什么是艾因霍恩效应(the einhorn effect)？

“艾因霍恩效应”一词是指对冲基金经理大卫•艾因霍恩（David Einhorn）的言论或交易活动引起的上市公司股价剧烈波动。Einhorn是Greenlight Capital的总裁和联合创始人。这种现象通常适用于埃因霍恩公开卖空或押注该公司股票后股价立即大幅下跌。他的言论也可能影响股价，无论是正面的还是负面的。在某些情况下，如果投资者希望从Einhorn那里听到关于一家公司的消息而不去，他们通常会把它当作一个积极的信号，股价就会上涨。

关键要点

• 艾因霍恩效应是一家上市公司的股价在回应著名投资者大卫艾因霍恩的评论或交易活动时的剧烈波动。
• 如果艾因霍恩公开卖空或押注公司股票，股价就会下跌。
• 他对公司新闻的反应（或缺乏公司新闻）也导致了股价的波动。
• 艾因霍恩在2002年的一次会议上批评联合资本后，该公司股价暴跌。
• 由于埃因霍恩基金的糟糕表现，埃因霍恩效应正在失去一些优势。

理解艾因霍恩效应

艾因霍恩在1996年27岁时用父母的大笔投资创立了他的对冲基金。1996年至2018年间，他将基金管理资产（AUM）从90万美元增加到70亿美元，期间平均年回报率接近15.4%。除了高回报，他的对冲基金以严谨的研究和分析著称。

投资者开始注意到他的成功，并开始转向他作为他们的投资行动指南。这转化为艾因霍恩效应的发展。如上所述，股价通常与埃因霍恩在公司中所处的位置有关。因此，如果他对某家公司下注，它的股价就会暴跌。他以大胆而看似不太可能的赌注而闻名，这些赌注最终证明是正确的，例如：

• 联合资本：2002年，埃因霍恩做空了公司的股票，声称公司有虚假的会计记录。这导致公司股价下跌11%。五年后，美国证券交易委员会（SEC）证明他是对的。
• 雷曼兄弟（Lehman Brothers）：艾因霍恩（Einhorn）在2007年也曾做空该公司，告诉投资者该公司杠杆率过高。这一点在2008年公司倒闭时得到了证实。

每当他谈到（或不谈到）某些公司时，艾因霍恩的影响力也会波及到市场和投资者。如果他对公司新闻反应消极，对公司股价也会产生类似的影响。例如，2012年，Einhorn批评Chipotle可能**无证工人，以及面临来自Taco Bell的竞争威胁。这导致Chipotle的股价在分析后几分钟内下跌了7%。

尽管他有卖空者的名声， 艾因霍恩的对冲基金通常是多头的。

近年来的艾因霍恩效应

艾因霍恩的光环近年来随着投资业绩不佳而消失。他的旗舰基金2017年回报率仅为1.6%，而标准普尔500指数为19.4%；Einhorn在当年的年度信中向股东解释了问题所在，称“今年最大的输家是我们在‘泡沫篮子’上的空头头寸。”Einhorn说，他相信亚马逊（+56%）、athenahealth（+26%）、Netflix（+55%），今年年初，特斯拉（+46%）的定价似乎几乎没有误差。但它们在2017年未能达到任何基本预期。

还不止这些。2018年7月4日，Greenlight的资产管理规模降至55亿美元，而2014年则超过120亿美元。据报道，2019年1月，埃因霍恩的基金在前一年亏损了34%。据报道，截至2020年12月，自2015年以来，该基金的价值损失了34%。

艾因霍恩效应的例子

埃因霍恩效应最著名的例子是2012年联合资本（alliedcapital）股价下跌11%，该公司自称是一家业务发展公司。在演讲中，艾因霍恩：

• 指控Allied Capital使用激进的估值技术，将表现不佳的资产（如AT&T和思科之间的电信合作伙伴Velocita）作为盈利实体**
• 反对其以实物支付的办法，即收取债务或证券作为利息或偿还贷款本金，这种做法有可能在借款人违约的情况下使其陷入困境

另一个例子发生在2012年，在埃因霍恩在爱尔兰共和军W。搜房网投资研究会。同一年，营养补充剂公司康宝莱在投资者猜测他在财报电话会议上问的问题时，正在卖掉股票，感觉到爱因霍恩效应。