收益率曲線風險

收益率曲線風險是指與投資固定收益工具相關的市場利率發生不利變化的風險。當市場收益率發生變化時，這將影響固定收益工具的價格。當市場利率或收益率上升時，債券價格就會下降，反之亦然。...

什麼是收益率曲線風險(the yield curve risk)？

收益率曲線風險是指與投資固定收益工具相關的市場利率發生不利變化的風險。當市場收益率發生變化時，這將影響固定收益工具的價格。當市場利率或收益率上升時，債券價格就會下降，反之亦然。

關鍵要點

收益率曲線是各種期限的利率和債券收益率之間關係的圖解。
收益率曲線風險是指利率變化將影響固定收益證券的風險。
收益率曲線的變化是基於債券風險溢價和對未來利率的預期。
利率和債券價格呈反比關係，利率上升時價格下降，反之亦然。

理解收益率曲線風險

投資者密切關註收益率曲線，因為它顯示了短期利率和經濟增長在未來的走向。收益率曲線是各種期限的利率和債券收益率之間關係的圖解，從3個月期國庫券到30年期國庫券。圖中y軸表示利率，x軸表示持續時間的增加。

由於短期債券的收益率通常低於長期債券，因此曲線從左下到右向上傾斜。這是正常或正收益率曲線。利率和債券價格呈反比關係，利率上升時價格下降，反之亦然。因此，當利率發生變化時，收益率曲線將發生變化，這代表了債券投資者面臨的風險，即收益率曲線風險。

收益率曲線風險與收益率曲線變平或變陡有關，這是不同期限可比債券收益率變化的結果。當收益率曲線發生變化時，根據初始收益率曲線進行初始定價的債券價格將發生價格變化。

特別註意事項

任何持有有息證券的投資者都面臨收益率曲線風險。為了對沖這一風險，投資者可以建立投資組合，預期如果利率發生變化，他們的投資組合將以某種方式作出反應。由於收益率曲線的變化是基於債券風險溢價和對未來利率的預期，因此能夠預測收益率曲線變化的投資者將能夠受益於債券價格的相應變化。

此外，短期投資者可以透過購買兩種交易所交易產品（ETP）中的任何一種來利用收益率曲線的變化——iPath美國國債平倉ETN（平倉）和iPath美國國債平倉ETN（STPP）。

收益率曲線風險型別

壓扁屈服曲線

當利率趨於一致時，收益率曲線就會變平。收益率曲線趨平是指長期利率和短期利率之間收益率差的收窄。當這種情況發生時，債券的價格將相應地發生變化。如果該債券是三年內到期的短期債券，而三年期收益率下降，則該債券的價格將上漲。

讓我們看一個扁平器的例子。假設2年期國債和30年期國債的收益率分別為1.1%和3.6%。如果債券收益率降到0.9%，債券收益率降到3.2%，長期資產收益率的降幅要比短期國庫券收益率大得多。這將使收益率利差從250個基點縮小至230個基點。

收益率曲線趨平可能表明經濟疲弱，因為這表明通脹和利率預計將在一段時間內保持在低位。市場預期經濟增長不大，銀行放貸意願較弱。

變陡收益率曲線

如果收益率曲線變陡，這意味著長期利率和短期利率之間的利差擴大。換言之，長期債券收益率的上升速度快於短期債券收益率，或者說，隨著長期債券收益率的上升，短期債券收益率也在下降。因此，相對於短期債券，長期債券價格將下降。

曲線變陡通常意味著經濟活動增強和通脹預期上升，從而意味著利率上升。當收益率曲線陡峭時，銀行能夠以較低的利率借入資金，並以較高的利率放貸。收益率曲線變陡的一個例子是收益率為1.5%的2年期國債和收益率為3.5%的20年期國債。如果一個月後，兩個國債收益率分別升至1.55%和3.65%，息差將從200個基點增至210個基點。