賣空與看跌期權：有什麼區別？

賣空和看跌期權基本上是看跌策略，用來推測潛在的證券或指數下跌。這些策略也有助於對沖投資組合或特定股票的下行風險。這兩種投資方式既有共同之處，也有區別，投資者應該理解。...

賣空與看跌期權：概述

賣空和看跌期權基本上是看跌策略，用來推測潛在的證券或指數下跌。這些策略也有助於對沖投資組合或特定股票的下行風險。這兩種投資方式既有共同之處，也有區別，投資者應該理解。

關鍵要點

賣空和買入看跌期權都是看跌策略，隨著市場下跌，它們的利潤會越來越高。
賣空是指**一種不屬於賣方的證券，但借入後在市場上**，以後再買回，如果市場上漲，就有可能出現巨額虧損。
購買看跌期權，買方有權以期權中規定的價格**標的資產，最大損失是為期權支付的溢價。
賣空和看跌期權都具有風險回報特徵，這可能不適合新手投資者。

做空市場

使用賣空的交易者本質上是**他們在投資組閤中沒有持有的資產。這些投資者這樣做是因為他們相信標的資產在未來會貶值。這種方法也可以稱為賣空、做空和做空。

使用看跌期權的交易員和精明的投資者還押註，資產的價值在未來會下降，並說明**該資產的價格和時間範圍。

對於經驗豐富的投資者或交易員來說，在賣空和看跌期權之間進行選擇以實施看跌策略取決於許多因素，包括投資知識、風險承受能力、現金可用性，以及交易是否用於投機或對沖。

賣空

賣空是一種看跌策略，涉及**一種證券，這種證券不屬於賣方，但已被借入，然後在市場上**。如果交易者認為股票、商品、貨幣或其他資產或類別在未來將大幅下跌，他們將進行賣空。

由於市場的長期趨勢是向上移動，賣空過程被認為是危險的。然而，有經驗的交易者可以利用一些市場條件並從中獲利。大多數情況下，機構投資者會將做空作為對沖工具，以降低投資組閤中的風險。

賣空既可用於投機，也可作為對沖長期風險敞口的間接方式。例如，如果你集中持有大盤股科技股的多頭頭寸，你可以做空納斯達克100交易所交易基金（ETF），以此對沖你的科技敞口。

賣方現在在證券中有一個空頭頭寸，而不是投資者擁有證券的多頭頭寸。如果股票如預期般下跌，賣空者將在市場上以較低的價格回購股票，並將差額收入囊中，這就是賣空的利潤。

賣空的風險遠高於買入看跌期權。在賣空交易中，回報可能是有限的，因為股票最多可以下跌到零，而風險理論上是無限的，因為股票的價值可以無限攀升。儘管存在風險，但在大熊市期間，賣空是一種合適的策略，因為股市下跌的速度比上漲的速度快。此外，當做空的證券是指數或ETF時，做空的風險要小一些，因為整個指數的失控收益風險遠低於個股。

由於保證金要求，賣空也比買入看跌期權更貴。融資融券交易使用從經紀人那裡借來的錢來為購買資產提供資金。由於涉及風險，並非所有交易賬戶都允許進行保證金交易。你的經紀人會要求你賬戶上有足夠的資金來彌補你的空頭。當做空資產的價格攀升時，經紀人也會增加交易員持有的保證金的價值。

由於賣空有很多風險，因此只有熟悉賣空風險和相關法規的老練交易員才能使用賣空。

看跌期權

看跌期權提供了另一種對證券或指數看跌的方法。當交易者購買看跌期權時，他們購買的是以期權中規定的價格**標的資產的權利。交易員沒有義務購買看跌期權所擔保的股票、商品或其他資產。

期權必須在賣出合約規定的期限內行使。如果股票跌破賣出執行價，賣出價值將升值。相反，如果股票保持在執行價之上，看跌期權將毫無價值地到期，交易者將不需要購買資產。

雖然賣空和買入看跌期權之間有一些相似之處，但它們的風險回報情況確實不同，這可能不適合新手投資者。瞭解這兩種策略的風險和好處對於瞭解這兩種策略可以實現利潤最大化的情景至關重要。由於風險有限，看跌期權購買比賣空更適合普通投資者。

看跌期權既可用於投機，也可用於對沖長期風險。看跌期權可以直接對沖風險。舉個例子，假設你擔心科技股可能下跌，你可以購買投資組閤中科技股的看跌期權。

買入看跌期權也有風險，但沒有空頭那麼有害。在看跌期權中，你能損失的最多的是你購買期權所支付的溢價，而潛在的利潤是很高的。

看跌期權特別適合對沖投資組合或股票下跌的風險，因為最糟糕的情況是，看跌期權溢價（即為期權支付的價格）損失了。如果標的資產價格預期的下跌沒有實現，這種損失就會出現。然而，即使在這裡，股票或投資組合的上漲也可能抵消部分或全部已支付的看跌期權溢價。

此外，賣出買方不必為保證金賬戶提供資金，儘管賣**方必須提供保證金，這意味著即使資金有限，也可以發起賣出頭寸。然而，由於時間不在看跌期權買方一邊，這裡的風險是，如果交易不成功，投資者可能會損失所有投資於看跌期權的資金。

購買期權時，隱含波動率是一個重要的考慮因素。購買極不穩定股票的看跌期權可能需要支付過高的溢價。交易者必須確保購買這種保護的成本是合理的投資組合持有或多頭頭寸的風險。

並不總是看跌

如前所述，賣空和看跌期權基本上是看跌策略。但正如在數學中，負數的負數是正數一樣，賣空和看跌期權也可用於看漲敞口。

例如，假設您看好標準普爾500指數，而不是購買標準普爾500指數ETF信託基金（SPY）的份額，而是開始賣空對指數有看跌傾向的ETF，例如反向ProShares賣空標準普爾500指數；500指數ETF（SH）將與指數反向移動。

然而，如果你在看跌ETF上有空頭頭寸，如果標準普爾500指數上漲1%，你的空頭頭寸也應該上漲1%。當然，賣空交易會帶來特定的風險，這會使看跌ETF的空頭頭寸成為獲得長期敞口的非最佳方式。

雖然看跌期權通常與價格下跌有關，但如果你對一隻股票持中性看漲態度，你可以在看跌期權中建立一個空頭頭寸，稱為“寫”看跌期權。看跌期權最常見的理由是賺取溢價收入，以低於當前市場價格的有效價格收購股票。

在這裡，假設XYZ的股價為35美元，你覺得這個價格被高估了，但你有興趣以更低的一兩美元收購它。一種方法是對兩個月後到期的股票進行35美元的認沽，並獲得每股1.50美元的溢價。

如果在兩個月內，股票沒有跌破35美元，看跌期權將毫無價值地到期，1.50美元的溢價代表你的利潤。如果該股跌破35美元，它將被“分配”給你，這意味著你有義務以35美元的價格買入，而不管該股目前的交易價格如何。這裡，你的有效庫存是33.50美元（35-1.50美元）。為了簡單起見，在本例中，我們忽略了交易佣金，您也將為此策略支付佣金。

賣空與看跌期權示例

為了說明賣空與看跌期權的相對優勢和劣勢，讓我們以特斯拉汽車公司（teslamotors，TSLA）為例。

特斯拉有很多支持者相信，該公司可能成為世界上最賺錢的電池驅動汽車**商。但也不乏批評者質疑，截至2021年2月，該公司市值超過7500億美元是否合理。

為了論證起見，我們假設交易員看跌特斯拉，並預計特斯拉將在12月前下跌。以下是賣空與看跌期權的組合：

做空tsla

假設100股以780.00美元賣空
需要存入的保證金（總銷售額的50%）=39000美元
假設TSLA降至0美元，則最大理論利潤為780 x 100美元=78000美元
最大理論損失=無限

情景一：到12月，股價下跌300美元，空頭頭寸可能獲利3萬美元（100 x 100股）。
情景二：12月股價維持在780美元不變，盈虧為0美元。
情景3：到12月，股價升至1000美元，造成22000美元的虧損（220 x 100美元）。

tsla買入看跌期權

假設購買一個看跌期權合約（代表100股），12月到期，執行600次，溢價100美元。
保證金要求存入=無
認沽合約成本=$100 x 100=$10000
假設TSLA降至0美元，最大理論利潤為（$600 x 100）—$10000溢價=$50000）
最大可能的損失是賣出合約的成本：10000美元

情景1：到12月，股票下跌300美元，期權到期時有2000美元的名義收益，其執行價（600-480）的內在價值為120美元，價值12000美元溢價，但由於期權成本為10000美元，凈收益為2000美元。
場景二：股票不變，1萬美元全部損失。
情景三：到12月，股價升至1000美元，虧損上限仍為1萬美元。

透過賣空，如果該股暴跌至零，最高可能獲利7.8萬元。另一方面，如果股票只上漲，最大損失可能是無限的。有了看跌期權，最大可能的利潤是5萬美元，而最大損失僅限於為看跌期權支付的價格。

請註意，上面的例子沒有考慮借入股票做空的成本，以及保證金賬戶的應付利息，這兩者都可能是重大開支。對於看跌期權，購買看跌期權有前期成本，但沒有其他持續性支出。

此外，看跌期權的到期時間有限。賣空交易可以盡可能長時間地進行，前提是如果股票升值，交易者可以提供更多的保證金，並且假設賣空頭寸不會因為大量的賣空利息而被買入。

賣空和使用看跌期權是實施看跌策略的兩種不同方式。兩者都有優點和缺點，可以有效地用於各種情況下的對沖或投機。