鍛煉期是指固定收益證券之間出現暫時收益差異並隨後進行調整的時期。鍛煉期可以被視為一種重置期,債券發行人和信用評級機構在此期間審查尚未解決的固定收益問題,並調整或傳播公眾可用於糾正價格或收益差異的任何資訊;或者,糾正市場中的任何無效性,並最好地反映債券與市場中類似債券相比的風險/回報狀況。
在固定收益市場中,類似債券之間的收益率關係有時是不一致的。例如,兩種票面和到期日完全相同的債券的收益率可能會有很大差異。這種明顯的錯誤定價預計將在一段稱為鍛煉期的時間內得到糾正。鍛煉期可能持續很短的時間,比如說幾天,也可能延長相當於債券整個壽命的時間,這將是市場效率方面最糟糕的情況。
在鍛煉期間,投資組閤中持有的債券的價值可能會隨著交易的繼續而下降,因為隨著新資訊的曝光,價格可能會被打折。投資者可以透過參與債券互換來利用鍛煉期,從重新調整任何低效率中獲利。
例如,如果投資者認為兩種債券之間的收益率利差從根本上說太大,他們可以購買收益率相對較低的債券,以便**收益率較高的債券,試圖利用利差收斂時的價格或收益差異。如果投資者正確評估了預期的鍛煉期,投資者將享受收益率調整帶來的快速收益。一般來說,收益率差異越大,鍛煉期越短,債券互換的潛在回報就越大。
債務市場的借貸方面也可以觀察到鍛煉期。當借款人拖欠貸款時,貸款人可延長貸款期限,以便貸款人有更多時間收回其未償債務。在這個恢復過程中,借款人盡可能多地償還貸款。當借款人無法支付或貸款人無法獲得進一步付款時,違約被視為已解決,追償過程結束。從預設日期到解決日期所經過的時間就是訓練週期。
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