什么是合成看跌期权(a synthetic put)？

综合看跌期权是一种期权策略，将同一股票的空头头寸与多头看涨期权相结合，以模拟多头看跌期权。它也被称为合成长看跌期权。从本质上讲，持有股票空头头寸的投资者购买同一股票的货币看涨期权。采取这一行动是为了防止股票价格升值。合成看跌期权也称为已婚看涨期权或保护看涨期权。

关键要点

• 综合看跌期权是一种期权策略，将同一股票的空头头寸与多头看涨期权相结合，以模拟多头看跌期权。
• 综合看跌期权（Synthetic put）是一种投资者在看跌某只股票并关注潜在风险时可以利用的策略 该股近期走强。
• 综合看跌期权的目标是从标的股票价格的预期下跌中获利，这就是为什么它通常被称为综合看涨期权。

理解综合看跌期权

综合看跌期权是一种策略，当投资者看跌一只股票，并担心该股票的潜在短期实力时，可以利用这种策略。它与保险单相似，只是投资者希望标的股票的价格下跌，而不是上涨。该策略将证券卖空与同一证券的多头看涨期权头寸结合起来。

综合看跌期权降低了基础价格上涨的风险。然而，它没有处理其他可能使投资者暴露在风险之下的危险。因为它涉及标的股票的空头头寸，所以它会带来所有相关的不利或上涨的风险。风险包括费用、保证金利息，以及向借入股票卖空的投资者支付股息的可能性。

机构投资者可以使用综合看跌期权来掩饰他们对特定证券的交易偏好，不管是看涨还是看跌。然而，对于大多数投资者来说，综合看跌期权最适合用作保险单。波动性的增加将有利于这一策略，而时间衰减将对其产生负面影响。

如果股票价值降到零，简单的空头头寸和综合看跌期权都有其最大利润。然而，从综合看跌期权中获得的任何收益都必须减去投资者为看涨期权支付的价格或溢价。

综合看跌期权策略可以为股票价格设定一个实用的上限，即期权溢价。上限限制了投资者的任何上行风险。风险仅限于标的股票被卖空时的价格与期权的执行价和任何佣金之间的差额。换言之，在购买期权时，如果投资者做空股票的价格等于行权价格，策略的损失就是为期权支付的溢价。

• 最大收益=卖空价格-最低股价（零）-溢价
• 最大损失=卖空价格-多头买入履约价格-溢价
• 盈亏平衡点=卖空价格-溢价

何时使用合成推杆

综合看跌期权不是一种盈利策略，而是一种保本策略。实际上，该方法的调用部分的成本变成了一个内置成本。期权的价格降低了方法的盈利能力，假设标的股票朝着预期的方向移动。因此，投资者应使用综合看跌期权作为一种保险，以抵御本应看跌的股票的短期走强，或作为一种防范意外价格上涨的保护措施。

新投资者可能会受益于他们在股市的损失是有限的。当他们更多地了解不同的投资策略时，这个安全网可以给他们信心。当然，任何保护都要付出代价，其中包括期权的价格、佣金，还有可能的其他费用。