什么是填塞分销渠道(channel stuffing)？

渠道填塞是一种欺骗性的商业行为，一家公司通过故意向其分销渠道中的零售商发送超出其向公众销售能力的产品，来夸大其销售额和收益数字。渠道填塞通常会在季末或年终前发生，这样，担心薪酬受到不良影响的管理层就可以“赚大钱”

关键要点

• 渠道填塞是指一家公司通过分销渠道向分销商和零售商运送的货物数量超过最终用户在合理时间内可能购买的数量。
• 通过渠道填充，分销商可以临时增加特定时期的销售数字和相关利润指标。
• 监管者不赞成这种做法，并认为它具有欺骗性。在某些情况下，可以向违规公司提起法律诉讼。

通道填充的工作原理

渠道填塞是指一家公司通过分销渠道向分销商和零售商运送的货物数量超过最终用户在合理时间内可能购买的数量。这通常是通过提供利润丰厚的激励措施来实现的，包括大幅折扣、回扣和延长付款期限，以说服分销商和零售商购买超出其当前需求的数量。

通常情况下，分销商保留退回任何未售出存货的权利，这会对最终销售是否实际发生产生疑问。”美国证券交易委员会（SEC）不赞成“填充”分销渠道，认为这是公司用来加速收入确认以达到短期收入和盈利目标的做法，因此会误导投资者。

通过渠道填充，分销商可以临时增加特定时期的销售数字和相关利润指标。这一行为还造成应收账款的人为增加。然而，由于无法销售多余的产品，零售商将把多余的商品而不是现金退回给分销商，然后分销商必须重新调整其应收账款（如果遵守GAAP程序）并最终调整其底线。

换句话说，填充物总是赶上公司，因为它不能以填充物的速度维持销售。渠道填充不局限于批发和零售业；它可以发生在工业部门，高科技行业，以及制药行业。Valeant制药公司是一家2016年因渠道填充被判有罪的公司的一个令人震惊的例子。

此外，汽车行业也受到了填塞渠道的指控，该行业向经销商发送的新车数量超过了需求许可证，目的是夸大销售数字。

这种欺诈行为是 通常是为了达到补偿目标或 在公布季度或年度业绩时提高股票价值或防止其下跌。

通道填充示例

2004年8月，制药公司百时美施贵宝（Bristol-Meyers-Squibb）同意支付1.5亿美元，以解决美国证券交易委员会（SEC）提出的一项渠道填充诉讼。

法庭文件显示：

For two years Bristol-Myers deceived the market into believing that it was meeting its financial projecti*** and market expectati***, when, in fact, the company was making its numbers primarily through channel-stuffing and manipulative accounting devices. Severe sancti*** are necessary to hold Bristol-Myers accountable for its violative coduct, and deter Bristol-Myers and other public companies from engaging in similar schemes.  Bristol-Myers inflated its results primarily by stuffing its distribution channels with excess inventory near the end of every quarter in amounts sufficient to meet its targets by making pharmaceutical sales to its wholesalers ahead of demand. As a result of its channel-stuffing, Bristol-Myers materially understated its accruals for rebates due to Medicaid and certain of its prime vendors, customers of its wholesalers that purchased large quantities of pharmaceutical products from those wholesalers.

除了支付数百万美元的罚款外，在2003年3月，百时美重申了其财务报表，并披露了其渠道填充活动和不当会计。