什么是杠铃战略(the barbell strategy)？

杠铃战略是一个投资概念，它表明，在回报和风险之间取得平衡的最佳方式是投资于高风险和无风险资产这两个极端，同时避免中间选择。

所有的投资策略都涉及到在投资者能够承受的风险程度下寻求最佳的投资回报。遵循杠铃策略的投资者坚持认为，实现这一目标的方法是走极端。

了解杠铃策略

对于大多数投资策略师来说，创建投资组合首先要确定投资者能够承受的风险程度。一个年轻的专业人士可能准备承担大量的风险。退休人员可以依靠稳定的收入。

因此，策略师创建了一个投资组合，将资金分为三个或三个以上的池，每个池代表一类风险。像首次公开发行（ipo）或小型生物技术公司这样的投机性股票风险很大。蓝筹股风险较小，但仍易受经济起伏的影响。债券更安全，而银行存单（CDs）是最安全的。

年轻投资者可能会将40%的投机性股票、40%的蓝筹股、20%的债券投入。退休人员可能持有80%的债券，20%的股票持有蓝筹股。每个人都在追求最佳的回报，以达到适当的风险水平。

股票投资者的杠铃策略

杠铃战略的追随者会争辩说，应该忽略风险谱的中间部分。

杠铃战略提倡两种截然不同的资产配对。一篮子只持有极其安全的投资，而另一篮子只持有高杠杆和投机性投资。

这种方法让统计学家、散文家和衍生品交易员纳西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）在2007-2008年的经济低迷时期得以蓬勃发展，而他的许多华尔街同行却在苦苦挣扎。

塔勒布这样描述杠铃战略的基本原则：“如果你知道你很容易受到预测错误的影响，并且接受大多数风险度量都是有缺陷的，那么你的战略就是尽可能地过分保守和过分激进，而不是温和地激进或保守。”

关键要点

• 杠铃战略主张投资于高风险和无风险资产的组合，而忽视中等风险资产。
• 当应用于固定收益投资时，杠铃策略建议将短期债券与长期债券配对。
• 这一结果为投资者提供了长期债券的缓冲，以防收益率下降；如果短期收益率上升，投资者还有机会做得更好。

债券投资者的杠铃策略

在实践中，杠铃策略更常应用于债券投资组合。

对于持有高质量债券的投资者来说，最大的风险是失去购买收益更高债券的机会。也就是说，如果这些钱被捆绑在一个长期债券上，投资者就不能把这些钱放在一个收益率更高的债券上，如果同时有一个债券可用的话。

在固定收益投资中，没有太多的动机去坚持中间债券。

短期债券支付较少，但到期更快。长期债券支付更多，但利率风险更大。

因此，在债券投资中，两个极端是短期和长期问题。没有太多的动力坚持走在路中间。

与股票投资者不同的是，该模型支持投资于风险状况完全相反的股票，债券投资者的模型建议将时间非常短（3年以下）和非常长（10年或更长）的债券混合在一起。

这使投资者有机会利用高收益债券，如果和当他们仍然享有一些长期债券的高回报。

毫不奇怪，杠铃战略的成功在很大程度上取决于利率。当利率上升时，短期债券通常会以更高的利率进行交易。当利率下降时，较长期债券就会出手相救，因为它们已经锁定了较高的利率。

债券投资者实施杠铃策略的最佳时机是短期和长期债券收益率之间存在较大差距的时候。

杠铃策略起作用

即使对债券投资者来说，杠铃法也可能是劳动密集型的，需要经常关注。

一些债券投资者可能更喜欢杠铃策略的对立面：子弹策略。通过这种方法，投资者承诺在一个特定的日期购买所有到期的债券，这些债券将在同一时间到期，比如说在七年内到期。然后他们坐等债券到期。

这种方法不仅使投资者免受利率变动的影响，而且使他们能够被动地投资，而无需不断地重新投资。