廣泛應用的資本資產定價模型(CAPM)在實際應用中有其利弊。
資本資產定價模型(CAPM)是一種金融理論,它建立了所需的投資回報和風險之間的線性關係。該模型基於資產的貝塔繫數、無風險利率(通常是國庫券利率)和股票風險溢價之間的關係,或者市場預期收益減去無風險利率。
E(ri)=射頻+βi(E(rm)−射頻)where:E(ri)=金融資產要求回報率iRf=無風險回報率βi=金融資產的貝塔值i\begin{aligned}&;E(r\u i)=\r\u f\+\\beta\u i(E(r\u m)-r\u f)\\&\textbf{其中:}\\&;E(r\u i)=\text{金融資產要求回報率}i\\&;R\u f=\text{無風險收益率}\\&\beta\u i=\text{金融資產的beta值}i\\&;E(r\m)=\text{資本市場平均回報率}\end{對齊}E(里氏))= 射頻 + β我(E(馬來西亞令吉))−射頻)where:E(國際扶輪))=金融資產iRf要求的回報=無風險收益率β我=金融資產貝塔值i
該模型的核心是其基本假設,許多人批評這些假設不現實,這可能為其一些主要缺點提供了基礎。 沒有一個模型是完美的,但是每一個模型都應該有一些使其有用和適用的特性。
CAPM的應用有許多優點,包括:
資本資產定價模型是一個簡單的計算,可以很容易地進行壓力測試,得出一系列可能的結果,以提供所需回報率的信心。
投資者持有與市場投資組合類似的多元化投資組合的假設消除了非系統(特定)風險。
CAPM考慮了系統風險(beta),這是其他回報模型(如股息貼現模型(DDM))所忽略的。系統性或市場風險是一個重要的變數,因為它是不可預見的,因此往往無法完全緩解。
當企業調查機會時,如果業務組合和融資與當前業務不同,則不能使用其他要求的回報計算,如加權平均資本成本(WACC)。但是,CAPM可以。
當與投資組合的其他方面結合使用時,CAPM可以提供無與倫比的收益率資料,支援或消除潛在的投資。
與許多科學模型一樣,CAPM也有其缺點。主要缺點反映在模型的輸入和假設中,包括:
一般公認的利率是短期**債券的收益率。使用這種輸入的問題是收益率每天都在變化,造成波動。
市場回報率可以說是資本利得和市場紅利的總和。當市場回報率在任何時候都可能為負時,問題就出現了。因此,長期市場回報被用來平滑回報。另一個問題是,這些回報是向後看的,可能不能代表未來的市場回報。
CAPM建立在四個主要假設之上,其中一個假設反映了一個不現實的現實世界。這種投資者可以以無風險利率借貸的假設在現實中是不可能實現的。個人投資者無法以與美國**相同的利率借貸。因此,所需的最小迴流線實際上可能比模型計算的更陡(提供更低的迴流)。
使用CAPM評估投資的企業需要找到反映專案或投資的貝塔繫數。通常,代理測試版是必要的。然而,準確地確定一個合適的評估專案是困難的,並可能影響結果的可靠性。
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