什么是风险折扣(a risk discount)？

风险折扣是指投资者愿意接受较低的预期收益，以换取较低的风险或波动性的情况。任何特定投资者，无论是个人还是公司，愿意以风险换取回报的程度取决于该投资者的特定风险承受能力和投资目标。

关键要点

• 风险折价是指投资者接受较低预期收益以换取较低风险的情况。
• 风险溢价是指在无风险利率之上承担的风险，期望获得更高的回报。
• 某项投资的预期收益与无风险利率之间的差额称为风险溢价或风险贴现，取决于收益的高低。
• 推动高回报和部分投资者进行风险折价的风险包括股票风险、期限风险和信用风险。
• 投资者根据自己的风险承受能力选择风险溢价或风险折价的投资。

了解风险折扣

风险溢价是指投资者持有一项风险高于无风险利率的投资时所能接受的最低预期回报，或者是最安全的可用资产（如国库券）所能提供的金额。因此，风险溢价是投资者接受风险以换取回报的意愿。那些选择风险折扣而不是风险溢价的人倾向于规避风险。

例如，决定采取风险贴现的投资者可能会选择购买到期收益率为5%的高级别公司债券，而不是从另一家公司购买到期收益率为5.5%的低评级债券。投资者选择牺牲第二种债券的较高回报，以换取第一种高评级债券的安全。这被称为风险贴现。

风险溢价与风险贴现

在金融领域，风险溢价通常是以国库券衡量的，国库券是最安全、收益率通常最低的投资。某项投资的预期收益与无风险利率之间的差额称为风险溢价或风险贴现，这取决于投资者选择的投资预期收益高于或低于无风险利率。

在固定收益中，国债与另一种期限相同但质量不同的债务工具之间的差额称为信用利差。

对于股票而言，预期收益率是通过结合股息收益率和资本收益率来衡量的。这种预期回报并不像债券那样是一个可观察的数量，尽管它被认为是存在的，并被称为股票溢价。

一般来说，股票不会有风险折扣，因为不确定股票价格在一定时期内会朝哪个方向移动。它的价格取决于多种因素，因此投资者很难衡量其回报。股票比债券或无风险利率的投资风险更大。

作为回报驱动因素的风险溢价

各种投资的预期收益是由其不同的风险驱动的。投资者希望自己承担的风险得到补偿，而这些风险的来源各不相同。不同的风险来源，有时称为回报驱动因素，包括股票风险（价格随时间的波动）、期限风险（对利率变化的敏感性）和信用风险（借款人可能违约的可能性）。

投资者试图通过构建一个能够从多个均衡的风险源中产生收益的投资组合，来最小化其投资组合中的整体风险。那些有能力承担更多风险的投资者会选择回报更高的投资，而那些不能承担重大风险的投资者会选择风险折扣的投资。

例如，一个亿万富翁可能会在一个饱受战争蹂躏的国家投资50万美元，如果成功，将获得数百万美元的回报。然而，如果失败，亿万富翁将损失全部50万美元，而不会对他们的财政造成很大损害。

另一方面，一个有两个孩子的单亲母亲作为女服务员，每月可能会投资50美元到一张年回报率为0.7%的存款证明（CD），而不是投资100美元购买一家平庸公司的公司债券，该公司预计每年回报率为8%。母亲会选择更安全、收益更低的投资，而亿万富翁则乐于接受风险高收益的投资。