卖空与看跌期权：概述

卖空和看跌期权基本上是看跌策略，用来推测潜在的证券或指数下跌。这些策略也有助于对冲投资组合或特定股票的下行风险。这两种投资方式既有共同之处，也有区别，投资者应该理解。

关键要点

• 卖空和买入看跌期权都是看跌策略，随着市场下跌，它们的利润会越来越高。
• 卖空是指**一种不属于卖方的证券，但借入后在市场上**，以后再买回，如果市场上涨，就有可能出现巨额亏损。
• 购买看跌期权，买方有权以期权中规定的价格**标的资产，最大损失是为期权支付的溢价。
• 卖空和看跌期权都具有风险回报特征，这可能不适合新手投资者。

做空市场

使用卖空的交易者本质上是**他们在投资组合中没有持有的资产。这些投资者这样做是因为他们相信标的资产在未来会贬值。这种方法也可以称为卖空、做空和做空。

使用看跌期权的交易员和精明的投资者还押注，资产的价值在未来会下降，并说明**该资产的价格和时间范围。

对于经验丰富的投资者或交易员来说，在卖空和看跌期权之间进行选择以实施看跌策略取决于许多因素，包括投资知识、风险承受能力、现金可用性，以及交易是否用于投机或对冲。

卖空

卖空是一种看跌策略，涉及**一种证券，这种证券不属于卖方，但已被借入，然后在市场上**。如果交易者认为股票、商品、货币或其他资产或类别在未来将大幅下跌，他们将进行卖空。

由于市场的长期趋势是向上移动，卖空过程被认为是危险的。然而，有经验的交易者可以利用一些市场条件并从中获利。大多数情况下，机构投资者会将做空作为对冲工具，以降低投资组合中的风险。

卖空既可用于投机，也可作为对冲长期风险敞口的间接方式。例如，如果你集中持有大盘股科技股的多头头寸，你可以做空纳斯达克100交易所交易基金（ETF），以此对冲你的科技敞口。

卖方现在在证券中有一个空头头寸，而不是投资者拥有证券的多头头寸。如果股票如预期般下跌，卖空者将在市场上以较低的价格回购股票，并将差额收入囊中，这就是卖空的利润。

卖空的风险远高于买入看跌期权。在卖空交易中，回报可能是有限的，因为股票最多可以下跌到零，而风险理论上是无限的，因为股票的价值可以无限攀升。 尽管存在风险，但在大熊市期间，卖空是一种合适的策略，因为股市下跌的速度比上涨的速度快。此外，当做空的证券是指数或ETF时，做空的风险要小一些，因为整个指数的失控收益风险远低于个股。

由于保证金要求，卖空也比买入看跌期权更贵。融资融券交易使用从经纪人那里借来的钱来为购买资产提供资金。由于涉及风险，并非所有交易账户都允许进行保证金交易。你的经纪人会要求你账户上有足够的资金来弥补你的空头。当做空资产的价格攀升时，经纪人也会增加交易员持有的保证金的价值。

由于卖空有很多风险，因此只有熟悉卖空风险和相关法规的老练交易员才能使用卖空。

看跌期权

看跌期权提供了另一种对证券或指数看跌的方法。当交易者购买看跌期权时，他们购买的是以期权中规定的价格**标的资产的权利。交易员没有义务购买看跌期权所担保的股票、商品或其他资产。

期权必须在卖出合约规定的期限内行使。如果股票跌破卖出执行价，卖出价值将升值。相反，如果股票保持在执行价之上，看跌期权将毫无价值地到期，交易者将不需要购买资产。

虽然卖空和买入看跌期权之间有一些相似之处，但它们的风险回报情况确实不同，这可能不适合新手投资者。了解这两种策略的风险和好处对于了解这两种策略可以实现利润最大化的情景至关重要。由于风险有限，看跌期权购买比卖空更适合普通投资者。

看跌期权既可用于投机，也可用于对冲长期风险。看跌期权可以直接对冲风险。举个例子，假设你担心科技股可能下跌，你可以购买投资组合中科技股的看跌期权。

买入看跌期权也有风险，但没有空头那么有害。在看跌期权中，你能损失的最多的是你购买期权所支付的溢价，而潜在的利润是很高的。

看跌期权特别适合对冲投资组合或股票下跌的风险，因为最糟糕的情况是，看跌期权溢价（即为期权支付的价格）损失了。如果标的资产价格预期的下跌没有实现，这种损失就会出现。然而，即使在这里，股票或投资组合的上涨也可能抵消部分或全部已支付的看跌期权溢价。

此外，卖出买方不必为保证金账户提供资金，尽管卖**方必须提供保证金，这意味着即使资金有限，也可以发起卖出头寸。然而，由于时间不在看跌期权买方一边，这里的风险是，如果交易不成功，投资者可能会损失所有投资于看跌期权的资金。

购买期权时，隐含波动率是一个重要的考虑因素。购买极不稳定股票的看跌期权可能需要支付过高的溢价。交易者必须确保购买这种保护的成本是合理的投资组合持有或多头头寸的风险。

并不总是看跌

如前所述，卖空和看跌期权基本上是看跌策略。但正如在数学中，负数的负数是正数一样，卖空和看跌期权也可用于看涨敞口。

例如，假设您看好标准普尔500指数，而不是购买标准普尔500指数ETF信托基金（SPY）的份额，而是开始卖空对指数有看跌倾向的ETF，例如反向ProShares卖空标准普尔500指数；500指数ETF（SH）将与指数反向移动。

然而，如果你在看跌ETF上有空头头寸，如果标准普尔500指数上涨1%，你的空头头寸也应该上涨1%。当然，卖空交易会带来特定的风险，这会使看跌ETF的空头头寸成为获得长期敞口的非最佳方式。

虽然看跌期权通常与价格下跌有关，但如果你对一只股票持中性看涨态度，你可以在看跌期权中建立一个空头头寸，称为“写”看跌期权。看跌期权最常见的理由是赚取溢价收入，以低于当前市场价格的有效价格收购股票。

在这里，假设XYZ的股价为35美元，你觉得这个价格被高估了，但你有兴趣以更低的一两美元收购它。一种方法是对两个月后到期的股票进行35美元的认沽，并获得每股1.50美元的溢价。

如果在两个月内，股票没有跌破35美元，看跌期权将毫无价值地到期，1.50美元的溢价代表你的利润。如果该股跌破35美元，它将被“分配”给你，这意味着你有义务以35美元的价格买入，而不管该股目前的交易价格如何。这里，你的有效库存是33.50美元（35-1.50美元）。为了简单起见，在本例中，我们忽略了交易佣金，您也将为此策略支付佣金。

卖空与看跌期权示例

为了说明卖空与看跌期权的相对优势和劣势，让我们以特斯拉汽车公司（teslamotors，TSLA）为例。

特斯拉有很多支持者相信，该公司可能成为世界上最赚钱的电池驱动汽车**商。但也不乏批评者质疑，截至2021年2月，该公司市值超过7500亿美元是否合理。

为了论证起见，我们假设交易员看跌特斯拉，并预计特斯拉将在12月前下跌。以下是卖空与看跌期权的组合：

做空tsla

• 假设100股以780.00美元卖空
• 需要存入的保证金（总销售额的50%）=39000美元
• 假设TSLA降至0美元，则最大理论利润为780 x 100美元=78000美元
• 最大理论损失=无限

1. 情景一：到12月，股价下跌300美元，空头头寸可能获利3万美元（100 x 100股）。
2. 情景二：12月股价维持在780美元不变，盈亏为0美元。
3. 情景3：到12月，股价升至1000美元，造成22000美元的亏损（220 x 100美元）。

tsla买入看跌期权

• 假设购买一个看跌期权合约（代表100股），12月到期，执行600次，溢价100美元。
• 保证金要求存入=无
• 认沽合约成本=$100 x 100=$10000
• 假设TSLA降至0美元，最大理论利润为（$600 x 100）—$10000溢价=$50000）
• 最大可能的损失是卖出合约的成本：10000美元

1. 情景1：到12月，股票下跌300美元，期权到期时有2000美元的名义收益，其执行价（600-480）的内在价值为120美元，价值12000美元溢价，但由于期权成本为10000美元，净收益为2000美元。
2. 场景二：股票不变，1万美元全部损失。
3. 情景三：到12月，股价升至1000美元，亏损上限仍为1万美元。

通过卖空，如果该股暴跌至零，最高可能获利7.8万元。另一方面，如果股票只上涨，最大损失可能是无限的。有了看跌期权，最大可能的利润是5万美元，而最大损失仅限于为看跌期权支付的价格。

请注意，上面的例子没有考虑借入股票做空的成本，以及保证金账户的应付利息，这两者都可能是重大开支。对于看跌期权，购买看跌期权有前期成本，但没有其他持续性支出。

此外，看跌期权的到期时间有限。卖空交易可以尽可能长时间地进行，前提是如果股票升值，交易者可以提供更多的保证金，并且假设卖空头寸不会因为大量的卖空利息而被买入。

卖空和使用看跌期权是实施看跌策略的两种不同方式。两者都有优点和缺点，可以有效地用于各种情况下的对冲或投机。

卖空与看跌期权常见问题

你能卖空期权吗？

卖空包括**金融工具，包括期权，基于其价格将下降的假设。

我可以卖空看跌期权吗？

看跌期权允许合约持有人在特定时间内以预定价格**标的资产的权利，而不是义务。这也包括卖空看跌期权的能力。

什么是长看跌期权与短看跌期权举例(long put and short put with examples)？

多头看跌期权是指在预期标的资产价格下跌时买入看跌期权。这出戏纯属推测。例如，如果A公司的股票价格为55美元，但你相信价格在下个月会下跌，你可以通过购买看跌期权从投机中赚钱。这意味着你将做多a公司股票的看跌期权，而卖方被称为看空看跌期权。

另一方面，当你在一项资产上写下或卖出看跌期权时，就会出现看跌期权。假设你相信X公司的股票在98美元的价格下，下周会跌到90美元，你决定购买。如果看跌期权的价格是2美元，你卖出它，然后净卖出200美元，以你的买入价定为90美元，前提是股票在到期日当天或之前以该价格交易。

什么是看跌期权中的空头头寸(a short position in a put option)？

看跌期权中的空头头寸称为看跌期权。这样做的交易者通常是中立的，为了赚取溢价收入而看涨某只股票。他们这样做也是为了以低于当前市场价格的价格购买一家公司的股票。