什么是贴现现金流(discounted cash flow (dcf))？

贴现现金流（DCF）是一种基于预期未来现金流来估计投资价值的估值方法。DCF分析试图根据对一项投资未来将产生多少资金的预测，计算出当前投资的价值。

这适用于公司或证券投资者的决策，如收购一家公司、投资一家技术初创企业或购买一只股票，以及企业主和管理者希望作出资本预算或经营支出决策，如开办一家新工厂或购买或租赁新设备。

关键要点

• 贴现现金流（DCF）有助于根据未来现金流确定投资的价值。
• 预期未来现金流量的现值是通过使用贴现率来计算现金流量折现率得出的。
• 如果DCF高于当前的投资成本，机会可能会带来正收益。
• 公司通常使用加权平均资本成本作为折现率，因为它考虑了股东预期的回报率。
• 现金流量表有局限性，主要是因为它依赖于对未来现金流量的估计，这可能被证明是不准确的。

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贴现现金流

贴现现金流的工作原理

现金流量表分析的目的是估计投资者将从投资中获得的资金，并根据资金的时间价值进行调整。货币的时间价值假定今天的一美元比明天的一美元更值钱，因为它是可以投资的。因此，DCF分析适用于任何一种情况，即一个人在当前付款时期望在未来收到更多的钱。

例如，假设年利率为5%，储蓄账户中的1美元在一年内价值1.05美元。同样，如果一美元的付款延迟一年，它的现值是95美分，因为你不能把它转到你的储蓄账户赚取利息。

现金流量折现率分析使用折现率确定预期未来现金流量的现值。投资者可以利用货币现值的概念来判断一项投资或项目的未来现金流量是否等于或大于初始投资的价值。如果通过现金流量表计算的价值高于当前的投资成本，则应考虑机会。

为了进行现金流量表分析，投资者必须对未来现金流量和投资、设备或其他资产的期末价值进行估计。投资者还必须确定DCF模型的适当折现率，该折现率将根据所考虑的项目或投资而变化，例如公司或投资者的风险状况和资本市场的条件。如果投资者无法获得未来的现金流，或者项目非常复杂，DCF将没有太大的价值，应采用替代模型。

贴现现金流公式

DCF的公式为：

DCF=CF11+r1+CF21+r2+CFn1+rnwhere:CF=The 给定年份的现金流。CF1表示第一年，CF2CFn表示第二年，CF2CFn表示其他年份\begin{aligned}&amp；DCF=\frac{cfu 1}{1+r}^1+\frac{cfu 2}{1+r}^2+\frac{cfu n}{1+r}^n\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；CF=\text{给定年份的现金流。}\\&amp\qquad\quad\text{$CF\u 1$表示第一年，$CF\u 2$表示第二年，}\\&amp\qquad\quad\text{$CF\u n$表示额外年份}\\&amp；r=\text{贴现率}\end{对齐}​DCF=1+rCF1​​1+1+rCF2​​2+1+rCFn​​nwhere:CF=The 给定年份的现金流。CF1​ 是第一年的，CF2​ 是第二年的，CFn​ 是额外的几年​

贴现现金流示例

企业在分析是否应投资于某一项目或购买新设备时，通常采用加权平均资本成本（WACC）作为折现率。加权平均资本成本（WACC）包含了公司股东在给定年份预期的平均回报率。

例如，假设你打算投资一个项目，而你公司的加权平均资本成本是5%，这意味着你将使用5%作为你的贴现率。初期投资为1100万美元，项目将持续5年，每年预计现金流量如下：