什麼是利率期貨(an interest rate future)？

利率期貨是一種以支付利息為標的工具的期貨合約。合同是買賣雙方就未來交付任何有息資產達成的協議。利率期貨合約允許買賣雙方鎖定未來某一日期的生息資產價格。

關鍵要點

• 利率期貨是一種金融衍生工具，允許暴露於利率的變化。
• 利率期貨價格與利率成反比。
• 投資者可以用利率期貨來推測利率的方向，或者用合約來對沖利率的變化。 
• 大多數在美國交易所交易的利率期貨都使用美國國債作為標的資產。

瞭解利率期貨

利率期貨可基於基礎工具，如在芝加哥商品交易所交易的國庫券期貨或在芝加哥期貨交易所交易的國庫券期貨（芝加哥商品交易所的一個部門）。其他產品，如CDs、國庫券和金妮美證券，也可以作為利率期貨的標的資產進行交易。最受歡迎的利率期貨是30年期、10年期、5年期和兩年期國債，以及歐元。

利率未來示例

基於國債的利率期貨和基於歐元的利率期貨交易方式不同。大多數美國國債的面值為10萬美元。因此，基於美國國債的利率期貨合約規模通常為10萬美元。每份合約的交易控制代碼為1000美元，但這些控制代碼被分為30秒（32次）或31.25美元（1000/32美元）的增量。如果合同上的報價被列為101'25（或經常列為101-25），這意味著合同的總價是面值加上一個控制代碼，再加上另一個控制代碼的25/32，或者：

101′25價格=$100000+$1000+（$1000×2532）\begin{aligned}101^\prime25\text{Price}&amp；=\\$100000+\$1000+\左（\$1000\次\frac{25}{32}\右）\\&amp；=\\$101781.25\end{aligned}101′25價格​= $100,000+$1,000+($1,000×3225​)​

基於歐洲美元的合約合約規模為100萬美元，手柄規模為2500美元，交易增量為25美元。這些合約與基於財政部的合約不同，也可以按半刻度和四分之一刻度進行交易。這意味著100萬美元合約的最低價格變動僅為6.25美元，相當於25 x 25%。

利率期貨的價格與利率的變化成反比。如果利率下降，利率期貨的價格就會上升，反之亦然。例如，交易員推測利率可能在下個月下降，債券價格也會下跌。交易員以102'28的價格購買了一份30年期美國國債期貨合約。一個月後，交易員的預測變成了現實。利率較低，未來利率現在定價為104'05。交易員賣出，利潤為：

購買價格=102′28=102875美元銷售價格=104′05=104156.25美元\begin{aligned}&amp\text{Purchase Price}=102^\prime28=\$102875\\&amp\text{Sale Price}=104^\prime05=\$104156.25\\&amp\text{Profit}=\$1281.25\text{or}1.25\%\end{aligned}​購買價格=102′28=102875美元銷售價格=104′05=104156.25美元​

底線

利率期貨用於投機，但也用於對沖債券組合或利率。投機者可以利用利率期貨來押註利率變化的方向，而對沖者也可以利用利率期貨來抑制債券價格和利率不利變動的影響。例如，如果利率上升，擁有可變利率貸款的借款人將受到傷害。因此，借款人可以賣出（賣空）利率期貨，如果利率上升，利率期貨將下降，而賣空期貨合約的收益有助於抵消貸款成本的增加。