什麼是未執行的命令(a not-held order)？

未持有的指令，通常是市場指令或限價指令，給予經紀人時間和價格自由裁量權，以獲得最佳價格。因此，經紀商對其盡最大努力造成的任何潛在損失或錯過的機會概不負責。

未持有的訂單可以與持有的訂單進行對比，而持有的訂單需要立即執行以立即填充。

關鍵要點

• 不持有給予經紀人誰收到了一個在時間和價格的自由裁量權，以獲得最好的可能填補他們的客戶。
• 未持有的訂單可作為市場訂單或限價訂單送達。
• 未持有的訂單免除了經紀人對股東可能遭受的任何損失，經紀人可能會錯過一個機會，因為他們在等待更好的價格。

未執行命令

投資者下未持有的指令是相信經紀人可以獲得比投資者直接進入市場更好的市場價格。儘管經紀人有價格和時間的自由裁量權，但他們也不對股東因此類訂單而遭受的任何損失負責。

如果經紀人試圖透過自由裁量權指令獲得交易的最佳價格，他們“不承擔”未能執行高於或低於所附限制價格的交易的責任。例如，一個經紀人可能收到了一個自由裁量權指令，買入1000股ABC股票，上限為16美元。他們可能認為市場即將下跌，當股價低於16美元時不會買入該股票。相反，市場反彈，經紀人現在不能執行低於16美元的指令。因為這是一個自由裁量權指令，投資者幾乎沒有申訴的途徑或理由。

未持有的訂單在國際股票交易中最為常見。與未持有指令相反的是持有指令，這是大多數投資者更熟悉的指令，需要立即執行。換句話說，訂單的執行仍然由客戶負責。

何時使用未保留訂單

流動性市場通常不需要未持有的訂單，因為投資者有足夠的活動輕鬆進出頭寸。當市場或證券流動性不足或波動不定時，未持有的指令可能會讓投資者更安心。

• 非流動性股票： 不持有的指令允許經紀人嘗試一個更好的價格，而不是執行一個市場指令和支付廣泛的價格 買賣 擴散。例如，如果XYZ中的最佳出價是0.20美元，最低出價是0.30美元，那麼經紀人可以一開始就以0.21美元的價格坐在出價的頂端，並逐漸提高訂單的價格，希望不必支付更高的報價。
• 波動性增加的時期： 投資者可以在高風險時期向經紀人發出未持有的指令 波動性，例如在盈利公告、券商評級下調或巨集觀經濟資料釋出（如美國就業報告）之後。然後，經紀人或場內交易者可以利用他們在過去類似事件中的經驗和判斷來確定執行訂單的最佳時間和價格。

未持有訂單的型別

• 市場未持有秩序：這是投資者不想要的市場秩序 立即執行。例如，一個投資者可能會給經紀人一個市場未持有的購買1000蘋果（AAPL）的指令，指示他們在市場收盤前以他們能得到的最佳價格執行該指令。
• 限價未持有指令：這種型別的未持有指令附有上限或下限，但即使市場以限價交易，經紀人在執行時也有自由裁量權。例如，一個經紀人可能會收到一個未持有的限額指令，以200美元的上限價格購買1000股AAPL，這意味著投資者在理想情況下會希望以200美元的價格購買AAPL，但不願意支付超過該價格的股票。不過，經紀商有權運用他們的判斷，判斷他們是否能以200美元的價格成交，尤其是如果他們覺得自己能為投資者拿到更好的價格。如果訂單未執行，或執行價格與投資者所示價格不同，經紀人不承擔責任。

未持有訂單的好處

經紀人可以看到訂單流和交易模式，這通常使他們在確定執行客戶訂單的最佳價格和時間時具有優勢。例如，經紀商可能會註意到，在指令簿的買入端，成交量反覆飆升，這表明股票價格可能會繼續上漲。這將導致經紀人儘早執行客戶未持有的訂單。他們也可能有其他客戶訂單，他們可以同時交叉。

未持有訂單的限制

一旦投資者向經紀人發出未持有的指令，他們就完全信任該個人以盡可能最佳的價格進行交易。投資者不能對交易執行提出異議，前提是經紀人滿足所有監管要求。例如，如果一個股東認為經紀人不應該在聯邦公開市場委員會宣佈利率之前執行他們未持有的指令，他們就不能尋求重新開倉。