什麼是貼現現金流(discounted cash flow (dcf))？

貼現現金流（DCF）是一種基於預期未來現金流來估計投資價值的估值方法。DCF分析試圖根據對一項投資未來將產生多少資金的預測，計算出當前投資的價值。

這適用於公司或證券投資者的決策，如收購一家公司、投資一家技術初創企業或購買一隻股票，以及企業主和管理者希望作出資本預算或經營支出決策，如開辦一家新工廠或購買或租賃新裝置。

關鍵要點

• 貼現現金流（DCF）有助於根據未來現金流確定投資的價值。
• 預期未來現金流量的現值是透過使用貼現率來計算現金流量折現率得出的。
• 如果DCF高於當前的投資成本，機會可能會帶來正收益。
• 公司通常使用加權平均資本成本作為折現率，因為它考慮了股東預期的回報率。
• 現金流量表有侷限性，主要是因為它依賴於對未來現金流量的估計，這可能被證明是不準確的。

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貼現現金流

貼現現金流的工作原理

現金流量表分析的目的是估計投資者將從投資中獲得的資金，並根據資金的時間價值進行調整。貨幣的時間價值假定今天的一美元比明天的一美元更值錢，因為它是可以投資的。因此，DCF分析適用於任何一種情況，即一個人在當前付款時期望在未來收到更多的錢。

例如，假設年利率為5%，儲蓄賬戶中的1美元在一年內價值1.05美元。同樣，如果一美元的付款延遲一年，它的現值是95美分，因為你不能把它轉到你的儲蓄賬戶賺取利息。

現金流量折現率分析使用折現率確定預期未來現金流量的現值。投資者可以利用貨幣現值的概念來判斷一項投資或專案的未來現金流量是否等於或大於初始投資的價值。如果透過現金流量表計算的價值高於當前的投資成本，則應考慮機會。

為了進行現金流量表分析，投資者必須對未來現金流量和投資、裝置或其他資產的期末價值進行估計。投資者還必須確定DCF模型的適當折現率，該折現率將根據所考慮的專案或投資而變化，例如公司或投資者的風險狀況和資本市場的條件。如果投資者無法獲得未來的現金流，或者專案非常複雜，DCF將沒有太大的價值，應採用替代模型。

貼現現金流公式

DCF的公式為：

DCF=CF11+r1+CF21+r2+CFn1+rnwhere:CF=The 給定年份的現金流。CF1表示第一年，CF2CFn表示第二年，CF2CFn表示其他年份\begin{aligned}&amp；DCF=\frac{cfu 1}{1+r}^1+\frac{cfu 2}{1+r}^2+\frac{cfu n}{1+r}^n\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；CF=\text{給定年份的現金流。}\\&amp\qquad\quad\text{$CF\u 1$表示第一年，$CF\u 2$表示第二年，}\\&amp\qquad\quad\text{$CF\u n$表示額外年份}\\&amp；r=\text{貼現率}\end{對齊}​DCF=1+rCF1​​1+1+rCF2​​2+1+rCFn​​nwhere:CF=The 給定年份的現金流。CF1​ 是第一年的，CF2​ 是第二年的，CFn​ 是額外的幾年​

貼現現金流示例

企業在分析是否應投資於某一專案或購買新裝置時，通常採用加權平均資本成本（WACC）作為折現率。加權平均資本成本（WACC）包含了公司股東在給定年份預期的平均回報率。

例如，假設你打算投資一個專案，而你公司的加權平均資本成本是5%，這意味著你將使用5%作為你的貼現率。初期投資為1100萬美元，專案將持續5年，每年預計現金流量如下：