異常收益

異常回報是指特定投資或投資組合在特定時期內產生的異常巨大的利潤或虧損。業績與投資的預期或預期回報率（RoR）不同，RoR是基於資產定價模型或使用長期歷史平均值或多重估值技術估計的經風險調整的回報率。...

什麼是不正常的回報(an abnormal return)？

異常回報是指特定投資或投資組合在特定時期內產生的異常巨大的利潤或虧損。業績與投資的預期或預期回報率（RoR）不同，RoR是基於資產定價模型或使用長期歷史平均值或多重估值技術估計的經風險調整的回報率。

異常的回報可能只是異常的，也可能指向更邪惡的東西，如欺詐或操縱。不應將異常回報與“阿爾法”或由積極管理的投資獲得的超額回報相混淆。

關鍵要點

異常收益是指偏離投資預期收益的回報。
異常回報的存在，在方向上可以是正的，也可以是負的，有助於投資者確定風險調整後的表現。
異常回報可能是偶然的，由於一些外部或不可預見的事件，或由於不良行為者的結果。
累積異常收益率（CAR）是所有異常收益的總和，可以用來衡量這個影響訴訟、收購和其他事件穿上股票價格。

瞭解異常回報

與整體市場或基準指數相比，異常回報對於確定證券或投資組合的風險調整績效至關重要。異常回報有助於在風險調整的基礎上確定投資組合經理的技能。它還將說明投資者是否因承擔的投資風險獲得了足夠的補償。

異常回報可以是正回報也可以是負回報。這個數字僅僅是實際收益率與預測收益率之間差異的總結。例如，在一個平均每年10%的共同基金中獲得30%的收益將創造20%的正異常回報。另一方面，如果在同一個例子中，實際回報率是5%，這將產生5%的負異常回報。

異常回報是透過從已實現回報中減去預期回報來計算的，可能是正的，也可能是負的。

累計異常收益率（car）

累計異常收益（CAR）是所有異常收益的總和。通常，累計異常收益率的計算是在一個很小的時間視窗內進行的，通常只有幾天。之所以持續時間如此之短，是因為有證據表明，複合每日異常回報率可能會在結果中產生偏差。

累積異常收益率（CAR）用於衡量訴訟、收購和其他事件對股價的影響，也有助於確定資產定價模型預測預期業績的準確性。

資本資產定價模型（CAPM）是一個基於無風險收益率（beta）和預期市場收益率計算證券或投資組合預期收益的框架。在計算證券或投資組合的預期收益後，透過從已實現收益中減去預期收益來計算對異常收益的估計。

異常收益示例

投資者持有一個證券組合，並希望計算該組合在上一年的異常回報率。假設無風險收益率為2%，基準指數的預期收益率為15%。

該投資者的投資組合回報率為25%，與基準指數相比，貝塔繫數為1.25。因此，考慮到假設的風險金額，投資組合的回報率應為18.25%，或（2%+1.25 x（15%-2%）。因此，上一年度的異常回報率為6.75%或25-18.25%。

同樣的計算對股票持有也有幫助。例如，ABC股票的回報率為9%，與基準指數相比，貝塔繫數為2。假設無風險收益率為5%，基準指數的預期收益率為12%。根據資本資產定價模型，ABC股票的預期收益率為19%。因此，ABC股票的異常回報率為-10%，在這一時期表現不佳。

發表於 2021-06-10 15:59
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分類：金融

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