鐵蝴蝶
什麼是鐵蝴蝶(an iron butterfly)？
“鐵蝴蝶”是一種期權交易，它使用四種不同的合約作為策略的一部分，從股價或期貨價格在一定範圍內波動中獲益。這種交易也被認為是從隱含波動率的下降中獲益。將這種交易作為成功交易策略的一部分的關鍵在於預測期權價格可能普遍下跌的時間。這通常發生在橫向運動或溫和上升趨勢期間。這種貿易也被暱稱為“鐵蒼蠅”
關鍵要點
- 在隱含波動率下降期間，鐵蝴蝶交易被用作從價格窄幅波動中獲利的一種方式。
- 該交易的結構類似於為保護而購買的多頭看漲期權和多頭看跌期權的短線跨座交易。
- 交易員需要註意佣金，以確保他們能夠在自己的賬戶中有效地使用這種技術。
- 交易員需要意識到，他的交易可能導致交易員在到期後收購股票。
鐵蝴蝶的工作原理
鐵蝴蝶交易由四個期權組成，包括兩個看漲期權和兩個看跌期權。這些看漲期權和看跌期權分佈在三個行權價格上，都有相同的到期日。目標是在價格保持相當穩定，期權隱含波動性和歷史波動性下降的情況下獲利。
它也可以被認為是一種組合期權交易，同時使用短跨和長扼殺，跨放在三個執行價格的中間，扼殺放在高於和低於中間執行價格的兩個額外的執行價格上。
當標的資產在到期日收盤時正好以中間執行價收盤時，交易獲利最大。交易者將透過以下步驟構建一個鐵蝴蝶交易。
- 交易者首先確定一個價格，他們預測標的資產將在未來某一天停留。這是目標價。
- 交易者將使用在他們預測目標價格當日或臨近當日到期的期權。
- 交易員以遠高於目標價的執行價購買一個看漲期權。該看漲期權預計在到期時已售完。它將防止標的資產大幅上揚，併在交易不按預期進行的情況下，將任何潛在損失限制在規定的金額。
- 交易者用最接近目標價的執行價賣出看漲期權和看跌期權。該行權價格將低於上一步購買的看漲期權，高於下一步購買的看跌期權。
- 交易員以遠低於目標價的執行價購買一個看跌期權。該看跌期權預計在到期時已到期。它將防止標的資產大幅下移，併在交易未按預期進行的情況下，將任何潛在損失限制在規定的金額。
在第二步和第三步中**的期權合約的行權價格應該相距足夠遠，以解釋基礎市場的一系列變動。這將使交易者能夠預測一個成功的價格變動範圍，而不是接近目標價格的狹窄範圍。
例如，如果交易者認為，在接下來的兩周內，標的物可能以50美元的價格著陸，並且在目標價格的5美元以上或5美元以下的範圍內，那麼交易者應該以50美元的執行價**看漲期權和看跌期權，並且應該至少高出5美元購買看漲期權，而看跌期權至少要比50美元的目標價低5美元。從理論上講，這就創造了一個更高的概率，即在期權到期當天或臨近到期之日，價格行動能夠落地並保持在盈利區間。
解構鐵蝴蝶
從設計上看，該策略的上行利潤潛力有限。這是一種信用利差策略，意味著交易者在交易開始時**期權溢價並接受期權價值的信用。交易者希望期權的價值會減少，最終價值會大大降低，或者根本沒有價值。因此，交易員希望盡可能多地保留信貸。
該策略定義了風險，因為高和低攻擊選項（機翼）可以防止任何方向的重大移動。應該指出的是，佣金成本始終是這一戰略的一個因素，因為涉及四種選擇。交易者希望確保最大的潛在利潤不會被經紀人收取的佣金嚴重侵蝕。
當到期日臨近時，如果價格落在接近中間執行價的範圍內，鐵蝴蝶交易獲利。中間價是指交易者同時賣出看漲期權和看跌期權的價格。當價格偏離中心價格時，無論是高還是低，交易價值都會減少，當價格低於較低的執行價格或高於較高的執行價格時，交易價值會達到最大損失點。
鐵蝴蝶貿易例項
下表描述了在IBM上實現鐵蝴蝶的交易設定。
在這個例子中，交易者預計IBM股票的價格將在接下來的兩周內小幅上漲。該公司前兩周釋出了盈利報告，報告不錯。這位交易員認為，在未來兩周內，期權的隱含波動性將普遍減弱，股價也將隨之走高。因此，交易員透過獲得550美元（每股5.50美元）的初始凈信貸來進行交易。只要IBM股價在154.50至165.50之間波動，交易員就將獲利。
如果價格在到期日或到期前不久保持在該區間，交易者可以提前結束交易獲利。交易者透過賣出之前買入的看漲期權和看跌期權，並買回在交易開始時賣出的看漲期權和看跌期權來實現這一點。大多數經紀商允許這是一個單一的訂單完成。
如果到期日價格保持在160以下，交易者可獲得額外的交易機會。屆時，交易員可以讓交易到期，並以每股160美元的價格向他們**IBM的股票（賣出100股/賣出合約）。
例如，假設IBM當日收盤價為每股158美元，並且假設交易員讓期權到期，那麼交易員就有義務以160美元的價格購買這些股票。其他期權合約都一文不值地到期，交易員無需採取任何行動。這看起來像是交易者只是以比必要價格高出2美元的價格購買了股票，但是記住，交易者的初始信用是每股5.50美元。這意味著凈交易可以有不同的看法。這名交易員能夠購買IBM的股票，同時獲得每股2.50美元的利潤（5.50美元減去2.00美元）。
鐵蝴蝶交易的大部分影響可以在需要較少期權的交易中實現，因此產生的佣金也較少。這些措施包括**一個**看跌期權或購買一個看跌期權日曆價差，然而鐵蝴蝶提供了廉價的保護，防止**看跌期權沒有的劇烈向下移動。該交易還受益於隱含波動率的下降，而賣出日曆價差卻無法做到這一點。
- 發表於 2021-06-12 05:13
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- 分類：金融
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