什么是管理任期(management tenure)？

管理任期是指投资经理执掌投资基金的时间长度。长期基金业绩记录，最好是5至10年，被认为是衡量基金经理投资能力和基金未来成功与否的关键指标。

关键要点

• 管理任期是指经理或团队领导投资基金的时间长度。
• 5至10年的管理任期被认为是衡量基金经理投资能力的关键指标。
• 对于投资者来说，选择一只管理层仍在领导基金的基金，这一点很重要。
• 管理任期对主动管理的基金比被动管理的基金更重要。
• 管理层任期越长，与业绩不差的基金的相关性就越强。

理解管理任期

投资经理是管理投资基金的个人，无论是共同基金还是对冲基金。基金的管理人员可以是一个人，也可以是一群人。它们是基金最关键的方面，因为它们决定了基金的投资策略，从而决定了基金的成败。

投资基金投资者被认为是最好的服务投资经理谁证明了自己在一个较长的时期。基金经理的任期越接近，基金业绩记录就越好。

例如，让我们比较两种不同的基金：XYZ基金的10年平均年总回报率为11%，并且在这期间由同一位基金经理管理。ABC基金的10年平均年化总回报率相同，为11%，但它有两个不同的基金经理。

更长的管理任期也意味着投资经理经历了不同的经历

一个人的任期是头九年，第二个任期只有一年。第二个经理会和第一个一样好吗？对于投资者来说，这是一个重要的方面，在投资他们的资本之前，投资者需要做出决定，以期在未来获得同样的业绩。

管理任期主要涉及主动管理而非被动管理的基金。主动管理型基金的投资经理会积极买入、持有和卖出投资，并遵循一项旨在超越基准的特定策略。

如果一只基金在同一位投资经理的长期业绩记录中表现出强劲的表现，那么当他们看到管理人才带来的基金回报时，可能会吸引更多的投资者，从而吸引更多的资本。这就是为什么有些投资基金，特别是对冲基金，拥有世界知名的投资经理。

管理任期是否意味着更好的绩效？

专家们对管理任期的含义意见不一。Gary Porter和Jack Trifts在2014年出版的《金融分析师杂志》（Financial Analysts Journal）上发表了一篇题为“共同基金经理的职业道路：功绩的作用”的研究报告，探讨了相对于整体市场而言，长期任职的经理是表现出色，还是表现出色。

他们的研究涵盖了从1996年到2008年的时间段。数据集包括2846只基金和1825名基金经理，其中195只基金的经理至少有10年的工作经验（占总数的6.9%）。他们的研究得出了三个关键发现：

• 离职率部分与业绩有关。表现不佳确实会导致解雇。
• 在任何一年中，即使是存活时间最长的独立经理人，也不太可能产生比负回报更为积极的风格调整月度回报。
• 尽管长期管理者的表现优于同行，但相对于风险调整后的基准，他们没有能力实现alpha或表现优异。

作者总结道：“在共同基金行业长期职业生涯的关键似乎更多地与避免业绩不佳有关，而不是取得优异的业绩。”

也就是说，管理是基金成功的一个重要变量。更好的投资经理在这个行业的寿命更长，因为他们一直表现良好。业绩不佳的投资经理将面临职业生涯的缩短，因为投资者不愿意与业绩不佳的投资经理做生意。管理层任期越长，管理层取得成功的可能性就越大。