什么是自上而下投资(top-down investing)？

自上而下投资是一种投资分析方法，首先分析经济的宏观因素，如国内生产总值、就业、税收、利率等，然后再检查微观因素，如具体部门或公司。这种方法优先考虑宏观经济、国家或市场层面的因素。

自上而下的投资方式可以与自下而上的投资方式形成对比，自下而上的投资方式首先从公司的基本面开始，重点放在基本面上，然后通过结构层次逐步向上，最后看全球宏观经济因素（如果有的话）。

关键要点

• 自上而下投资是一种方法，它首先关注宏观经济因素，如国民经济的表现或广泛的行业部门，以指导投资选择。 
• 自上而下可以与自下而上的投资形成对比，自下而上的投资侧重于单个公司的业绩和基本面。 
• 自上而下的投资可以帮助投资者节省投资所需的时间和注意力，但也可能会错过潜在盈利的个人投资。 

理解自上而下的投资

当着眼于大局时，投资者使用宏观经济变量，如GDP、贸易平衡、货币变动、通货膨胀、利率以及更大经济体的其他方面。在研究了全球的宏观形势之后，分析师们接下来将研究总体市场状况，以确定宏观经济中表现良好的部门、行业或地区。我们的目标是找到那些被预测表现优于市场的特定工业部门。

基于这些因素，自上而下的投资者从高效、多样化的资产配置中分配投资，而不是通过分析和押注特定的公司。例如，如果亚洲的经济增长好于美国的国内增长，投资者可能会通过购买跟踪特定亚洲国家的交易所交易基金（etf）将资产转移到国际上。从这一点出发，他们进一步分析特定公司的股票，通过最后观察特定公司的基本面，选择可能成功的股票作为投资。

优点和缺点

自上而下的投资可以更有效地利用投资者的时间和对相关数据的关注，因为它主要依赖于观察大规模的经济总量和现成的公共数据，涉及相对较少的广泛地区或部门，而不是整个公司的股票。

然而，它也可能会错过大量潜在的盈利机会，因为它会将整个工业部门或国家排除在考虑范围之外，甚至包括其中表现优于一般市场的公司。

自上而下与自下而上

自下而上的投资策略与自上而下的相反。自下而上方法的实践者忽略了宏观经济因素，而是关注影响他们关注的特定公司的个别微观经济因素。

自上而下的投资可能会产生一个更长期或战略性的投资组合，并有利于被动指数策略，而自下而上的方法可能会导致更多的战术，积极管理的战略。自上而下的投资组合通常主要由跟踪特定地区或工业部门的指数基金组成，可能包括大宗商品、货币和一些个股。自下而上风格的投资组合通常在个股中占有更大的份额。

例如，自下而上的投资者选择一家公司，然后观察其在特定时间段内的财务状况、供给、需求和其他因素。尽管自上而下的策略是否优于自下而上的策略存在一些争议，但许多投资者发现，自上而下的策略有助于确定特定市场中最具前景的行业。

自上而下投资示例

作为自上而下投资的一个例子，瑞银在加州比佛利山举办了2016年瑞银首席信息官全球论坛，帮助投资者驾驭当时的经济环境。论坛讨论了影响市场的宏观经济因素，包括国际**政策、央行政策、国际市场表现，以及脱欧投票对全球经济的影响。瑞银应对这些经济因素的方式指向了自上而下的投资策略。

瑞银美洲财富管理公司（UBS wealth Management Americas）的财富经理杰里米•齐林（Jeremy Zirin）在论坛上反思了自上而下投资的好处。Zirin和他的团队认为非必需消费品股票很有吸引力，他们实施了自上而下的方法来识别强大的非必需消费品投资。他的团队将上述宏观经济因素考虑在内，认为非必需消费品与国际风险隔离开来，并受到美国消费者消费能力的支撑。确定这一领域使他和他的团队最终确定家得宝是一项不错的投资。