替換為加權平均資本成本,即可看到凈現值為0。替換值如下所示:
現在讓我們來看第二種方法,使用Excel的假設計算器。這假設我們沒有像上面那樣計算57%的內部收益率,也不知道正確的折現率是多少。
要獲得假設解算器,請轉到“資料”選項卡->假設分析選單->目標搜尋。然後簡單地**這些數字,Excel就會計算出正確的值。當您點選“確定”時,Excel將重新計算加權平均資本成本,使之等於使凈現值為零(57%)的貼現率。
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