熊市趋平是指短期利率上升速度快于长期利率时,利率沿收益率曲线趋同,被视为经济收缩的先兆。
由于预期美联储(FED)将开始收紧货币政策,短期利率开始上升,熊市趋平导致收益率曲线趋平。收益率曲线是图表的一种表示形式,它描绘了类似质量债券的收益率与到期日之间的关系,从最短到最长不等。期限从3个月到30年不等。
在正常利率环境下,曲线从左到右向上倾斜,表明是一条正常的收益率曲线,其中短期到期债券的收益率低于长期到期债券。基于短期利率的收益率曲线的短端受到预期美联储政策变化的影响。值得一提的是,当美联储预期加息时,利率曲线上升;当利率可能大幅下调时,利率曲线下降。收益率曲线的长端受通胀前景、投资者需求和经济增长等因素的影响。
短期或长期利率的变化会导致收益率曲线变陡或变平。当短期和长期收益率之差增大时,收益率就会变陡。当长期债券利率上升速度快于短期债券利率时,这种情况往往会发生。如果曲线变平,长期利率和短期利率之间的利差就会缩小。
压扁器可以是公牛压扁器或熊压扁器。当长期利率以比短期利率更快的速度下降时,可以观察到牛市变平。收益率曲线的变化往往先于美联储降低短期利率,这通常意味着美联储希望**经济,对股市也是利好。
相反,当短期利率比长期利率上升得更快时,熊市很快就会趋于平缓,并被视为股市的负面因素。通常情况下,当市场预期美联储将开始收紧货币政策以遏制日益增长的通胀力量时,短期利率就会上升。例如,2018年2月9日,3个月期国债收益率为1.55%,7年期国债收益率为2.72%。这段时间的利差为117个基点(2.72%-1.55%),到4月2日,三个月期国债收益率飙升至1.77%,而七年期国债收益率则温和攀升至2.67%。90个基点的较小利差促使收益率曲线更为平坦。
债券投资者努力从利率变化和收益率曲线形状的波动中获利。
一般来说,随着银行融资成本的增加,曲线趋平意味着经济看跌,这对银行极为不利。此外,短期债券的高利率往往比股票产生更高的回报。利率上升压低了短期债券价格,相对于长期债券,短期债券的收益率迅速上升。在这样的经济环境下,投资者普遍抛售股票,将收益再投资于债券市场。
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