上周五股市强劲反弹，让看涨的投资者重新燃起了对未来上涨的希望，但最近几个月录得的其他日均大涨之后，股市往往又跌到新低。与此同时，美银美林（bankofamerica-Merrill-Lynch）的分析师警告称，股价暴跌、波动性飙升以及证券市场流动性蒸发，可能会引发整体经济收缩。”我们认为，这种（波动性）不能再仅仅以流动性不足或机器交易为由被视为噪音而不予理会，”BofAML在Barron's最近引用的一份报告中写道。

S&amp；1月4日，P 500指数（SPX）当天上涨3.4%，但仍在回调，目前比2018年9月创下的纪录高点低13.9%。如果BofAML是正确的，鉴于经济衰退往往会引发熊市，或恶化已经在进行的熊市，可能会导致恶性循环。下表显示了自1929年以来美国最长的经济衰退，从经济高峰到低谷。

美国自1929年以来最长的经济衰退

• 1929年8月至1933年3月43个月
• 2007年12月至2009年6月18个月
• 1973年11月至1975年3月16个月
• 1981年7月至1982年11月16个月

资料来源：国家经济研究局（NBER）

对投资者的意义

上面列出的第一次衰退是1930年代大萧条的开始，1929年的股市崩盘发生在其早期阶段。上一次经济衰退是在2008年金融危机的影响下发生的，并伴随着标准普尔500指数最近的熊市；第500页。

“我们要进入经济衰退。多伦多Gluskin Sheff+Associates首席经济学家兼策略师大卫•罗森博格（davidrosenberg）在接受CNBC采访时表示：“我认为这将是明年。”“仅仅基于美联储正在收紧政策的事实，我们就有80%以上的机会陷入衰退，”他补充道他总结道：“我们在市场上看到的这种金融状况的收紧最终将对今年前几个季度的经济产生连锁效应。”。

Barron指出，评级为CCC的高收益债券是该市场风险特别大的一部分，目前的交易价格处于低迷状态，这表明投资者担心违约。同时，BofAML预计2019年高收益债券的违约率将为5.5%，高于2018年的3.25%，Barron's补充道。虽然他们还没有看到“全面的（违约）周期”出现，但BofAML分析师Oleg Melentyev和Eric Yu将此视为信贷周期见顶并将出现收缩的几个指标之一。其他包括下调BBB评级的债务评级、疲弱的贷款契约、美联储的紧缩政策、美国和欧洲的政治紧张局势以及贸易战。

根据圣路易斯联邦储备银行（Federal Reserve Bank of St.Louis）的数据，截至2018年第三季度，个人消费支出（也称为消费者支出）占美国GDP的68%。虽然个人可支配收入是消费者支出的主要驱动力，但个人财富是另一个关键因素。股市下跌会抑制消费者支出，并限制企业筹集新股本的能力，从而对整体经济产生负面影响。

展望未来

约翰霍普金斯大学（Johns Hopkins University）经济学教授乔纳森•赖特（Jonathan Wright）曾担任美国联邦储备委员会（Federal Reserve Board）特别顾问，他开发的一个模型显示，2019年美国开始衰退的几率仅为2.4%。然而，据《财经》杂志报道，最近一项针对美国公司首席财务官（CFO）的民意调查显示，超过80%的受访者预计经济衰退将在2020年开始。

据《货币》杂志报道，其他认为经济衰退可能在2021年初前开始的值得关注的观察人士包括：亿万富翁对冲基金经理雷·达里奥、前美联储主席本·伯南克、穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪，摩根大通和贝莱德的战略和经济团队，以及预测2008年金融危机的经济学家努里埃尔·鲁比尼。

据CNBC报道，美国前财政部长萨默斯（Lawrence Summers）认为，到2020年美国经济开始衰退的几率为50%。路透调查的100多位经济学家表示，这种可能性为40%。路透社对500多名基金经理、经济学家、外汇分析师和股票策略师进行的另一项调查显示，人们普遍认为，美国经济正处于或接近峰值，经济衰退迫在眉睫。

最后，请注意，1987年的股市崩盘是熊市没有伴随经济衰退的最新例子。2000-2002年的互联网崩溃始于美国经济仍在扩张之际，随后出现了经济衰退。与此同时，2007年至2009年的经济衰退以及随之而来的熊市，部分是由2007年的次贷危机引发的，随后又因2008年更为广泛的金融危机而恶化。