過去幾年，隨著美聯儲（fed）將利率降至歷史低位，美國債券市場經歷了一輪強勁的牛市行情。債券價格對利率變化的反應是相反的，最近受到了壓力，因為市場參與者預計，央行不久將表示將開始上調目標利率。

傳統上，債券被認為是比股票風險更低的投資，債券價格可能會大幅下跌，這取決於利率上漲的幅度和速度。因此，精明的投資者可能會考慮賣空美國債券市場，並從預期的熊市中獲利。在通貨膨脹時期，債券的空頭頭寸也有可能產生高回報。個人如何在其常規經紀賬戶中獲得短期債券敞口？

關鍵要點

• 做空債券市場意味著投資者或交易員懷疑債券價格將下跌，並希望利用這種看跌情緒——例如，如果預期利率將上升。
• 債券的衍生品合約，如期貨和期權，提供了一種做空債券市場的方法，或是在經濟低迷時對沖現有的多頭頭寸。
• 反向債券ETF和共同基金是另一種分散短期債券頭寸並從專業投資組合管理中獲益的方式。

做空

做空意味著投資者相信價格會下跌，因此如果他們能以較低的價格買回他們的頭寸就會獲利。“多頭”則相反，投資者認為價格會上漲，因此買入該資產。許多個人投資者沒有能力做空真正的債券。要做到這一點，就需要找到該債券的現有持有人，然後向他們借款，以便在市場上**。所涉及的借款可能包括使用槓桿，如果債券價格不降反升，投資者就有可能蒙受巨額損失。

幸運的是，有很多方法可以讓普通投資者在債券市場獲得空頭敞口，而不必賣空任何實際債券。

對沖策略

在回答如何從債券價格下跌中獲利的問題之前，有必要討論一下，對於那些不想或被限製做空頭寸的人，如何對沖現有債券頭寸，防止價格下跌。對於這些債券投資組合的所有者，期限管理可能是適當的。長期債券對利率變化更為敏感，透過從投資組合內**這些債券來購買短期債券，這種加息的影響將不那麼嚴重。

一些債券投資組合需要持有長期債券，因為他們的任務。這些投資者可以利用衍生品對沖頭寸，而無需**任何債券。

假設一個投資者擁有價值1000000美元的多元化債券投資組合，期限為7年，並且被限制**這些債券以購買短期債券。一個合適的期貨合約存在於一個廣泛的指數上，這個指數與投資者的投資組合非常相似，投資組合的期限為五年半，在市場上的交易價格為每份合約13萬美元。投資者希望在預期利率大幅上升的情況下，暫時將持續時間減至零。他們將**[（0-7）/5.5 x 1000000/130000）]=9.79≈ 10期貨合約（分數必須四捨五入到最接近的交易合約整數）。如果沒有對沖，利率上升170個基點（1.7%），投資者將損失（1000000 x 7 x.017美元）=119000美元。透過對沖，他的債券頭寸仍將下降該數額，但短期期貨頭寸將增加（10 x 130000 x 5.5 x.017）=121550美元。在這種情況下，投資者實際獲得2550美元，由於合同數量的舍入誤差，可忽略不計（0.25%）。

期權合約也可以用來代替期貨。在債券市場買入看跌期權，投資者有權在未來某個時候以特定的價格賣出債券，無論當時的市場在哪裡。隨著價格下跌，這項權利變得更有價值，看跌期權的價格也隨之上漲。如果債券價格反而上漲，期權的價值就會降低，最終可能會一文不值。保護性看跌期權將有效地創造一個下限，在這個下限之下，即使市場繼續下跌，投資者也不能再虧損。期權策略的好處是保護下行，同時允許投資者參與任何上行升值，而期貨對沖則不會。然而，購買看跌期權可能會很昂貴，因為投資者必須支付期權溢價才能獲得它。

做空策略

衍生品也可用於獲得債券市場的純短期敞口。**期貨合約、買入看跌期權或“裸”賣出看漲期權（當投資者尚未擁有標的債券時）都是這樣做的。然而，這些裸的衍生工具頭寸可能非常危險，需要槓桿。許多個人投資者雖然能夠利用衍生工具對沖現有頭寸，但卻無法**手交易。

相反，個人投資者做空債券的最簡單方法是使用反向ETF或做空ETF。這些證券在股票市場上交易，可以在整個交易日的任何一個典型的經紀賬戶中買賣。相反，這些交易所買賣基金每獲得一個負回報的基礎收益正回報；它們的價格走勢與基礎貨幣相反。透過持有做空ETF，投資者實際上在做多這些股票的同時，對債券市場的敞口很短，因此取消了賣空或保證金的限制。

一些做空etf也是槓桿式的，或者說是齒輪式的。這意味著它們將返回一個與基礎函式相反方向的倍數。例如，2x反向ETF的回報率為+2%，而基礎ETF的回報率為-1%。

有各種各樣的短期債券ETF可供選擇。下表只是最受歡迎的此類ETF的樣本。