斯坦·韋恩斯坦在1988年出版的《斯坦·韋恩斯坦在牛市和熊市中獲利的祕密》一書中概述了階段分析的原則。 這篇經典的文章為許多非專業人士開啟了執行第一個賣空頭寸的大門，因為他詳細描述了這種策略最有利的時機，剋服了先賣後買的自然不適。

但他永恆的理念遠遠超出了一些賣空原則。這本書將市場行為劃分為幾個部分，在一個連續的週期內評估價格動態，包括底部、突破、上升趨勢、頂部、崩潰和下降趨勢。每一個階段都會產生各種各樣的交易和投資機會，利用當前的條件。

公眾傾向於只關註第二階段，或者說上升趨勢階段，希望高買高賣。當情況發生變化時，人們會感到困惑，不再喜歡他們從流行書籍或網站上改編的長邊策略。對溫斯坦原理的簡短教育可以降低這種近視眼的相關風險，使交易者能夠在市場出現逆勢時做出明智的決定，就像在區間、修正和下跌趨勢中一樣。

讓我們檢查一下各個階段，確定屬性並概述在每個市場階段最有效的頭寸型別。請記住，這些概念是獨立於時間框架的，這意味著它們在日內、日內、周內和月內的時間框架圖上同樣適用，這使它們成為交易員、市場計時器和長期投資者的極好支援工具。

第一階段：底部

第一階段開始於下降趨勢結束時，當安全進入基礎建設過程。這些底部可以簡單，也可以複雜，但它們有一個共同點：新股東取代了舊的守護者，反過來用希望取代恐懼，最終會變成貪婪。在建設初期買入並不奏效，因為在支撐建立之前，人群置換動態可能引發複雜的測試和新低。

在接近尾聲時，積累往往會加速，引發一系列高於平均水平的成交量峰值，顯示出強烈的購買興趣。總成交量（OBV）和其他累積分佈工具隨價格探底並轉高，反映出新的看漲技術前景。密切關註這些指標何時顯示出比基礎內的價格行動更大的上升空間，因為這可能預示著即將出現的突破，從而引發第二階段。

基本突破通常會引發高成交量的巨大缺口，這些缺口長期未被填補，迫使多頭在高整固格局中進入倉位，而不是測試新支撐的回撥。當這種情況發生時，回撥交易提供了出色的回報reward:risk because 過渡到第二階段往往工作可靠，很少有失敗的突破，允許緊密放置停止。

第二階段：上升趨勢

這一上升趨勢標志著第二階段的開始，在這一階段，市場參與者可以積極買入，尤其是在早期階段。新的上升趨勢往往會在一開始吸引一小群忠實的買家，在接近尾聲時吸引一大群手無寸鐵的追逐者和追隨者。反過來，上升趨勢的早期階段往往會引發有序的價格行動，出現一系列優美的高點和低點，而後期上升趨勢往往會丟擲各種陷阱、停止執行和失敗波動。之所以會出現這種情況，是因為市場內部人士註意到了不斷發展的上升趨勢，並利用他們的特殊技能擺脫了弱者和後來的適應者。

第2階段的中間經常會列印一個高容量的連續間隙，這標志著上升趨勢的一半。這種上升到更高的地區也標志著正式引入了較弱的手進入貿易。當上升趨勢表現出這種情緒強度時，早期介面卡應該收緊止損，因為價格行動可能會變得更加不穩定，儘管後期上漲可能會在第二階段內產生最垂直的價格行動和快速盈利。

第三階段：頂部

從第二階段到第三階段的轉變不會發生在一個單一的價格條上，因為頂部格局的第一階段包括上升趨勢的最後階段，反彈峰值標志著在不斷變化的區間內的第一個阻力水平。此外，上升趨勢中的合併可能會產生更高的價格，因此在第4階段開始前無法確認頂部模式。即便如此，頂部顯示出類似的特徵，讓交易員和市場計時員對證券的方向做出明智的判斷。

合法的頂部模式顯示出積極的分佈，因為強勢的手正在獲利，並回到場外。與底部一樣，OBV和其他累積分佈工具非常準確地測量了這一過程，尤其是當成交量下跌導致價格下跌時。然而，沒有完美的時間框架來完成一個頂部，這使得它很容易陷入糟糕的回報風險情景，特別是在賣空尋求從細分中獲利的情況下。

成熟的頂部往往會失去彈性，價格條無法達到區間的上半部分。這種疲軟的價格行為暴露出系統中僅存的少數熱情買家的興趣減弱，進而讓地心引力控制了市場。中間移動平均線開始與關鍵支撐位對齊，為隨後的細分增添能量，從而形成正反饋迴圈。技術多米諾骨牌一個接一個倒下，而被困的股東被迫投降。

第4階段：下降趨勢

這一細分標志著第4階段下跌趨勢的開始，即賣方控制價格走勢，通常將證券價格降至樂觀多頭無法預料的低迷水平。幻滅和信仰的喪失是這段不舒服時期的特徵，這段時期可能需要很長時間才能透過系統運作。這一階段通常以高波動開始，但以低波動結束，因為冷漠和不感興趣已經付出了代價，使該證券的成交量跌至週期性低點。

與下跌後期相比，下跌初期的空頭頭寸具有更高的風險和回報。看漲情緒在第4階段開始時依然活躍，鼓勵逢低買入者進入交易，而掠奪性演算法則會引發垂直擠壓，因為細分吸引賣空技能較弱的業餘投資者。然而，高波動性也迫使證券下跌的速度遠遠快於上漲的速度，這使得完美時機的空頭頭寸能夠獲得暴利。

後期的下降趨勢會演變成消耗戰，參與者會轉向其他機會。具有諷刺意味的是，此時進行的賣空交易顯示出了極好的可靠性，因為證券正在從自身重量下降，市場的那一邊不再擠滿了業餘投資者。然而，這些問題也表現出更大的脆弱性，積極的新聞衝擊，重新喚醒看漲熱情，讓基地建設的程序重新開始。

底線

斯坦溫斯坦的階段分析為市場參與者提供了一個強有力的工具，以確定當前的市場狀況，並迅速調整戰略和風險管理做法。