什么是短期国债收益率曲线(on-the-run treasury yield curve)？

运行中的美国国债收益率曲线以图形方式显示了最近售出的美国国债的当前收益率与到期日之间的关系，是固定收益证券定价中使用的主要基准。

关键要点

• 运行中的美国国债收益率曲线以图形方式显示了最近售出的美国国债的当前收益率与到期日之间的关系，是固定收益证券定价中使用的主要基准。
• 短期国库券收益率曲线与非长期国库券收益率曲线相反，非长期国库券收益率曲线指的是某一特定期限的美国国库券，而这些债券不属于最近发行的债券。
• 长期国债收益率曲线不如长期国债收益率曲线准确，因为当前需求对近期供给的波动往往会导致价格扭曲。

对国债收益率曲线的认识

简单地说，在运行国债收益率曲线是美国国债收益率曲线，是使用在运行国债得出的，它绘制了这些工具的收益率，类似的质量，对他们的到期日。运行中的国债收益率曲线与非运行中的国债收益率曲线相反，非运行中的国债收益率曲线指的是某一特定期限的美国国债，这些国债不属于最近发行的国债。长期国债收益率曲线不如长期国债收益率曲线准确，因为当前需求对近期供给的波动往往会导致价格扭曲。

长期国债收益率曲线的相关性在于，它通常用于为固定收益证券定价。然而，如果一个正在运行的财政部采取“特别”措施，它的形状有时会被扭曲多达几个基点。如果一个财政部的价格被临时抬高，它就会采取“特别”措施。这种价格上涨通常是由于希望将证券用作对冲工具的证券交易商需求增加所致。这种套期保值可以使短期国债收益率曲线比短期国债收益率曲线更不准确。

国债收益率曲线表明，有两个重要因素使到期日和收益率之间的关系复杂化。

1. 第一，由于这些证券可以以较低的利率融资，因此短期发行的收益率是扭曲的，因此它们的收益率低于没有这种融资优势时的收益率。
2. 第二，短期国库券发行和非短期国库券发行存在不同的利率再投资风险。

屈服曲线形状

长期国债收益率曲线的典型形状是随着到期日收益率的增加而向上倾斜，这被称为正常收益率曲线。收益率曲线的形状是曲线特定部分的投资供求关系的结果。

例如，如果一只投资基金选择只投资期限为5至10年的证券，这将提高相应细分市场的价格并降低收益率。如果短期投资者的需求极高，收益率曲线将变得更陡。

反向收益率曲线反映了短期债券的利率高于长期债券。收益率曲线的反转有时可能是央行激进政策的结果。这些政策暂时提高短期利率以减缓经济增长。然而，这被认为是一个短期异常，有一个预期，即曲线将恢复到一个平坦或积极的结构在短期内。

平坦的收益率曲线，短期和长期利率大致相等，通常与过渡期有关。这一时期是利率从正收益率曲线向反向收益率曲线移动的时期，反之亦然。