什麼是自上而下投資(top-down investing)？

自上而下投資是一種投資分析方法，首先分析經濟的巨集觀因素，如國內生產總值、就業、稅收、利率等，然後再檢查微觀因素，如具體部門或公司。這種方法優先考慮巨集觀經濟、國家或市場層面的因素。

自上而下的投資方式可以與自下而上的投資方式形成對比，自下而上的投資方式首先從公司的基本面開始，重點放在基本面上，然後透過結構層次逐步向上，最後看全球巨集觀經濟因素（如果有的話）。

關鍵要點

• 自上而下投資是一種方法，它首先關註巨集觀經濟因素，如國民經濟的表現或廣泛的行業部門，以指導投資選擇。 
• 自上而下可以與自下而上的投資形成對比，自下而上的投資側重於單個公司的業績和基本面。 
• 自上而下的投資可以幫助投資者節省投資所需的時間和註意力，但也可能會錯過潛在盈利的個人投資。 

理解自上而下的投資

當著眼於大局時，投資者使用巨集觀經濟變數，如GDP、貿易平衡、貨幣變動、通貨膨脹、利率以及更大經濟體的其他方面。在研究了全球的巨集觀形勢之後，分析師們接下來將研究總體市場狀況，以確定巨集觀經濟中表現良好的部門、行業或地區。我們的目標是找到那些被預測表現優於市場的特定工業部門。

基於這些因素，自上而下的投資者從高效、多樣化的資產配置中分配投資，而不是透過分析和押註特定的公司。例如，如果亞洲的經濟增長好於美國的國內增長，投資者可能會透過購買跟蹤特定亞洲國家的交易所交易基金（etf）將資產轉移到國際上。從這一點出發，他們進一步分析特定公司的股票，透過最後觀察特定公司的基本面，選擇可能成功的股票作為投資。

優點和缺點

自上而下的投資可以更有效地利用投資者的時間和對相關資料的關註，因為它主要依賴於觀察大規模的經濟總量和現成的公共資料，涉及相對較少的廣泛地區或部門，而不是整個公司的股票。

然而，它也可能會錯過大量潛在的盈利機會，因為它會將整個工業部門或國家排除在考慮範圍之外，甚至包括其中表現優於一般市場的公司。

自上而下與自下而上

自下而上的投資策略與自上而下的相反。自下而上方法的實踐者忽略了巨集觀經濟因素，而是關註影響他們關註的特定公司的個別微觀經濟因素。

自上而下的投資可能會產生一個更長期或戰略性的投資組合，並有利於被動指數策略，而自下而上的方法可能會導致更多的戰術，積極管理的戰略。自上而下的投資組合通常主要由跟蹤特定地區或工業部門的指數基金組成，可能包括大宗商品、貨幣和一些個股。自下而上風格的投資組合通常在個股中佔有更大的份額。

例如，自下而上的投資者選擇一家公司，然後觀察其在特定時間段內的財務狀況、供給、需求和其他因素。儘管自上而下的策略是否優於自下而上的策略存在一些爭議，但許多投資者發現，自上而下的策略有助於確定特定市場中最具前景的行業。

自上而下投資示例

作為自上而下投資的一個例子，瑞銀在加州比佛利山舉辦了2016年瑞銀資訊長全球論壇，幫助投資者駕馭當時的經濟環境。論壇討論了影響市場的巨集觀經濟因素，包括國際**政策、央行政策、國際市場表現，以及脫歐投票對全球經濟的影響。瑞銀應對這些經濟因素的方式指向了自上而下的投資策略。

瑞銀美洲財富管理公司（UBS wealth Management Americas）的財富經理傑裡米•齊林（Jeremy Zirin）在論壇上反思了自上而下投資的好處。Zirin和他的團隊認為非必需消費品股票很有吸引力，他們實施了自上而下的方法來識別強大的非必需消費品投資。他的團隊將上述巨集觀經濟因素考慮在內，認為非必需消費品與國際風險隔離開來，並受到美國消費者消費能力的支撐。確定這一領域使他和他的團隊最終確定家得寶是一項不錯的投資。