鐵禿鷹
什麼是鐵禿鷹(an iron condor)？
“鐵禿鷹”是一種期權策略，包括兩個看跌期權（一個多頭和一個空頭）、兩個看漲期權（一個多頭和一個空頭）和四個執行價格，所有這些價格的到期日都相同。當標的資產到期時處於中間執行價之間時，鐵禿鷹獲得最大利潤。換句話說，目標是從標的資產的低波動性中獲利。
鐵禿鷹的收益與普通禿鷹價差相似，但同時使用看漲期權和看跌期權，而不是隻使用看漲期權或看跌期權。禿鷹和鐵禿鷹分別是蝴蝶和鐵蝴蝶的延伸。
關鍵要點
- 鐵禿鷹是一種delta中性期權策略，當標的資產變動不大時利潤最大，儘管該策略可以用看漲或看跌偏好進行修改。
- 類似於鐵蝴蝶，鐵禿鷹是由四個相同期限的選擇：一個長期看跌期權進一步的錢（OTM）和短期看跌期權接近的錢；再打一個長途電話到OTM，再打一個短線電話到錢。
- 利潤以收到的溢價為上限，而潛在損失以買入和賣出看漲期權與買入和賣出看跌期權之間的差額減去收到的溢價為上限。
瞭解鐵禿鷹
“鐵禿鷹”策略的上行和下行風險有限，因為高和低的選擇權，即“翅膀”，可以防止任何方向的重大變動。由於風險有限，其盈利潛力也有限。
對於這種策略，理想情況下，交易者希望所有期權都毫無價值地到期，只有當標的資產在到期時接近中間兩個行權價格時才有可能。如果交易成功的話，結束交易可能會有一筆費用。如果不成功，損失還是有限的。
這個
該戰略的結構如下：
- 以低於標的資產當前價格的執行價買入一隻。該OTM看跌期權將防止標的資產出現重大下行。
- 賣出一個OTM或以接近標的資產當前價格的執行價賣出的貨幣（ATM）。
- 以高於標的資產當前價格的執行價**一個OTM或ATM電話。
- 購買一個執行價高於標的資產當前價格的OTM看漲期權。這種OTM看漲期權將防止大幅上揚。
一種方式來考慮一個鐵禿鷹是有一個大，短扼殺內長期扼殺或反之亦然。
進一步OTM的選項，稱為機翼，都是多頭頭寸。因為這兩種期權都是進一步的OTM，它們的溢價低於這兩種書面期權，所以在進行交易時賬戶有一個凈信用。
透過選擇不同的執行價格，可以使策略傾向於看漲或看跌。例如，如果兩個中間執行價都高於標的資產的當前價格，交易者希望其價格在到期前小幅上漲。不管怎樣，這項交易的回報和風險仍然有限。
鐵禿鷹損益
鐵禿鷹的最大利潤是創造四條腿期權頭寸所獲得的溢價或信用額。
最大損失也有上限。最大損失是多頭看漲期權和短頭看漲期權之間的差額，或者是多頭看跌期權和短頭看跌期權之間的差額。減少損失的凈信貸收到，但再加上佣金，以獲得總損失的交易。
如果價格高於多頭看漲期權執行價（高於賣出看漲期權執行價），或低於多頭看跌期權執行價（低於賣出看跌期權執行價），則出現最大損失。
股票上的鐵禿鷹的例子
假設一位投資者認為蘋果公司在未來兩個月的價格將相對持平。他們決定實施一種鐵禿鷹，目前股價為212.26美元。
他們賣出一個價格為215美元的期權，溢價7.63美元；買入一個價格為220美元的期權，溢價5.35美元。這兩個分支的信用額度為2.28美元，即一份合約的信用額度為228美元，每份期權合約（看跌期權或看漲期權）相當於標的資產的100股。不過，交易只完成了一半。
此外，交易員賣出一個行使價為210美元的看跌期權，得到的溢價為7.20美元，買入一個行使價為205美元的看跌期權，成本為5.52美元。這兩條腿的凈信貸為1.68美元，如果每隻交易一份合約，則為168美元。
該頭寸的總信用額度為3.96美元（2.28美元+1.68美元），即396美元。這是交易員可以獲得的最大利潤，如果所有期權都毫無價值地到期，則會出現這種情況，這意味著兩個月後到期時，價格必須在215美元至210美元之間。如果價格高於215美元或低於210美元，交易者仍然可以減少利潤，但也可能虧損。
如果蘋果股票價格接近上限買入價（220美元）或下限賣出價（205美元），損失會更大。如果股票價格高於220美元或低於205美元，損失最大。
假設股票到期價為225美元，高於買入執行價上限，這意味著交易者將面臨最大可能的損失。賣出的買入價虧損10美元（225-215美元），買入的賣出價虧損5美元（225-220美元）。看跌期權到期。交易員損失了5美元，或者說總共損失了500美元（100份股票合約），但他們也得到了396美元的溢價。因此，損失上限為104美元外加佣金。
現在，假設蘋果的價格反而下降了，但沒有低於較低的賣出門檻。空頭看跌期權損失2美元（208-210美元），即200美元，而多頭看跌期權到期時一文不值。通話也會過期。交易員在倉位上損失了200美元，但獲得了396美元的溢價信用。因此，他們仍然賺196美元，減去佣金成本。
- 發表於 2021-06-12 05:07
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- 分類：金融
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