什么是价值陷阱(a value trap)？

价值陷阱是一种股票或其他投资，由于长期以来一直以较低的估值指标（如市盈率（P/E）、市盈率（P/CF）或市盈率（P/B）的倍数）进行交易，因此似乎定价较低。价值陷阱可以吸引那些正在寻找便宜货的投资者，因为相对于股票的历史估值倍数，或者相对于行业同行的估值倍数，或者相对于当前的市场市盈率，它们似乎是便宜的。当投资者买入该公司股票后，该公司股票继续萎靡不振或进一步下跌时，价值陷阱的危险就显现出来了。

关键要点

• 价值陷阱是指在如此低的水平上交易的投资，对投资者来说是买入机会，但实际上是误导性的。
• 对于价值陷阱投资，低价格往往伴随着长期的低倍数。
• 价值陷阱是一种糟糕的投资，因为低价格和低倍数的原因是公司正经历财务不稳定，增长潜力不大。

了解价值陷阱

一般来说，一家长期以来一直以低倍数的收益、现金流或账面价值进行交易的公司几乎没有希望，即使股价看起来很有吸引力，也可能没有未来。如果公司的竞争地位、创新能力、控制成本的能力和/或高管管理没有实质性的改善，股票就会成为投资者的价值陷阱。

即使一家公司在前几年取得了成功，经历了利润的增长和健康的股价，它也可能陷入由于竞争动态的转变、缺乏新产品或服务、生产和运营成本上升或管理不力而无法产生收入和利润增长的境地。

对于一个习惯于看到这家公司股票估值的投资者来说，一个看似便宜的价格是很有吸引力的。价值投资者特别容易受到价值陷阱的影响。与任何投资决策一样，在投资任何基于传统估值指标的廉价公司之前，建议进行彻底的研究和评估。

识别价值陷阱

识别价值陷阱可能很棘手，但对股票进行仔细的基本面分析可以揭示什么是陷阱，什么是好的投资机会。以下是一些可能的价值陷阱示例：

• 一家工业公司，其股票在过去6个月的市盈率为10倍，而其5年平均市盈率为15倍。
• 这家传媒公司过去12个月的估值介于6倍至8倍的企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）之间，而其过去10年的平均值为12倍。
• 一家欧洲银行，其估值在过去两年一直低于0.75倍的账面价值，而8年平均值为1.20倍。