在金融界，专业人士和学术界围绕内幕交易对市场是好是坏展开了激烈的辩论。内幕交易是指有人利用不属于公共领域的重要信息买卖证券。

内幕交易不仅限于公司管理层、董事和员工。如果外部投资者、经纪人和基金经理获得非***息，他们也可能违反内幕交易法。

关键要点

• 内幕交易是指有人利用不属于公共领域的重要信息买卖证券。
• 对内幕交易法持批评态度的人士声称，内幕交易法应该是合法的，因为它为市场提供了有用的信息，而针对内幕交易法的法律可能会伤害无辜的人，而这种违法行为本身对他人造成的损害很小。
• 反对内幕交易的主要理由是，内幕交易不公平，阻碍了普通人参与市场，增加了企业融资的难度。
• 基于重大非***息的内幕交易是非法的。

内幕交易论据

支持内幕交易的一个论点是，它允许非***息反映在证券价格中，而不仅仅是***息。内幕交易的批评者声称，这将使市场更有效率。

例如，当内部人士和其他拥有非***息的人买卖一家公司的股票时，价格的方向将信息传递给其他投资者。当前投资者可以根据价格走势买入或卖出，潜在投资者也可以这样做。潜在投资者可以以更好的价格买入，而当前投资者可以以更好的价格卖出。

拖延不可避免的事情？

支持内幕交易的另一个论点是，禁止这种做法只会拖延不可避免的交易，并导致投资者的错误。证券的价格会根据重要信息而涨跌。

假设一位内部人士有关于一家公司的好消息，但不能购买该公司的股票。然后，那些在知情者知道信息和信息公开之间卖出股票的人就无法看到价格上涨。禁止投资者随时获得信息或通过价格变动间接获得信息可能导致错误。他们可能会买入或卖出一只股票，如果信息早一点提供，否则他们就不会进行交易。

禁止内幕交易的法律，尤其是在大力执行的情况下，可能会导致无辜者入狱。随着规则变得越来越复杂，人们越来越难知道什么是合法的，什么是不合法的，导致参与者在不知情的情况下意外违法。

例如，有权访问非***息的人可能会在打电话时意外地将信息透露给来访的亲戚。如果亲属根据这些信息采取行动并被抓获，意外泄露信息的人也可能会进监狱。这类风险增加了人们的恐惧感，以至于有才华的人会在别处寻找工作。

如果你碰巧得到了重大的非***息，在这些信息公开之前，不要据此做出任何投资决策。另外，不要与外界分享非公开的重要信息。

允许内幕交易的另一个理由是，它不够严重，不值得起诉。**必须将有限的资源用于抓捕非暴力交易者，以执行打击内幕交易的法律。追查内幕交易存在机会成本，因为**必须将这些资源从彻头彻尾的盗窃、暴力袭击甚至谋杀案件中转移出去。

反对内幕交易的论据

反对内幕交易的一个论据是，如果少数人利用重大的非***息进行交易，那么公众可能会认为市场是不公平的。这可能会削弱人们对金融体系的信心，散户投资者也不会愿意参与**纵的市场。

拥有非***息的内幕人士将能够避免损失，并从中获益。这有效地消除了没有未披露信息的投资者通过投资承担的内在风险。随着公众放弃市场，企业将更难筹集资金。最终，外地人可能所剩无几。届时，内幕交易可能会自行消失。

没有非***息的投资者

反对内幕交易的另一个理由是，它剥夺了没有非***息的投资者获得其证券全部价值的权利。如果非***息在内幕交易发生之前广为人知，市场将整合这些信息，从而获得准确定价的证券。

假设一家制药公司在一种新疫苗的第三阶段试验中取得成功，并将在一周内公开这一信息。那么，拥有这些非***息的投资者就有机会利用这些信息。

这样的投资者可以在信息公开之前购买这家制药公司的股票。在消息公布后，投资者可以通过购买看涨期权从价格上涨中获益匪浅。在不知道第三阶段试验是否成功的情况下**期权的投资者可能不会在获得充分信息的情况下这样做。

论内幕交易的合法性

通过**对其他法律的解释，某些类型的内幕交易已成为非法，例如1934年的《证券交易法》。只要公司董事向美国证券交易委员会（SEC）披露其买卖活动，并且该信息随后公开，那么公司董事的内幕交易就是合法的。

多年来，内幕交易法并不适用于国会议员。2008年金融危机期间，一些立法者试图从重大的非***息中获利，从而引起了公众的注意。国会以压倒性多数通过了《股票法》，以纠正这一状况，美国总统奥巴马于2012年将其签署成为法律。

内幕交易示例

内幕交易的一个例子是迈克尔·米尔肯（Michael Milken），他在20世纪80年代被称为垃圾债券之王。米尔肯以交易垃圾债券而闻名，他在现已倒闭的投资银行德雷克塞尔•伯纳姆•兰伯特（drexelburnhamlambert）任职期间，帮助开发了投资级别以下的债券市场。

米尔肯被指控利用与垃圾债券交易有关的非***息，这些交易是由投资者和公司策划的，目的是收购其他公司。他被指控利用这些信息购买收购对象的股票，并从收购公告上的股价上涨中获益。

假设将股票**给米尔肯的投资者知道债券交易是为收购这些公司而安排的。他们很有可能持有自己的股票，从升值中获利。相反，这些信息是非公开的，只有米尔肯这样的人才能从中受益。米尔肯最终承认了证券欺诈罪，缴纳了6亿美元的罚款，被终身禁止进入证券业，并在监狱服刑两年。

底线

内幕交易既有支持者也有批评者。反对内幕交易的人士认为，内幕交易有利于掌握非***息的人。内幕交易的倡导者认为，内幕交易可以避免风险，提高市场效率。

无论个人采取何种立场，内幕交易目前都是非法的，可以通过罚款和监禁的方式受到严厉惩罚。