什么是股息超常增长(supernormal dividend growth)？

股利超常增长率是指股票股利以高于正常增长率的速度增长的一段时间。派息的高增长率被视为高于正常水平，因此是“超常的”。由于这一增长率预计也将是不可持续的，因此股息增长率预计将再次回到正常水平。

超常股息增长率是基于对一家公司和/或行业的分析得出的一个预测利率，它决定了一段时期的盈利增长，从而决定了潜在的支出。

关键要点

• 超常股息增长是指股息的增长率远远高于正常水平。
• 超常的股息增长在很长一段时间内通常是不可持续的。
• 超常股息增长率，或任何选择的增长率，将对基于股息贴现模型的股票理论价值产生重大影响。

了解超常股息增长

这些派息公司的股票可以用贴现现金流模型估值。根据股息购买股票的投资者可以使用三种一般模式：

1. 无股息增长的股息折扣模型。
2. 股利增长不变的股利贴现模型。
3. 股利超常增长的股利贴现模型。

不同增长率的时期分别贴现，然后组合得到股票或未来股息的理论价值。在这些计算中，投资者必须确定所需的回报率、时间段和股息增长率，这些都很难预测，并且可能会大幅改变股票的估值。对于普通股，该股最终将被卖出，因此预计的卖出价格也可以打折，并计入计算。

股息增长率随时间而变化。股息可以减少或增加。某些公司有很长的历史，每年或几年增加股息。其他公司试图维持目前的股息，而其他公司的股息支付更不稳定，在某些年/季度降低了股息率，但在另一些年/季度提高了股息率。虽然有些公司的股息增长率更难衡量，但对变化率的长期平均值将提供对未来股息增长情况的估计。

当在股息贴现模型中使用超常增长率时，模型对所使用的增长率变得相当敏感，因此，它们可能对期末价值产生巨大的影响。因此，这些预测的使用者要注意隐含的假设。

虽然这些计算可以提供对股票价值的一些见解，但投资者也可能只是对不断增加的股息感兴趣。寻求现金流的投资者可能会购买那些正在增加股息的公司，因为随着股息率的提高，现在购买这些股票可能会在未来提供更多的现金流。

股息超常增长的例子

AbbVie（简称ABBV）是一家2013年至2019年股息增长强劲的公司的一个例子。某些年份可能被认为是超常的。2013年，该公司支付了1.60美元的股息。2015年，股息支付额跃升至2.02美元，增长21.7%。这将是超常的。

2016年，股息支付增加至2.28美元，2017年为2.56美元，分别增长12.9%和12.3%。2018年，股息增至3.59美元，超常规股息增长40%。2019年，股息有所增加，但呈下降趋势：本年度股息为4.28美元，比上年增长19.2%。

预测期货利率需要很多假设。这些年的股息每年都在增加，但增长率不同。这段时间内的平均股息增长率为18.3%，但这可能对未来不利，因为股息可能会下降或加速，即使在这段时间内，每年的股息增长率也与平均水平有很大差异。