市場心理學描述了市場總體情緒導向趨勢和價格行為。人類不是理性的行為體，而是受到認知和情感偏見的影響，而受到羊群本能的影響。所有這些都表明市場不是主流經濟學所假設的理性的有效引擎。

事實上，市場心理學原理是技術分析背後動機的基礎，技術分析是一種透過分析歷史價格和成交量趨勢來識別機會的交易策略。因此，對人群行為的良好掌握對於揭示某些技術指標的工作原理非常重要。市場的心理確實很難預測，尤其是在人類受其巨大影響的情況下——但有幾個值得信賴的指標，使投資者更容易對方向變化作出假設。

關鍵要點

• 要瞭解投資者和整個市場的心理狀態，首先要看成交量，包括哪些股票和基金的交易最活躍，哪些最不活躍，以及一天中什麼時候發生的交易。
• 平衡量（OBV）是一個每日執行總量和領先指標；一個新的高點意味著多頭統治，一個新的低點意味著對空頭的投票。
• 累積/分佈（A/D）觀察價格開盤和收盤的位置，以確定市場情緒；如果一個市場開盤走高，收盤走低，推動a/D走低，那麼一個看漲的市場可能會比看上去的弱。
• 未平倉權益是指期貨市場以及期貨合約或期權到期時的權益；無息債券是一種更為重要的債券 複雜的指標，無論是向上或向下移動，多頭和空頭必須同樣樂觀，他們的立場是正確的或不正確的。

平衡容積

由市場技術人員約瑟夫·格蘭維爾（Joseph Granville）設計的平衡成交量（OBV）是一個連續的總量，每個交易日的漲跌取決於收盤價是高於還是低於前一天。OBV是一個領先的指標，因此它通常在實際價格之前上漲或下跌。一個新的OBV高點表明多頭的力量，熊市的疲軟，以及可能導致的價格上漲。一個新的OBV低點表明瞭一個相反的模式：空頭的力量，多頭的弱點，以及價值的可能下降。當OBV顯示出與實際價格不同的訊號時，它表明成交量（市場情緒）與價值共識（實際價格）不一致——價格的變化，這將緩解這種不平衡，迫在眉睫。

當市場成交量高企時，倉位虧損的交易者可以感受到損失的劇烈刺痛。為了減輕痛苦，他們可能會在虧損的情況下迅速平倉。隨著失敗者退出市場，基於高成交量的趨勢可能是短暫的。但基於中等成交量的趨勢可能會持續很長時間，因為隨著時間的推移，小的損失會累積成大的損失。最長的趨勢可能是由市場無處可去，適度變化，甚至日復一日的上下波動所驅動的。這些運動形成了一個漸進的趨勢，這隻有在回顧過去時才明顯。

但成交量也與市場心理有關，這是一個廣泛的主題，因為衡量市場心理狀態的交易指標還有很多。本文重點介紹Alexander Elder博士的工作，該工作以清晰、簡潔和易懂的方式為各地的交易員描述了以下許多概念和指標。

累積/分配（a/d）

累積/分佈也是與成交量相關的領先指標，但它考慮了開盤價和收盤價。A/D為正表示收盤價高於開盤價；負a/D表示相反。但牛市或熊市的贏家只能獲得每天成交量的一小部分，這取決於當天的交易範圍以及開盤價到收盤價的距離。顯然，開盤和收盤之間的大範圍波動會產生更強的a/D訊號，但a/D高點和低點的格局最為重要。如果一個市場開盤走高，收盤走低，從而導致a/D下降，那麼一個上升趨勢的市場可能比最初看起來的要弱。

積累/分配的意義在於它提供了對專業和業餘交易者不同群體活動的洞察力。業餘愛好者作為一個群體更有可能影響開盤價。業餘人士的第一筆交易是基於他們隔夜所讀到的金融新聞，以及他們喜歡的公司在收盤後釋出的公司新聞。但隨著交易日的流逝，專業人士決定了當天的最終結果。如果專業人士不同意業餘人士在開盤時的看漲態度，那麼專業人士會在收盤時壓低價格。當專業人士比業餘人士更看漲時，專業人士會推動價格全天走高，直至收盤。作為未來趨勢的指標，專業人士的活動通常比業餘人士的活動更重要。

交易

未平倉

開放興趣是人群心理的另一個主要指標。未平倉合約適用於期貨市場，是指對未來某一時間到期的期貨合約或期權的解讀。未平倉合約加上某一天市場上的多頭和空頭合約總數，未平倉合約的絕對值對應於一個累積多頭或空頭頭寸。只有當新合約成立或終止時，空頭利率才會上升或下降一個多頭和一個賣空者必須進入市場以增加空頭利率，一個多頭和一個賣空者必須平倉以使空頭利率下降。

公開利益只有在偏離其規範時才有意義。絕對值沒有意義。空頭利率透過市場內在的多頭和空頭之間的衝突來反映市場的心理。若要將未平倉利率指標向上或向下移動，多頭和空頭必須同樣確信其多頭或空頭頭寸是正確的（或不正確的）。未平倉利率上升表明，多頭有足夠的信心與空頭簽訂合約，空頭同樣有信心看空自己的倉位。一個集團將不可避免地虧損，但只要潛在的虧損方（多頭或空頭）簽訂合約，未平倉利率的漲跌將繼續。但公開的興趣遠不止眼前所見。

讀取未平倉訊號

未平倉利率上升意味著潛在輸家的供應增加，推動了這一趨勢。在上升趨勢中增加的未平倉利率表明一定數量的空頭認為市場過高；但是，如果上升趨勢加劇，他們的空頭頭寸將受到擠壓，他們隨後的買入將推動市場進一步走高。然而，在市場上升趨勢中保持相對穩定的未平倉利率表明，由於唯一可能簽訂合同的買家是希望從倉位中獲利的前買家，因此輸家的供應已停止增長。在這種情況下，上升趨勢很可能接近尾聲。

在下跌趨勢中，空頭大舉賣出，而唯一買入的參與者是抄底者。但即使是價值投資者在價格下跌過多時也會退出頭寸，因此價格會進一步走低。如果未平倉利率在下跌的市場中上升，下跌趨勢可能會繼續。如果未平倉利率在下跌趨勢中持平，那麼剩下的抄底者就不多了，唯一剩下的候選合約是那些先前做空的空頭，現在他們想補倉並離開市場。獲利的空頭在下跌趨勢中造成平倉，這意味著從下跌趨勢中獲得的最佳收益可能已經存在。

未平倉利率下降

最後，未平倉利率的下降表明，輸家在退出頭寸，而贏家在獲利。這也表明沒有更多的失敗者來取代那些已經放棄的人。未平倉利率的下降是一個明確的訊號，表明贏家在拿著自己的利潤奔向邊界，而輸家則在放棄希望。合約的損失（以及未平倉利率的下降）預示著一種趨勢的結束。

常見問題

市場心理如何在技術指標中顯現出來？

技術分析會檢視價格圖表，找出表明趨勢和反轉的模式。技術人員認為，這些模式是市場心理的結果。因此，價格圖可以被認為是恐懼、貪婪、樂觀和悲觀等情緒以及羊群本能等人類行為的圖形化表示。價格圖表說明瞭市場參與者對未來預期的反應。

成交量如何幫助理解市場心理？

成交量有助於確認趨勢的合法性，並確定支援和阻力水平。例如，如果價格下跌到阻力位，成交量增加而價格沒有太大變動，這可能意味著盤整，通常被解釋為市場優柔寡斷。

公開利率對揭示市場心理有影響嗎？

對。雖然價格和成交量通常都是看的，但開放利率的變化可以顯示交易員在哪裡開盤，而不是收盤交易。隨著更多的開放立場的確立，這可能表明更大程度的樂觀或悲觀，這取決於伴隨開放利益變化的其他技術。

底線

有時，用特定的指標來解讀市場趨勢和市場心理，似乎和解讀茶葉一樣有效。然而，如果你仔細挑選這些指標，瞭解它們的侷限性，並全面應用它們，你將能夠更好地衡量市場情緒，並相應地調整你的倉位。